补贴抢装

需求。 风电抢装态势不改，国内新增装机恢复。2021年之后，陆上和海上风电将不再享有国家补贴，2020-2021年风电抢装确定性高。从2019年招标量来看，风电市场公开招标量达6838.29万千瓦(不

今年和明年将出现一波海上风电抢装潮。三峡新能源选择在这个节点启动上市工作，正是为了在补贴取消前通过公开市场融资降低资金成本，抓住这一战略性时间窗口。 应收账款偏高 不过，三峡新能源作为新能源发电
，2021年以后，新增海上风电和光热项目不再纳入中央财政补贴范围，按规定完成核准(备案)并于2021年12月31日前全部机组完成并网的存量海上风力发电，按相应价格政策纳入中央财政补贴范围。 这意味着

超出此前 的预期。 在消纳已成为项目开发前置条件情况下，此次消纳空间扩容， 国内需求有望大幅转好。目前国内 630 抢装行情已经启动，薄玻璃价格 小幅抬升也印证了需求的好转。 海外方面，德国或将
取消 52GW 的太阳 能奖励上限，此前政策规定，一旦光伏装机量达到 52GW，就会停止发放国家资金，取消补贴冻结措施给疫情之下的德国太阳能企业带来了喘 息之机。随着光伏产业链价格的下滑，光伏发电的

企业来说，如果不能比竞争对手跑更快，就会很容易丧失既有的优势，甚至会被挤出场外。而国信证券认为，2020年为国内最后一批新增光伏的补贴之年，国内市场或将迎来终极抢装。 然而，外部市场环境的变化，正给
4月2日，国家发改委印发《关于2020年光伏发电上网电价政策有关事项的通知》(以下简称《通知》)要求，工商业分布式光伏发电补贴标准和新增集中式光伏电站指导价均有所降低。这已经是8年内第六次下调

十三五收官之年，风电、光伏进入平价上网冲刺期，竞价抢装日趋激烈。然而，突如其来的新冠肺炎疫情打破原有节奏，让本就处于紧张阶段的新能源产业面临更多挑战。项目施工受限、材料供应受阻、人员配备短缺留给企业
光伏竞价项目规模总计22.8GW，约有13GW规模结转到2020年。根据2019年光伏发电管理办法要求，对逾期未建成并网项目，每逾期一个季度并网电价补贴降低0.01元/千瓦时;在申报投产所在季度后两个季度内

、组件等环节价格有望得到重要支撑，叠加出货量大幅增长和成本端的持续下降，预计龙头公司下半年业绩环比将大幅提升。 目前在2019年顺延项目的抢装下，Q2国内需求较为旺盛，Q3开始2020年竞价项目
，从去年的15%提升到今年的25%，未来3-5年有望提升至50%以上，而双玻组件对光伏玻璃的需求量相比单玻组件可提高约49%。 目前在2019年顺延项目的抢装下，Q2国内需求较为旺盛

(00968)涨2.33%。 消息面，据上海证券报报道称，最新统计显示，4月份的光伏组件出口达到5.46GW，同比下降4.35%，环比下降27.1%，这一降幅远好于市场预期。另一方面，国内市场在6月抢装
窗口期临近的情况下也在悄然复苏。 此外，据媒体报道，近期，共有内蒙古、贵州、广东、广西、海南5个省份公示可再生能源补贴名单，涉及105个光伏项目，装机规模达2440.27MW。

规模。 此外，同为可再生能源的风电项目仍延续着去年的抢装高潮。 1月19日，国家能源局发布2019年全国电力工业统计数据。数据显示，2019年全国累计并网风电容量达到21005万千瓦，增长14.0
%。风电新增并网装机2574万千瓦，其中，陆上风电新增装机2376万千瓦、海上风电新增装机198万千瓦。 风电抢装潮源于监管层的一纸文件。 2019年5月24日，国家发改委发布《关于完善风电上网电价

美组件出口额达到1.94亿美元，实现同比42倍以上增长，美国时隔十年后再次跻身中国出口市场前十;与此同时，受抢630补贴影响，2019年一季度越南一跃成为我国组件出口第一大市场;2020年一季度随着
：(1)在保守情况下，如果疫情对2020年全年的光伏并网装机规模均会产生影响，预计装机将在110GW左右，二、三、四季度受影响程度将依次减弱;(2)在中性情况下，疫情影响持续至三季度，四季度将迎来抢装

。补贴退坡虽将在短期内放缓风电、光伏发电的增速，但中长期来看二者的经济竞争力将逐步显现。在整个规划期内，二者都将保持强劲的增长势头。特别是光伏发电，随着组件成本持续下降，将成为规划期内增长幅度最大的电源
。二者相较于陆上风电、光伏发电更具系统友好性：海上风电比陆上风电资源条件好、出力波动小、距离负荷中心近，光热发电作为一种可控电源能够为系统电力平衡与调峰做出贡献。当前在补贴政策等因素影响下，海上风电