盈利期
25倍 PE 估值,对应合理价值 34.25元/股,继续给予买入评级。
风险提示光伏行业政策风险,全球光伏新增装机不达预期,公司销售不达预期。
通威股份:硅料、电池片盈利底部,未来业绩可期
集中度; 目前硅料及电池片均处于盈利底部,向上修复弹性大。
快速扩产,打造硅料+电池片双龙头: 公司自 16年深入布局光伏产业后,营收与净利润一直处于稳健增长的态势,形成了光伏 +农业 的双主业
%，平均弃风率4.2%，弃风率同比下降3.5个百分点。全国弃风电量和弃风率持续双降。
(二)风电制造端满负荷运行，企业盈利能力增强
2019年第三季度风电设备制造板块产能持续满负荷运行，部分企业
净利润同比略有下降。随着三、四季度风机价格的回涨，四季度风电设备制造商的盈利能力将会增强，全年净利平均增速将会转正。2019年以来生铁、钢材价格震荡小幅下降，降幅在二季度末略有加大，预计将缓解风电设备
%，平均弃风率4.2%，弃风率同比下降3.5个百分点。全国弃风电量和弃风率持续双降。
(二)风电制造端满负荷运行，企业盈利能力增强
2019年第三季度风电设备制造板块产能持续满负荷运行，部分企业
净利润同比略有下降。随着三、四季度风机价格的回涨，四季度风电设备制造商的盈利能力将会增强，全年净利平均增速将会转正。2019年以来生铁、钢材价格震荡小幅下降，降幅在二季度末略有加大，预计将缓解风电设备
、投资和运营管理以及相关领域的综合能源服务，盈利能力得到显著提高，本报告期业绩较上年同期大幅上升。 协鑫能科进一步指出，预计数与同一控制下企业合并后的上年同期数相比，同向上升，主要系协鑫智慧能源的
低成本新产能集中投放期，同时不断推进已有产线技改优化，整体制造成本受老旧产能拖累较小，组件成本竞争力和盈利水平行业居前。
公司综合毛利率有望回稳至18%-20%。随着公司一体化产能转向
，给予增持评级。
估值及投资评级
晶科能源作为全球光伏一体化组件龙头，销售渠道、品牌影响力及可融资能力行业领先，并完成高效单晶技术转型，产品品质及成本竞争力进一步强化，盈利能力迎来显著修复
，华能清洁能源装机超过6100万千瓦。
在推进新能源发展的同时，华能水电、核电发展逐步提速，水电发电量突破1000亿千瓦时。山东石岛湾高温气冷堆示范工程全面进入安装调试高峰;海南昌江二期核电项目取得
万千瓦海上风电场建成投运;国内单体容量最大的濮阳一期50万千瓦低风速风电场实现并网。
谈到2020年发展目标时，舒印彪强调，华能将加快两线两化战略全面落地，推进结构调整，确保低碳清洁能源装机比重同比
5.38亿，同比变动100.00%至120.00%，而建筑材料行业平均净利润增长率为10.50%。
公司称，报告期归属于上市公司股东的净利润同比去年同期增长的主要原因是公司市场份额扩张带来收入增长，规模
优势得以发挥，叠加公司内部精细管理、宏观减税降费政策的影响，公司盈利能力显著提高。
从公司预估的净利润来看，2019年将是永高股份有史以来盈利能力最强劲的一年，同时第四季度净利润最低为1.61亿元
国直接投资的需求。乌兹别克斯坦需要大量投资，以提高其现有基础设施的效率，同时提高天然气和石油部门的生产率和盈利能力。乌兹别克斯坦的电网基础设施到2030年将需要大量投资，以实现输电线路的现代化，其中
风能的清洁能源目标。2018年，乌兹别克斯坦总统Shavkat Mirziyoyev宣布计划招标500 MW太阳能光伏发电在2017年至2021年期间，将其分布在五个100兆瓦的项目中。最近的决定和
，适者生存都是不二法则。
针对当前备受的东方希望、新疆大全、新特能源、通威股份、新疆协鑫，行业人士有这样一句话非常值得回味：通威股份、东方希望在用生产饲料的方法生产多晶硅料，对生产饲料都能盈利的企业来说
，现在的多晶硅仍是暴利行业。
国内群雄征战
2019年12月12日，世界单套产能最大的多晶硅项目――新疆东方希望新能源有限公司年产12万吨多晶硅项目(一期3万吨)冷氢化、精馏装置经过全面调试、联运
了巨大的动力电池需求量。今年，动力蓄电池迎来了大规模的退役期。据中国汽车技术研究中心测算，2020年约有20万吨电池面临退役，到2025年，退役电池预计达到78万吨。
如何对这些废旧电池进行合理有效的
30万吨的碳排放。
这种抱团取暖的方式可以集合优势资源，发挥各方的最大优势，有助于电池回收产业的交流与发展。但盈利难、规范企业成本高等问题不容忽视。
盈利难是整车及电池厂商、电池材料供应商、第三方
