年度预期

;目前正在进行的变革是硅片边长从156.75mm向158.75mm方单晶和166mm大硅片过渡。可以预期，随着中环股份推出210mm尺寸的硅片，市场上不同规格的硅片变得更加多元化。 当然，变革面前
进度，最新规划会随新年度报告公布。 不过，一家太阳能电池企业的负责人王宪认为，目前中环可能会对隆基形成一定压力。明年上半年市场会以158.75mm产品为主，兼部分166mm产品，下半年210mm会起

2019年眼看着就要过去了，光伏人回望这一年，真是一番滋味在心头。有人说国内市场不及预期，海外市场墙外开花?嗯，那是因为你们被西班牙、荷兰、越南等一众小黑马岁月静好的表象遮住了眼睛。并不是每个国家都
负面影响，全年安装量有可能低于年中预期，落在7-8.5GW之间。 莫迪政府的2022年实现100GW光伏安装目标在计划增加产品关税(详见《印度又要对光伏加税?到2023年高达30%!》)和宗教引发多次

站在2019年的年末，回顾过去几年的行业发展：光伏人经历了2017年新增光伏装机53GW的辉煌，即使2018年受到531政策影响，新增装机仍超44GW，2019年成为了一个低谷，年度新增装机可能
上也影响了光伏行业的发展。预计2019年的装机容量不到30GW，是近三年来的最低。 在谈到2020年光伏行业市场整体预期时，中国可再生能源学会光伏专委会特约观察员红炜老师说：现在的时代与过去

民币上下。 值得注意的是，目前2019年度招标工作已进入尾声，中电建及中能建的两批组件集采项目均为2020年度招标项目，在一定程度上反应了明年的价格趋势。另外，虽然今年国内光伏装机市场不及预期，但以

有关规定主办券商须在公司股份在全国股份转让系统挂牌前发布分析报告，客观地揭示公司所存在的投资风险，东吴证券股份有限公司作为海润光伏主办券商，特此发布本分析报告。 本报告仅依据海润光伏披露的最近年度和
半年度报告，对该公司的情况进行客观分析并向投资者揭示存在的主要投资风险，不构成对海润光伏股份的任何投资建议。 一、海润光伏概况 (一)公司基本情况 (二)挂牌前的股本结构 截至2019年6月30

2019年上半年，美国光伏装机4.8GW，略低于市场预期。Wood Mackenzie预测2019年同比增长17%，预计安装量为12.6 GW。 根据ITC数据，美国上半年进口光伏组件5.9GW
2019年颁布了立法以鼓励社区太阳能发展。 美国年度装机量排名前列的州 截止2018年底，就装机量而言，屋顶光伏太阳能77%的装机量集中在前五个州，其中明尼苏达州占39%。就发电量而言，屋顶光伏

优势与劣势本就是一体两面的，此处的劣势，或许就是彼处的优势，这种现象在光伏市场中尤为体现。受政策影响，2019年全国装机不如预期，而彼处，户用装机却悄然崛起。 户用装机占比三成，其中山东、河北两省
不如预期。据国家能源局统计，2019年前三季度全国光伏新增装机1599万千瓦，其中，集中式光伏电站新增773万千瓦;分布式光伏装机新增826万千瓦。 从政策落地到完美收官，仅五个月的时间，户用光伏便

继续对分布式光伏进行大量投资。根据场景，AEMO建模项目DER可以提供国家电力市场年度总能耗的13%-22%。该数字与AEMO首席执行官Audrey Zibelman的预期非常吻合，即到2040年，澳大利亚25%的电力将由屋顶太阳能提供。

投资建议 行业观点 基于对企业盈利增长确定性、行业成长空间、技术发展趋势、相对估值水平、目前市场预期位置等因素的综合判断，我们认为光伏板块仍然是2020年电新行业(甚至是全市场)中最值得关注
以后国内市场预期;叠加海外传统市场复苏、新兴市场启动的多点开花局面，预计2020年全球新增装机达140-150GW，同比增长20%以上。同时，近年来光伏电站容配比提升令组件需求的放大效应

的预期收入和实际收入、支出都有一些差值，(实际收入+上年结转-实际支出)后的余额都会结转到下一年度。除2016年和2018年实际收入与支出有较大的差值，其余年数收支基本平衡。 可再生能源补贴收入