负面因素

仅为18.1GW。我们认为150GW的目标不太可能达到，国家能源局在未来某时点可能会被迫削减2020年的装机目标，这对光伏下游产业是一个潜在的负面因素。装机2H16E将放缓，上网电价或受冲击。《2016

现阶段中东部大部分地区存在雾霾，也是光伏发电难以回避的负面因素。中国分布式光伏应该在中东部经济较发达地区推广，有益于解决光伏消纳问题，优化这些地区的能源结构，长期则有利于环境保护与大气污染控制。然而
额外补贴的情况下，民用安装的分布式光伏收益较低、动力不足。工业安装的光伏虽然由于工业电价高于民用电价而收益率相对可观，但也有三个影响收益率的因素：第一，与民用相比，由于公司经营变化、地点变更等因素，工业

部大部分地区存在雾霾，也是光伏发电难以回避的负面因素。中国分布式光伏应该在中东部经济较发达地区推广，有益于解决光伏消纳问题，优化这些地区的能源结构，长期则有利于环境保护与大气污染控制。然而，现阶段较差的
，民用安装的分布式光伏收益较低、动力不足。工业安装的光伏虽然由于工业电价高于民用电价而收益率相对可观，但也有三个影响收益率的因素：第一，与民用相比，由于公司经营变化、地点变更等因素，工业光伏项目

现阶段中东部大部分地区存在雾霾，也是光伏发电难以回避的负面因素。中国分布式光伏应该在中东部经济较发达地区推广，有益于解决光伏消纳问题，优化这些地区的能源结构，长期则有利于环境保护与大气污染控制。然而
一个关键点。此外，中国现阶段中东部大部分地区存在雾霾，也是光伏发电难以回避的负面因素。中国分布式光伏应该在中东部经济较发达地区推广，有益于解决光伏消纳问题，优化这些地区的能源结构，长期则有利于环境保护

达到目标。2016 年的光伏目标仅为18.1GW。我们认为150GW 的目标不太可能达到，国家能源局在未来某时点可能会被迫削减2020 年的装机目标，这对光伏下游产业是一个潜在的负面因素。装机

的企业）。具体电力用户参与资格审核由各市负责，并实行市场准入负面清单管理：一是2015年度及今年以来，发生过环境污染等事件的企业不得参与；二是2015年度能源双控目标任务考核不合格的重点用能企业不得
参与；三是执行差别电价或惩罚性电价的企业不得参与。各市要按照《浙江省人民政府关于加快供给侧结构性改革的意见》（浙政发〔2016〕11号）要求，依照负面清单，结合深化腾笼换鸟，全面推行企业分类综合评价，由

因为2015年高发货量之后导致的高存量所致。此外，投资税收减免政策延期到2016年也使得很多开发商将太阳能项目延长到2017年。所有这些因素将使经济不稳定的光伏组件供应商面临很大压力，并很有可能导致
行业洗牌和整合。但是行业人士已经有所察觉，虽然可能产生短期的负面影响，但是不可能太严重或影响太久。所带来的长期影响可能会有利于光伏行业，因为价格可能会变低，今年出现的供过于求问题将有助于降低太阳能价格。

发电小时数出现在整体成本的分母项。而其中，光伏行业可控部分（系统成本、运维开支）约占80%。考虑到有效发电小时数的影响因素中，限电、系统衰减均只构成负面影响；辐照波动遵从正态分布，标准差仅为3%左右；而
杠杆后IRR带来5-6个百分点的负面影响。但在过去一年半内基准利率下调150BP而光伏普遍杠杆率为70%的情形下，利率下降可带来杠杆后IRR约2-3个百分点的提升。此外，过去一年半中，光伏系统的成本下降