超预期增长

国内市场3GW左右，不排除光伏系统成本继续下降和国内支持政策出台引发的国内市场超预期增长。 盈利预测与公司评级：按照国内市场明年3GW左右市场，我们预测阳光电源2011、2012、2013年
EPS分别为0.98元、1.26元、1.83元，按照2012年30倍市盈率，对应6个月股价37.8元，给予“增持-B”的投资评级。 风险提示：国内市场增长乏力，市场价格和厂商毛利润下滑超预期。

产销售太阳能电池片和太阳能电池组件。2009年、2010年业绩不俗，但光伏市场在今年突然遇冷，向日葵三季报也随之变脸，今年三季度公司实现营业收入17.01亿元，同比增长1.93%；营业利润1.15亿元，同比
年复合增长率为174%，总资产年复合增长率86%，营业收入年复合增长率为74%。 　　但进入2011年后，光伏产品价格直线下降，从年初每瓦14元，降到现在的每瓦7元左右，公司董秘杨旺翔告诉记者，由于

近日，《每日经济新闻》记者从在美上市的多家光伏企业披露的第三季财报获悉，这季成绩单普遍不如人意。其中无锡尚德、天合光能、晶澳太阳能等多家企业均出现净利季度亏损。分析师称亏损均超预期,并预计行业疲软
态势会延续至明年。据记者观察，与此同时，多家公司都没有把产量的增长作为其首要目标，而是将眼光放到了如何减少运营费用和减少产量上，或为渡过难关的举措之一。11月22日，无锡尚德公布了第三季度财报，总净营收

。 下一页 　　南玻A（000012）：光伏业务推动季报业绩超预期公司发布2010三季报，大幅超越预期。公司前三季度实现营业收入54.79亿元，同比增长54.45%；实现净利润

索比光伏网讯:投资要点：全球光伏需求现结构调整。德国意大利年内需求疲软，对全球装机增长的贡献放缓，而2011年美国和中国市场均快速增长200%左右，将拉动年内新增装机量至22GW。2012年是青黄
-中游-电站和制造业-耗材/配套-新技术、集成服务的路径。近两年行业的重点是配套/耗材的进口替代，我们依然看好银浆、热场等产品国产化带来的投资机会，但光伏价格的超预期下降已经使得投资眼光开始向电站/集成

产业链中，建议重点关注的上市公司包括东材科技、南洋科技、红宝丽、回天胶业等。股价催化剂：全球太阳能产业超预期增长，包括非欧洲国家实质性的补贴政策推出、全球装机量的提升等，国内背板产业进口替代步伐加快
太阳能背板市场规模达123亿元，有着广阔的发展前景。我国作为太阳能组件生产大国为背板提供了广阔的成长空间。我国组件产能超过全球的50%，并且还在不断增长，为国内背板产业提供了广阔的成长空间。未来随着

增长率超过43%，今天我们出货量将超过2.2GW，每天生产的组件的数量，就是6MW，相当于2003年全年生产的组件的数量。施正荣总结道。而伴随着尚德的崛起，光伏产业几家独大的局面已被打破。尚德成立的
6.48亿美元，二季度经营活动产生的净现金流仅190万美元。虽然出货量有所增长，但受到光伏行业不景气的氛围影响，激烈竞争导致的组件价格下滑的弊端已经显现。一位证券分析人士告诉记者，尚德的负债率很高，而且很大

预期中的超预期我们在系列报告中指出，依照风电的经验，十二五期间规划的光伏10G的目标也有望超预期地提前实现。今天的中国证券报的消息较为准确地验证了我们的判断，即将出台的《可再生能源发展十二五规划》有望将
也有利于提高开发商的积极性，增加了行业超预期的砝码。依据我们跟踪数据，2011年新增容量为1.5GW左右基本确定，保守预计2012年为3GW左右，增幅超过100%。如果按照十二五1400万千瓦目标测算

。 　　2007年以来，光伏行业的高收益与高增长，点燃了国内光伏厂商的投资激情。2008年、2009年、2010年光伏的市场需求增速分别高达20%、70%、110%，快速增长的市场使得投资蜂拥而至，2006
国内市场继续超预期扩容值得期待。但是，短期内，市场及需求无法完全切换———4年后我国的光伏装机在达到15G瓦，而今年国内太阳能电池片的产量就有18G瓦。 　　就在国内光伏企业苦不堪言的时候，美国

销售收入分别达到1.00亿元、1.80亿元、5.98 亿元，年复合增长率为144.7%，且其光伏逆变器产品最近连续三年市场占有率第一。据悉，阳光电源本次共发行4480万股，发行后总股本1.792亿股，拟
供应商，未来有望出现超预期的高成长态势。本次募集资金将用于年产100万千瓦太阳能光伏逆变器项目、研发中心建设项目等，将为公司未来的发展奠定了良好的资本、技术、营销基础。其中，年产100万千瓦太阳能光伏