毛利率

企业的资产比较轻，扩张需要的资本开支并不太大，主要的金刚线企业毛利率均在40-60%。随着近几年需求的持续高增长，国内主要的金刚线企业均已开始快速扩产。并且，其中的岱勒新材、三超新材、东尼电子均已上市

多晶硅片的毛利率约10%以内，基本没有降价空间，预计未来1-2年内砂浆切割多晶硅片将逐步退出历史舞台。 4.黑硅片尚处于供不应求状态，短期降价动机不足，长期有0.4元/片的降价空间：经过金刚线改造之后
多晶硅片明年必定退出历史舞台，不具备降价跟随能力：目前多晶砂浆切割的毛利率基本在10%以下，每片毛利不足4毛钱，算上三费以后，基本上企业处于盈亏平衡点。我们估计2017年约30-50%的市场为砂浆切割

是2016/2017年产能扩张明显，尤其在组件、电池片等下游环节，所以行业出现了增量不增利的情况。而多晶硅料以及单晶硅片环节，由于产能扩张较慢，竞争格局大大优于下游组件、电池等环节，所以整体毛利率维持
，金刚线切割的全面应用，硅片成本快速下降，导致上游整体毛利率比较高。多晶硅毛利率从2016H2的24.5%提升至2017H1的29.7%，环比增长5.2个百分点。硅片毛利率则从2016H2的22.1%提升

/片，已经稳定了近1年。硅片龙头隆基股份毛利率在35%左右，销售净利率约25%。随着云南、银川等地低成本产能释放，硅片成本还将进一步下降，硅片价格有让利空间。 目前M2硅片价格3.07元/片，价格

盈利指标，7家企业的平均毛利率与平均净利率为37.27%、19.2%，其中帝尔激光、上机数控、晶盛机电的净利率分别高达43.46%、32.56%、23.34%;在61家企业净利率榜单中分别位于第一、第二
上半年企业财报公开数据进行分析发现： 2019上半年，帝尔激光的太阳能电池激光加工设备业务毛利率最高，为55.62%，其营收较去年同期增长116.90%;据 PV Infolink 研究报告显示，至

，晶科能源仍然实现出货量、营收和毛利率稳定增长。数据显示，太阳能组件总出货量为3386兆瓦，同比增长21.2%，环比增长11.5%;总营收为69.1亿元人民币，同比增长14.1%，环比增长18.7
%;毛利率为16.5%，同比增长4.5个百分点。 财报披露，2019年第三季度，预计太阳能组件出货量在3.2吉瓦~3.5吉瓦之间，营业收入在9.8亿~10.7亿美元之间，毛利率在18%~20%之间

%，同比增长11.8%。毛利率为21.3%，相比2019年第二季度为16.5%，2018年第三季度为14.9%。营业利润为6.388亿元人民币，环比增长145.4%，同比增长237.1%。三季度是公司的
重要转折点，预计 2019年四季度组件出货量在4.2GW到4.4GW之间，毛利率在18.5%和20.5%之间，公司整体盈利水平将得到持续的提升。更重要的是，截至2019年底和2020年底，公司将分别

%，同比增长11.8%。毛利率为21.3%，相比2019年第二季度为16.5%，2018年第三季度为14.9%。营业利润为6.388亿元人民币，环比增长145.4%，同比增长237.1%。三季度是公司的
重要转折点，预计 2019年四季度组件出货量在4.2GW到4.4GW之间，毛利率在18.5%和20.5%之间，公司整体盈利水平将得到持续的提升。更重要的是，截至2019年底和2020年底，公司将分别

%，同比增长11.8%。毛利率为21.3%，相比2019年第二季度为16.5%，2018年第三季度为14.9%。营业利润为6.388亿元人民币，环比增长145.4%，同比增长237.1%。三季度是公司的
重要转折点，预计 2019年四季度组件出货量在4.2GW到4.4GW之间，毛利率在18.5%和20.5%之间，公司整体盈利水平将得到持续的提升。更重要的是，截至2019年底和2020年底，公司将分别

60%以上(美国3GW)，且年底将锁定明年订单11-12GW。 3、单晶硅片 1)硅片盈利能力 目前单晶硅片毛利率34%，单片毛利约0.8元，净利约0.6元。明年将主动降价，一方面出清多晶和
铸锭单晶硅片，另一方面压低二线小企业利润，希望毛利率回到25%，对应净利率在16%-17%;而其他厂商毛利率可能就15%。预计到明年底均价将在2.6-2.7元，单片毛利将近0.6元，净利将近0.4元(明年非