维持不变

对汉能仍然维持着一种信心。因为人心是一个企业重要的景气指数，因为心若在梦就在对汉能尤为重要。后来，先是汉能先后两次宣布取消与母公司的关联交易，涉及金额高达173亿元人民币。后是网上流传汉能大幅暂停和
撤销实体经销店，将直销方式改为经销方式。再后来是汉能发布年中财报，上半年营业收入同比下降34%，净亏损近6千万港元和裁员2000余人。这两天的网上则传出：有人要收购汉能现在，笔者努力维持的信心有些动摇

员工团结一心，甚至高喊要增持公司股票。那时，尽管过去对汉能有着太多的质疑，尽管遭遇突变的汉能并未给予官方的解释，尽管隐约地知道汉能后面还会发生什么，但老红对汉能仍然维持着一种信心。因为人心是一个企业
汉能发布年中财报，上半年营业收入同比下降34%，净亏损近6千万港元和裁员2000余人。这两天的网上则传出：有人要收购汉能现在，老红努力维持的信心有些动摇了，但一定不是因为以上信息，而是因为长时间与汉能

政策，同时，将第I类、II类和III类资源区风电标杆上网电价每千瓦时降低2分钱，调整后的标杆上网电价分别为每千瓦时0.49元、0.52元和0.56元;第IV类资源区风电标杆上网电价维持现行每千瓦时0.61
元不变。 图1：全国风力发电标杆上网电价分区图 新的风电标杆电价适用于2015年1月1日以后核准的陆上风电项目，以及2015年1月1日前核准但于2016年1月1日以后投运的陆上

、II类和III类资源区风电标杆上网电价每千瓦时降低2分钱，调整后的标杆上网电价分别为每千瓦时0.49元、0.52元和0.56元;第IV类资源区风电标杆上网电价维持现行每千瓦时0.61元不变。 图1

5.7~6.2亿美元，毛利率为12%~14%。同时，阿特斯维持对2015年出货总量的预期不变，为4~4.3吉瓦，包括3300~3500兆瓦第三方组件销售量，235~275兆瓦项目及EPC销售量。此外，随着

维持不变。 评级面临的主要风险 政府开始为光伏项目支付补贴。 估值 我们将2015和16年净利润预测分别下调16%和41%，主要是因为EPC业务量下调(都下降20%)以及幕墙业务收入两年分别下滑23%和41%。 我们的目标价是基于5.6倍的2016年预期市盈率，等同于混合同业平均水平。

了以后管理成本也会非常低。如果规定了上网电价，哪年哪月上网的就是这个电价，一给20年固定不变。这个上网电价一直是不断下降的，设定一个总容量，现在每年是300万千瓦，如果新增装机容量少了上网电价的下降
特殊情况也是很着急，因为电网维持稳定也需要成本，这些光伏电没有给电网交钱，但电网和传统化石能源电源并没有因为这些光伏电力儿减少电网和电源的建设投资。这个成本谁来分摊？ 笔者：2016年就要推出全国的碳交易

，哪年哪月上网的就是这个电价，一给20年固定不变。这个上网电价一直是不断下降的，设定一个总容量，现在每年是300万千瓦，如果新增装机容量少了上网电价的下降速度就降得慢一点，如果新增装机装得容量多了就
比固定电价并网合算。还有一种是企业利用可移动用电负荷，比如之前举得啤酒厂的例子，制冷机随着光伏的波动运行晚上用低谷电，白天用光伏电。德国政府对这些特殊情况也是很着急，因为电网维持稳定也需要成本，这些

强劲，汇兑损失不再。公司上半年由于欧元汇率的单边下滑，导致财务费用大幅提升，达1.32亿元，严重影响利润，多数厂家纷纷提价。下半年在价格不变预期下，由于欧元的强劲回调，业绩有望好于上半年。 合理估值
区间31.15-33.82元，维持推荐评级。预计公司10-12年每股收益分别为0.50、0.89和1.16元，鉴于公司的11年存在产能扩张的可能性，我们给予公司11年35-38倍市盈率，合理价格为

分钱，调整后的标杆上网电价分别为每千瓦时0.49元、0.52元和0.56元;第IV类资源区风电标杆上网电价维持现行每千瓦时0.61元不变。 图1：全国风力发电标杆上网电价分区图