整体增速

拓展了新市场。因此，从整体看这些能源工程合作项目短期仍在可控范围内。然而，疫情在全球蔓延形势严峻，暴发疫情国家一旦采取更加严格的管控措施，引发更长时间、更大范围的停工，将会带来新的问题和不确定性，相关
重点关注。 能源投资放缓将引发连锁反应。当前，国际投资机构普遍看好未来经济走向，摩根大通最新报告认为，受此次疫情影响，今年第一季度全球经济与投资增速将放缓，第二、三季度将逐步回升。美国能源部长宣称

总体来说，我国辅助服务市场机制尚未形成，储能等新调节资源提供辅助服务的成本和响应补偿并不能完全反映电力系统所需，相应的成本支付也未能通过市场向实际受益方传导。这其实是辅助服务的一个整体问题，它与电力市场
进退两难的地方。关于这一点，笔者想说的是： 一：我国总体辅助服务价格的占比相对国外电力市场化的国家整体还是偏低的，尤其是可再生能源较多的国家如德国和一些北欧国家。 二：由于多年来高速的电源建设步伐，以及

银星能源整体毛利率下跌，出现增收不增利。而由于新能源电费结算滞后的问题，银星能源面临流动资金短缺风险。银星能源报告披露其银行贷款较高，还本付息压力大;公司资产负债率高，融资难度较大，公司存在资金链风险
%、1039.09%，增速同样较快，尤其是其他业务是同比增速最快的，但由于之前基数较小，在占比上依然较小。 从2019年银星能源分产品的收入来看，新能源发电和光伏设备制造表现不佳，而风机设备制造等其他业务则

，1-2月全国全社会用电量同比下降7.8%，较2019年同期大幅下降12.3个百分点，较2018年同期骤降21.1个百分点。 电力是经济的晴雨表，此次用电量增速的断崖式下跌，映射出新冠肺炎疫情对
性产业，不仅保持领先的复工率，还带动产业链协同恢复，为各行业迅速回归正常生产提供支撑。 2月中旬，光伏行业整体复工率还只有约50%，现在平均已达80%以上，部分省份超过90%。在光伏制造企业集中的

全球扩散，出口检疫环节增加，物流效率下降。 值得注意的是，虽然新冠肺炎疫情给全球光伏产业都带来了冲击，不过第一季度本身就是外需淡季且适逢春节假期，从历年出口数据上看，第一季度的增速都是低点。随着各地
逆变器类型占比情况 逆变器整体出口类型方面，中型机占比63.98%，小型机占比17.81%，大型机占比12.8%，微型逆变器占比4.88%。 图7:2020年2月光伏逆变器出口

，将来的任务也会更多。 目前，光伏产业面临的外部环境整体向好，但如果从整个十四五阶段看，还面临着用电量增速放缓、调峰压力大等问题。王霁雪指出，预计用电量增速可能降至4%左右，留给光伏的增量市场相对有限

，1-2月全国全社会用电量同比下降7.8%，较2019年同期大幅下降12.3个百分点，较2018年同期骤降21.1个百分点。 电力是经济的晴雨表，此次用电量增速的断崖式下跌，映射出新冠肺炎疫情对
性产业，不仅保持领先的复工率，还带动产业链协同恢复，为各行业迅速回归正常生产提供支撑。 2月中旬，光伏行业整体复工率还只有约50%，现在平均已达80%以上，部分省份超过90%。在光伏制造企业集中的

稳中求进的目标，希望看到更多平价项目如期并网，为将来争取更大发展空间。从十四五外部环境看，整体形势向好，但也面临着用电量增速放缓、调峰压力大等困难，希望光伏、风电产业通过提升产品效率、系统效率等方式，提升

玻璃产品出货增加，我们认为以销售面积来考虑整体的销售量将可以弥补部分延迟所带来的产能损失。我们测算整体的销售面积将仅较我们此前预期低3.6%。 下调销售均价展望以反映潜在疫情影响。随着新冠疫情在欧洲和美
需求不确定性所带来的价格和销售量的影响。调整后净利润预测仍体现同比22.3%的利润增速。基于目前公司较为扎实的业务基本面，我们认为公司的长期较为优质盈利能力并无变化。我们的目标价自每股6.62港元略微

，疫情对于二、三产业冲击导致全社会用电量的下降幅度甚是可观。 根据2016~2019年我国电力弹性系数加权平均估算，此次疫情将下拉全社会用电量330~1000亿千瓦时左右，影响2020年全社会用电增速
0.46~1.39个百分点，联动传导GDP增速下滑1~3个百分点。仅从需求侧观察，在未来一段时期内全社会用电量增长势必承压，同时发电侧还将面临由于复工延期带来的工程项目进度延迟，产业链上游供应紧张