年均增长率

2014中国国际硅业大会暨光伏产业博览会的数据显示，2007-2011年的5年间，中国多晶硅产能从0.45万吨/年暴增至14.6万吨/年，年均增长率达139%。从2012年开始，随着多晶硅行业利润的快速下降
，新增投资趋于理性，截至2014年上半年，中国多晶硅产能为23.5万吨/年，较2012年增长23%，年均增长率较之前大幅下降至8.6%。一组数据或许可以佐证行业好转背景下投资快速增长这一事实：今年

。来自2014中国国际硅业大会暨光伏产业博览会的数据显示，2007-2011年的5年间，中国多晶硅产能从0.45万吨/年暴增至14.6万吨/年，年均增长率达139%。从2012年开始，随着多晶硅行业利润的
快速下降，新增投资趋于理性，截至2014年上半年，中国多晶硅产能为23.5万吨/年，较2012年增长23%，年均增长率较之前大幅下降至8.6%。一组数据或许可以佐证行业好转背景下投资快速增长这一

增速。来自"2014中国国际硅业大会暨光伏产业博览会"的数据显示，2007-2011年的5年间，中国多晶硅产能从0.45万吨/年暴增至14.6万吨/年，年均增长率达139%。从2012年开始，随着
多晶硅行业利润的快速下降，新增投资趋于理性，截至2014年上半年，中国多晶硅产能为23.5万吨/年，较2012年增长23%，年均增长率较之前大幅下降至8.6%。一组数据或许可以佐证行业好转背景下投资快速增长

来实现。反观过去十年能源消费路线，十一五期间我国能源消费总量从2005年的23.6亿吨标煤，增至2010年的32.5亿吨，年均增长率6.6%。按照能源十二五规划的预期目标，2015年能源消费总量
消纳相结合的原则，2020年，风电和光伏发电装机分别达到2亿和1亿千瓦以上。风电价格与煤电上网电价相当，光伏发电与电网销售电价相当。由此可以测算，在2020年之前，风电年均新增装机2000万千瓦左右

的项目资源包括分布式及大型电站项目将近4吉瓦。天宏阳光在过去两年复合年均增长率超过300%，拥有稳定的开发团队和工程技术团队，被称为行业内的一匹黑马。此轮融资彰显了国际资本对于天宏阳光开发能力和建设能力的肯定，也彰显了国际资本对于国内光伏电站市场的认可。

吉瓦，从2008~2013年，年均增长率达到了55%（其中，还经历了2012年市场规模的较小萎缩），在所有新能源中排名第一，同期的风电增长率只有21%。目前，全球93%的容量是在这几年中安装的。截至

，光伏离成为全球范围内的重要电能生产力量还需一段时间。　　全球光伏装机历程光伏市场的大规模增长始于2008年，此前的安装总量不到10吉瓦，从2008~2013年，年均增长率达到了55%（其中，还经历了
2012年市场规模的较小萎缩），在所有新能源中排名第一，同期的风电增长率只有21%。目前，全球93%的容量是在这几年中安装的。截至2013年年底的光伏安装量，大约可以为4500万个欧洲家庭提供

招标机遇大幅提升市场份额，从区域龙头成长为全国领先者，同时借助资本市场的融资力量助力产业快速发展，近7年来收入/净利润的年均复合增长率达33%和48%。我们判断随着配网产业景气长周期的来临，传统业务仍将
景气，新能源、电能质量等新业务开始放量贡献业绩，我们预计2014-16年EPS为1.09/1.66/2.29元，净利润年均增速52%。综合PE与PEG估值法，我们得出41.50元目标价，目标价对应

区域性综合能源公司:公司核心业务为电力、天然气和多晶硅，营业收入占比80%以上。公司规划至2016-17 年，实现年均网上装机容量100 万千瓦，售电量70 亿千瓦时，供气量1.3 亿立方米，供水量
、0.39 元/股、0.65 元/股和0.93 元/股。预计15 年业绩增长200%，未来三年复合增长率达82%。考虑公司受益于电改推进，以及有望进军光伏产业带来的估值提升，建议关注公司短期估值提升以及中长期

行业研究中心的数据显示，2000年至2008年，全球太阳电池产量年均复合增长率为47％，2008年产量达到6.4GW，至2013年，全球光伏组件产量已经达到40GW。同期，以欧美为主的全球太阳能光伏
发电应用市场也以45％的年均复合增长率快速增长。2008年全球累计装机总量已接近15GW。截至2012年底，全球光伏电站累计装机容量已达99.7GW，较2007年翻了近11倍；截至2013年底，全球