新兴光伏市场

成熟的光伏市场已向市场化机制发展，竞价制度推动系统性成本下降。中德日自2015年起分别实行竞价制度，进一步推动成本降低。德国在11月23日招标中，平均价格为38.2欧元/MWh，相比今年第二次招标
的42.8欧元/MWh大幅下滑，智利、迪拜等国已经实现平价。中国预计2020年实现平价上网。 2.2 新兴国家爆发，全球需求仍有支撑

、智利都有超500MW项目审批或签约。10月逆变器出口数据显示，中国光伏逆变器出海的进程在不断加快，以华为、阳光、锦浪为首的逆变器领军企业深度拓展欧美传统市场，新兴光伏市场的成长也将为国产逆变器企业的发展带来更多可能。 2019年10月光伏逆变器出口金额前十国(来源：第三方数据)

下调幅度较大，项目抢装影响明显，同时成本下降导致分布式增长。此外美国市场受到201法案调研的影响，突击进口，欧洲、日本稳定的同时，印度等新兴市场增长明显。 2.增量不增利，行业分化明显，产业链利润向上
公司在提请USTIC的文件中提出了三个要求 (1)光伏组件最低价为78美分每瓦 (2)光伏电池每瓦收取40美分的关税 (3)筹集到的资金用于支持国内制造业的发展 美国光伏市场需求市场柔韧性可能

抵扣，综合考虑，此次关税导致的装机成本提高约6.3%-10%，影响较小。 3.美国市场需求韧性较强。美国光伏市场一直以来都是高性能产品主导，盈利能力较强的项目通过成本下降即可基本消化关税影响;部分
。 风险提示：美国市场需求低预期，贸易战争激烈程度超预期，海外新兴市场发展低于预期。 1.美国201法案好于预期 美国当地时间1月22日，特朗普总统确认通过201法案，将对光伏电池片组件及

、日本市场则较稳定。新兴市场如印度增长明显。依靠中国装机大幅增长，2017年全球新增装机量可能超过85GW。 2018年，全球更多GW级国家涌现：据BNEF预测，2018年全球光伏装机量将达到
522GW，2019年达到637GW。根据GTM报告，到2018年底，全球将有13个国家年光伏装机量超过1GW，相比2017年8个GW级国家有巨大提升。中、美、日和印等主流市场将仍然主导全球装机量。新兴

几年中国需求平稳。随着SolarWorld企业的破产，欧洲二、三季度迎来回暖。而以印度、中东、非洲为代表的海外新兴市场需求强劲，正成为全球光伏市场新引擎。未来三年整体逐步增长，预计2017-2019年
之后下调幅度较大，项目抢装影响明显，同时成本下降导致分布式增长。此外美国市场受到201法案调研的影响，突击进口，欧洲、日本稳定的同时，印度等新兴市场增长明显。整体来看，全球需求2017年有望超过

新增装机有望达到100-110GW。今年海外市场的增长并非是某个国家爆发的结果，而是光伏市场整体的繁荣，体量超过1GW的市场突破20个。展望2020年，预计美国、印度、中东、意大利等地区可能成为海外主要
国组件出口57.3GW，同比增长53%，全年出口量预计在67-70GW之间。如果再加上中国企业在东南亚等地布局的产能，2019年中国企业在全球海外市场规模预计在80GW，占比接近90%，中国在光伏市场

制造端产量增速迅猛，光伏高效技术全面开花 近年来，中国光伏行业利用自身产业优势快速发展，在全球光伏市场中取得了全面领先优势。同时，国内光伏企业也开启了从产品供应到全产业供应的局面
全球市场仍处于快速发展的过程之中。他列举了几个快速发展的新兴市场，例如越南上半年装机量达40余吉瓦，乌克兰上半年的装机量达去年全年装机量的90%，今年墨西哥等地也有相同的例子。此外，传统海外市场也在

欧洲市场以及中东地区等新兴市场对高效光伏组件需求皆有显著增长。国际光伏路线图(ITRPV)预测，双面组件将在未来10年占据60%的全球光伏市场，此次腾晖泰国工厂产能升级改造正切中市场预期。 11月23日

提高，从而让晶科能够保持成本领先和保证稳定的毛利率。 2. 高效产品需求畅旺，拉动业绩长期增长 在平价上网、光储结合等新商业模式的推动下，预估明年全球光伏市场将增长20%。在此背景下，晶科能源将继续
维持35%的高增长，预计2020年组件出货量高达18-20GW。从2011年到2020年，组件出货量年复合增长率约40%，凭借晶科超前的战略布局，多个新兴市场荣登市占第一，目前2020年订单可见度较高