可转债

经过各界努力，无锡国联、顺风光电的橄榄枝终于先后递到了尚德手中，无锡尚德破产重整的市场化解决方案似乎也已万事俱备。 不过，无锡尚德乃至尚德电力的危机警报却未就此解除，面对小部分尚德电力可转债
仅有四名，且其合计持有债权也仅占尚德5.41亿美元可转债的0.3%，但根据美国破产法的相关规定，只要三名所持债券总额至少达到15325美元的债权人，便可强迫一家公司进入破产程序。尚德电力的险境可想而知

，究竟是合作，还是竞争。不仅如此，由于此前（10月14日）尚德电力在美国的可转债持有人，曾向纽约一家法院呈交寻求迫使尚德电力在美国进入强制破产程序的诉讼状。而今，宣布抗辩决定的尚德电力，必须在11月6
理清破产重整方案，如今，尚德又面临着另外一件麻烦事。早在10月14日时，尚德电力曾公布消息称，尚德电力在美国的可转债持有人向美国纽约一家法院呈交起诉状，寻求迫使尚德电力在美国进入强制破产程序。据报道，该

国际资本经常采用这种结构。 今年3月，这家国际控股企业的5.41亿美元可转债发生了违约。不久之后，其国内债权人迫使其国内经营实体破产，使一家国内法院有权控制破产重组过程。 顺风光电上周五表示
，将以30亿元人民币（合4.92亿美元）收购尚德电力位于无锡市的生产部门。郑建明是香港上市企业顺风光电的最大股东，持股约30%。如果所持可转债转换为股票，他将拥有尚德电力的多数股权。 郑建明也

顺风光电(Shunfeng Photovoltaic)与尚德无锡分公司达成战略合作协议。在尚德电力控股公司未能偿付5.41亿美元的可转债后不久，持有无锡分公司约18亿美元债务的几家中资银行申请对其实

诉讼。公司须在2013年的11月6日前进行应诉。 此次非自愿破产案件由四名债券持有人提起。这四名债权人共持有约160万美元的可转债。尚德的可转债于2013年3月中到期，总额为5.41亿美元。该

债权人眼里可能只够塞牙缝。反观尚德电力，虽然是零收益剥离无锡尚德、相当于白送给了顺风光电，但却因此甩脱了一笔负资产，其当务之急主要就是5.41亿美元可转债。由于之前通过变卖资产已经偿付了一部分，加上海外大

联盛新能源做的电站项目，全部采用市场化采购，其中无锡尚德产品所占的比例很小。 尚德电力等待拆分？ 尚德电力未来的股权结构中，会新加入无锡国联股份和海外可转债的债转股 对于无锡国联的此项投资
，重建公司的经营资产，并恢复公司的全球品牌。 事实上，现有股东的股权稀释也确实是目前摆在无锡国联面前的最大问题。尚德电力未来的股权结构中，会新加入无锡国联股份和海外可转债的债转股。与此同时，目前

上半年，顺风光电业绩继续恶化，亏损额则为6.73亿元。2013年上半年经过发行一笔4.5亿港币的可转债和经股东垫资3.7亿元后，该公司持有现金增至4.6亿元，但银行借款高达8.6亿元。面对尚德的巨额

，公司亏损2.38亿元；2012年，亏损额扩大至2.71亿元；2013年上半年，顺风光电业绩继续恶化，亏损额则为6.73亿元。2013年上半年经过发行一笔4.5亿港币的可转债和经股东垫资3.7亿元后

长期关注此事的业内人士向记者解释，尚德电力是无锡尚德的母公司，尚德电力获得的金额就是此次交易的成交金额31亿元。 据一位尚德电力海外可转债持有人向记者提供的信息显示，尚德电力可能不能从此次交易中
一年以后，已经完全没有反抗能力。因为无锡国联已经让这些债券持有人明确地知道，如果他们不同意无锡方面的安排，将会一分钱都拿不到。上述海外债权人告诉记者。 对于海外可转债持有人来说，最希望看到的应该