投资收益回报率

多晶硅的下跌。而意大利政策在5月逐步明朗后伴随着不错的投资回报率电站的建设需求会被重新触发，同时叠加上德国6月将会上演的补贴下调之前的“抢装机”需求，整个光伏的需求在6月将会出现一个久违的小高潮
电价补贴将降低。同时部分欧洲厂商希望压低光伏设备组件价格。我们认为，由于意大利光照条件佳，因此即使降低部分补贴，光伏发电运营商仍然可以获得合理的投资回报率。运营商持续投资光伏发电的经济动力仍然存在

，这个第一有些沉重。根据尚德电力控股有限公司（STP.NYSE，下称尚德电力）2010年财报，尚德电力归属于普通股股东净利润为2.623亿美元，但主要来自投资收益。有分析师推测其主营业务利润可能为负值
第四季度，GSF完成了95兆瓦光伏工程项目。按照投资比例，确认了2.5亿美元投资收益。这笔收益令尚德全年财报增色不少。2010年前三季度，无锡尚德净亏损为9755.6万美元，主要原因在于2010年

一笔来自于去年年末的一次性投资收益，让尚德电力控股有限公司(STP.NYSE，下称“尚德电力”)去年全年净利润顺利飘红，至2.6亿美元。而《第一财经日报》记者对其去年财报数据查询后发现，如按照该公司
到近4亿美元，主要就是因为加上了3亿多美元的投资收益，如果撇除这部分投资收益，其四季度主业净利润应为约6100万美元。在发布2010年财报后，该公司一次性投资收益的情况，也成为海外分析师连续追问的焦点

的流动资金，而且 公司经营规模的迅速扩大，公司日常经营需要更多流动资金支持，公司拟使用2.5亿元超募资金永久性补充流动资金。与横店东磁和航天机电一样，当升科技对于上述项目的投资回报率保持非常乐观的
态度，公司预计这一建设期为12个月的300MW晶体硅太阳能电池生产线扩建项目达产后产品销售收入大约为30亿元，净利润约为3.49亿元，总投资收益率可望达到50.6%。如此快速的扩张并非没有风险，当升科技

。 　　尽管光伏电站建设前景极为诱人，但民营资本的进入更讲究资本的回报率，“至少IRR要达到10%左右”。在在国内光伏上网存在困难、且第二轮项目招标体量较大的情况下，民企资本会有较多顾虑。 　　事实上
，民企对国有资本欲拒还迎。一方面，国企进来，以极强大行政资源及财力，可迅速打开光伏发电新兴市场。另一方面，民企又惧怕国企以取得项目、抢占优质资源为出发点，而不是以项目投资收益为出发点，这种非理性出价导致

的欧洲第二大光伏市场。有专家预计，2010年投资意大利光伏的内部投资回报率可以高达18%-23%。投资者都清楚意大利光伏是有金可淘的。2010年的上网电价补贴即将结束，但是还有14个月的宽限期，也就
很大关系。德国把原本计划在4月1日出台的上网电价补贴政策，再度推迟到7月。相对于德国潜在的大幅削减，光伏企业更愿意进入意大利市场，因为意大利有很高的投资收益率，相对完善的基础设施以及弹性较大的上限