投资逻辑

可期 具核心竞争力公司将率先受益每日经济新闻记者 陈贤丽在政策的扶持下，光伏业个股能否迎来生机？对此国泰君安分析师侯文涛认为，目前光伏相关个股的受益逻辑均不够强，销售低迷和经营困难仍是企业未来的主流状态
。总体来看救市政策对行业的拉动作用需在中长期体现，虽受益逻辑不够强烈，但分布式预期之下的结构性机会仍然存在。他认为，国内的光伏激励制度正越来越接近成熟的欧洲模式，在市场格局上也有同样的趋势，国内的屋顶

迎来生机？ 下一页 余下全文对此国泰君安分析师侯文涛认为，目前光伏相关个股的受益逻辑均不够强，销售低迷和经营困难仍是企业未来的
主流状态。总体来看救市政策对行业的拉动作用需在中长期体现，虽受益逻辑不够强烈，但分布式预期之下的结构性机会仍然存在。他认为，国内的光伏激励制度正越来越接近成熟的欧洲模式，在市场格局上也有同样的趋势，国内

驱动的分布式光伏项目装机总量最高将达到15吉瓦，远超十二五规划中的光伏分布式发电占据10吉瓦目标。15吉瓦的装机量，总投资额将超过2000亿元，全球业界为之侧目。业内诸多人士指出，国家能源局官员一直
3.6吉瓦光伏发电装机中，分布式只有0.2吉瓦。多数接受记者采访的人士表示，国网对发展分布式光伏发电态度消极，是造成现状的重要原因之一。国网也自有其做事的逻辑，自发自用的分布式能源冲击了国网低买高卖吃

企业，即便是龙头企业，国家也没必要去救，政策更应该针对整个行业，而不应该针对某些企业。有些债务完全是企业投资失误造成的，不应该由政府来买单。厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强表示，保大弃小是必须的
悲剧。说到底，在这种鸡生蛋还是蛋生鸡的逻辑怪圈中，地方政府要想在宏观救市政策作用下拯救那些优质企业，可能还需要更多的创新和设计。光伏新政还需趁热打铁与其一厢情愿地保大弃小，趁热打铁、继续推出光伏新政的

每股20美分的费用。应用材料公司的非GAAP财务报表在一般适用的情况下排除下列情况的影响：一次性调整税项、重组费用和任何相关的调整、一些与收购相关的费用；减值资产、商誉、或投资；或亦出售设施的收益或
7.41亿美元，比上一季度下降36%，主要由晶圆代工及存储芯片客户的订单减少所致，其中逻辑芯片订单额的上升还弥补了一部分。净销售额为8.7亿美元，环比下降44%。非GAAP运营收入降至9500万美元，占

到临界点。 【投资建议】 　　目前光伏相关个股的受益逻辑均不够强。总体来看，救市政策对行业的反转拉动作用需在中长期体现，分布式预期之下的结构性机会存在，但受益逻辑不够强烈。目前行业的风险仍然大于机遇，行业拐点的到来需等待现有预期的进一步明确或者新的触发因素。

。其次是技术发展的正向外部性。如前所述，新能源技术使用的部分收益归全社会所有，所以，新技术开发并不能得到与其创造的社会收益相称的货币回报，这会导致技术创新供给不足。而且，不合理的投资回报预期会弱化企业在
方面的投入。美国政府在其清洁能源和能源安全法案中提出，到2025年要投资1900亿美元，大力资助能源技术的发展。我国能源科学技术投入占GDP的比重不到0.01%，要低于美国0.03%的水平和日本

。笔者以为，如何认识这一问题，既可能是厘清行业现状的逻辑原点，亦可能是寻求困局解决方法的起点。由于认识不同，会形成对形势的判断与应对方法的不同，带来的行业形势亦大不同。但无论是超前还是过剩，在实现平价
绑架政府的可能，但一哄而上的无理性投资，恐怕才是更主要的原因。要跳出这一循环，首先需要对行业发展规律有更清晰的认识，并事先规划出市场的规模与总量，也就是从宏观角度把握好发展节奏。用和面的道理来说，就是

，虽然我们的风机经过了国家电网电科院的检测，但欧洲人，并不认可。对此，比利时法兰德斯区政府亚太地区招商项目经理张一唯坦言：想来欧洲投资，就要了解欧洲的逻辑。
或作为投资商品进行交易。按照400元/克的价格计算，5万部废手机的黄金产值为40万元。然而，就记者了解，5万部废手机里蕴藏的价值远不止这些。根据优美科提供的数据，在经过其产品线提炼后，5万部废手机可以

本就是中国光伏企业咎由自取。欧美这么多光伏企业先后倒闭，连曾经傲居世界第一的Q-cells也破产了，而中国的大型光伏企业却一家也没有倒闭，这根本不符合市场固有的逻辑！欧美国家的人，特别是那些倒闭的
EvergreenSolar和SpectraW att分别于8月15日和19日相继申请破产保护。在市场经济中，企业破产是最为正常不过的现象，投资者正是通过破产释放的信号将资源配置到其它更好的行业中去，从而