保利协鑫
决定了铸锭单晶会占有相当的市场份额。保利协鑫30GW的铸锭单晶产能将是全行业最优质的产能。 第五，N型硅片会有显著进步。未来的光伏发电是钙钛矿叠加N型硅片的方式，虽然目前N型的成本还比较高，但成本
新一轮扩产计划。 目前晶科、晶澳以及保利协鑫均在积极布局大尺寸单晶硅片产能扩张。考虑到头部公司扩产带来的规模效应更加明显，未来市场集中度有望进一步提升。 多晶硅产能方面，当前行业前5家企业格局基本稳定
占比仍高达 83.3%，2019年PERC电池已占63%，2020年HJT电池有望加速进入导入期。最近隆基股份、晶澳、通威、中环、东方日升、保利协鑫、无锡尚德、中建材、爱康科技、爱旭科技、山煤与钧石
2019年光伏上市公司总资产6263亿元，同比增长16%。2019年27家上市公司总资产6263亿元，总负债3896亿元，光伏企业中资产规模最大的是保利协鑫1004亿元，最小的是刚上市的锦浪科技13
亿元。
平均资产负债率56%。2019年光伏上市公司平均资产负债率56%，美股上市和刚A股上市的企业整体偏高，晶科和阿特斯负债率最高，达到74%，其次港股上市的保利协鑫73%，刚刚登陆A股的晶澳科技
保利协鑫1004亿元，最小的是刚上市的锦浪科技13亿元。
平均资产负债率56%。2019年光伏上市公司平均资产负债率56%，美股上市和刚A股上市的企业整体偏高，晶科和阿特斯负债率最高，达到74%，其次港股
上市的保利协鑫73%，刚刚登陆A股的晶澳科技71%、上能电气71%、爱旭股份69%，均处于较高水平，晶澳和爱旭定增之后资产负债率有望回落。
2.疫情冲击下各环节集中度加速提升
1、硅料
之前讨论的是光伏技术周期的基本面变化，结合两次技术周期代表性公司的复盘，本文谈谈市场如何看待光伏跳跃间断点。一、代表性公司
第一次技术周期是保利协鑫推动冷氢化技术替代薄膜的商业化。在冷氢化硅料替代
薄膜的时间段2009-2011年，保利协鑫的区间最大涨幅425%(2009年6月光伏资产装入上市公司，底部在2010年4月，顶部在2011年5月)
第二次技术周期是隆基股份推动
受近期下游市场需求影响，5月8日各光伏股普遍走强，保利协鑫能源(3800.HK)涨10.14%领涨，新股赛伍技术涨9.98%继续涨停，妖股秀强股份也再次拉升8.41%。捷佳伟创、东方日升、爱康科技等
3 月的 83%。多晶硅片厂商积极向 单晶路线靠拢，保利协鑫多年持续投入研发的鑫单晶完成新品改造，于 2018 年正式推出，2019 年已与阿特斯、正 泰、日托光伏、爱康光电签订 6GW 鑫单晶
供应合同。保利协鑫将通过现有铸锭炉改造方式和新建产能增加铸锭单晶 产能，预计 2019 年内将鑫单晶产能提升至 10GW。此外，垂直一体化厂商晶科能源也逐步削减多晶硅片产能，并大 力扩产单晶产能，年产
的25GW产能全部为大尺寸硅片，达产后今年年底的中环股份硅片总产能将为55GW，未来总体单晶产能达85GW。
大硅片的实际供应量并不止25GW。另一家著名厂商保利协鑫(03800.HK)也在着手新品
的开发。1月9日，苏州协鑫已完成7万片的210硅片制造并顺利出货。预计该类硅片产能为10GW/全年，而这也是该公司在166尺寸单晶的进一步升级(这一数据以保利协鑫公开内容为准)。
电池产业配合度高
来自新特能源检修复产后产能最优运行(月产量创新高)、东方希望二期产能部分释放，以及内蒙东立检修复产后产量恢复等，共计2300吨，减少量来自保利协鑫、新疆大全、亚洲硅业、国电晶阳等检修维护或正常产出波动
，共计2160吨。
3月份八家万吨级企业多晶硅产量为3.48万吨，占国内总产量的97.7%。按产量排序，3月份6家企业月产量在千吨以上，分别为：永祥股份、保利协鑫、新疆大全、新特能源、东方希望
