隆基硅

集中。其中，多晶硅领域仅有通威宣布的7.5万吨的扩产计划，硅片端除了隆基、中环、京运通之外，也仅有晶澳、晶科、亿晶等配套了相关的硅片产能。 此外值得一提的是，辅材方面，玻璃与胶膜成为扩产的主力部队

8月份以来，光伏玻璃很热。 价格持续上涨催热光伏玻璃 8月3日，隆基股份发布关于签订重大采购合同的公告，称根据公司经营规划，为保障光伏玻璃的稳定供应，公司全资子公司隆基乐叶光伏科技有限公司等12
万元，主要用于在安徽凤阳硅工业园新建12条厚度为2.0mm的大尺寸、高功率超薄光伏玻璃智能化深加工产线，通过扩大生产规模、提升生产设备的智能化水平全面强化公司在光伏玻璃产品方面的生产加工能力。 9月2

龙头组件公司业绩表现不俗。 以隆基、晶澳、晶科、天合、东方日升为主的组件龙头企业出货量提升，且部分企业市占率增长显著，市场份额TOP3企业市占率有望从2019年23%提升至2021年60
。 今年上半年组件出口合计32.7GW，去年为35GW，在海外受疫情影响严重的情况下，组件出货量仅仅下滑6.6%，表现非常强势。 硅

第二、三位净利润之和。 作为行业龙头，隆基股份较好地抓住了光伏政策机遇，具有较强竞争力。 隆基股份的大动作不断。今年1月22日，公司与通威股份签订了硅片销售框架合同，2020年至2022年，向
总金额约103.44亿元。 为了原料供应，今年8月，隆基股份还分别于南玻A、亚洲硅业签订光伏玻璃、多晶硅料长单采购合同，预估合同金额分别为57亿元、94.98亿元(均为含税)。 去年以来，隆基

* 光伏行业的特点，也是压制估值的最主要的三个因素 1)技术革新是毁灭性的，技术路线差异对原来的巨头可能是颠覆性的压力。 比如隆基这种单晶巨头的崛起过程，本身就是多晶巨头保利协鑫的衰退过程。一体
两面，从股价就能看出来。技术变革期，行业净资产实际折旧远高于会计折旧，另外沉没成本也限制巨头转型。比如保利协鑫，虽然也看到了多晶大势已去，但是因为沉没成本，会搞很多技术铸锭单晶晶、黑硅、颗粒硅来阻止

亿元，应收账款周转率为4.14，高于2018年3.53的水平，板块收入质量显著提升，显示了行业对于回款和风险的重视程度，应收账款的管理能力变强。隆基股份应收账款周转率提升至8.04。通威股份硅料业务
0.04个pct至0.52，行业整体资产周转速度加快，资产利用效率提高;销售净利率同比提升0.67个百分点至8.92%，行业盈利能力明显改善。 隆基股份2019年ROE(平均)(下同)为23.95

可能持续到明年一季度，目前还没有看到下降的迹象。 8月25日，隆基股份官网更新最新的单晶硅片报价：单晶硅片P型M6175m厚度(166/223mm)价格为3.25元/片，单晶硅片P型175m厚度

拉升至最高的63.1元/股，涨幅超过50%，。截至8月28日，通威股份市值1071亿元，公司成功进入千亿行列，隆基股份市值更是突破2000亿元大关达到2366亿元，硅料和硅片的涨价基本贴合了股价的异动

报价，但由于下游硅片厂家希望稳定、加上新疆地区个别硅料企业陆续恢复生产，供应逐步增加，短缺情况正逐步缓解。另一方面，单晶硅片价格历经连三涨后，上周龙头企业隆基公告最新牌价持稳，因此下游客户不愿意接受破百

态势，业绩比较强劲的主要还是硅片、玻璃环节，并且隆基等公司进一步展示了强大的经营效率优势。 近期，市场有担忧涨价会影响需求，我们认为：1)在光伏这样充分竞争的市场，本身就会自己调节，组件价如果涨的不太
需求的担忧逐步消除，到6月左右转而进入涨价期，各环节价格从局部涨到普涨，最后到部分环节暴涨。 上半年多数时间，硅料、电池片、组件环节都处在较差的盈利情况下，特别是硅料和电池片。硅片仍然延续较好的供需