材料价格

三季度毛利率为27.49%,环比上升2.75%,我们认为主要原因:一是上游原材料价格处于低位,二是家电节能补贴政策促使配件产品结构升级。同时三季度净利润率为8.9%,环比改善0.59个百分点。管理费用

伏企业剩余资金有限，难以成立技术研发中心、省级以上独立研发机构、高新技术企业资质，通过抱团后，即能降低采购原材料价格，还能从过去先付款后提货转变成先进货后付款，而先付款有可能需要通过银行贷款，这会增加企业的

中心、省级以上独立研发机构、高新技术企业资质，通过抱团后，即能降低采购原材料价格，还能从过去先付款后提货转变成先进货后付款，而先付款有可能需要通过银行贷款，这会增加企业的原材料成本价。另外，规模化运作能够降低

重申增持评级。风险提示：光纤价格大幅下滑、智能电网进展缓慢、原材料价格上涨　　海润光伏点评报告：三季度利润环比转正海润光伏研究机构：民生证券分析师：李斌，黄彤撰写日期：2013-10-21一、事件概述

抢装潮，产业有效产能出现相对供给不足，使得硅料价格出现回升，组件需求有保障。OFweek行业研究中心分析认为，随着光伏产品价格的持续上涨，多晶硅、多晶硅片等中上游产品价格持续上扬，预计后期光伏组件价格会因原材料价格上涨或加价销售。　　图：光伏产业链现货价格 数据来源：PVinsights

EPS分别为0.17元、0.42元、0.64元，按照当前股价，分别对应90.64、36.69和24.08倍PE,给予增持评级。 风险提示：原材料价格大幅上涨；硅片价格出现深跌；政策落实力度不够

，我们上调公司2014-2015年的EPS预测至3.97/4.77元，并上调目标价至43.67元，对应14年11倍PE。维持增持评级。 风险：空调行业需求弱于预期，原材料价格反弹。

中国制造商的规模经济，而多晶硅及其他材料价格的大幅下滑导致整个平均销售价格(ASP)大幅下滑。 大部分薄膜制造商保持小规模运营，转换效率低于常规的晶硅光伏组件，并且继续竞争每瓦成本和平准化发电成本

商的规模经济，而多晶硅及其他材料价格的大幅下滑导致整个平均销售价格(ASP)大幅下滑。大部分薄膜制造商保持小规模运营，转换效率低于常规的晶硅光伏组件，并且继续竞争每瓦成本和平准化发电成本(LCOE)指标