估值

被动局面，沙特阿美IPO就是沙特采取的破局之道。张龙星告诉《证券日报》记者，沙特会将维系沙特阿美2万亿美元市场估值，作为首要任务。 同时，值得一提的是，今年914沙特石油设施遇袭后，布伦特曾走出历史
单日最高涨幅。 这一切都令国际原油价格面临着较以往更大的波动风险。只是，张龙星也认为，目前沙特阿美在国内交易所成功IPO并开局良好，但在维系沙特阿美2万亿美元市场估值的基础上，考虑到沙特阿美仍有海外

%，而估值却下降至22亿元，折价近10%，溢价率仅为215.8%。 于公司而言，折价出售优质资产看似难以理解。但这里可以给公司算一笔账，出售股权后，公司将有两项收获：一是因转让股权确认投资收益，增加
本次评估值减少的主要原因是资本市场参数的变化引起的折现率上升，而折现率主要计算参数来源于公开市场，本次估值合理、定价公允，不存在损害上市公司股东利益的情形;股权转让后，公司对中利电子仍能施加重要影响

投资建议 行业观点 基于对企业盈利增长确定性、行业成长空间、技术发展趋势、相对估值水平、目前市场预期位置等因素的综合判断，我们认为光伏板块仍然是2020年电新行业(甚至是全市场)中最值得关注
整体估值波动，成为影响公司股价更重要的因素，因此我们建议：优选高景气环节龙头和受益技术路线变化/集中度提升的优质公司，推荐：信义光能、隆基股份、福莱特(A/H)、通威股份、晶科能源。 投资建议

平台期往往是周期起点的信号，而市场预期悲观和此前的价格下跌让行业的盈利和估值均进行了大幅调整，使得行业具备抄底的基础。 明年需求可能好于市场预期 认为目前市场由于国内需求启动缓慢，以及海外需求增

价格下跌让行业的盈利和估值均进行了大幅调整，使得行业具备抄底的基础。 图表: 四象限图 资料来源：中金公司研究部 明年需求可能好于市场预期 我们认为目前市场由于国内需求启动缓慢，以及海外需求增

月行业内龙头公司公布的三季报不及预期以及9月并网容量不及预期后，板块发生了一轮较大幅度的调整，我们认为当下的板块估值情况已经充分隐含了对于未来需求的悲观预期。但行业的实际需求年内有望迎来环比改善，明年
现金流料将逐步趋于健康，龙头公司料将强者恒强。建议积极关注平价驱动下的行业中长期成长空间，以及短期预期修复带来的投资机会，积极拥抱行业内龙头公司，推荐通威股份、隆基股份，以及估值较低的东方日升、阳光电源。

机会， 积极拥抱行业内龙头公司通威股份、隆基股份，以及估值较低的东方日升、阳光电源。 国金证券认为，光伏产业因补贴政策导致的周期波动将逐渐减弱，但因技术变化和产能周期造成的周期属性仍存，企业盈利的
增长和兑现能力，或将逐步取代板块整体估值波动，成为影响公司股价更重要的因素，因此建议优选高景气环节龙头和受益技术路线变化/集中度提升的优质公司，推荐隆基股份、福莱特、通威股份。 广发证券指出，国内

%。负债减少，对公司长远发展将带来裨益。 参考EJFQ FA+数据，信义光能预测市盈率约12.98倍，较中位数高约1.3个标准偏差，估值偏贵;走势方面，股价经过一个多月于4.4元上方作区间整固后，终在上
%。 据EJFQ FA+数据显示，公司预测市盈率约7.46倍，高中位数1.1个标准偏差，估值同样偏贵，但该股今年股价长期处于1个标准偏差之上。走势方面，早前回落至3.6元后回升，并突破成交量密集区顶部阻力4元，近价套牢仓位不多，且未到超买区， 预料有上升空间【图4】。

华创证券指出，公司作为全球逆变器龙头，料将显著受益于国内光伏市场的逐步启动以及海外出口的持续高增长。同时公司积极推动储能业务发展，目前已逐步进入收获期。看好公司中长期发展，参考行业的估值中枢，给予
公司2020年15倍PE估值，调整目标价至13.95元，维持强推评级。预计2020年公司有望实现盈利13.51亿，维持强推评级。维持预计公司2019-2021年实现盈利10.26亿元/13.51亿元/17.17亿元;对应EPS0.7元/0.93元/1.18元。

月行业内龙头公司公布的三季报不及预期以及9月并网容量不及预期后，板块发生了一轮较大幅度的调整，我们认为当下的板块估值情况已经充分隐含了对于未来需求的悲观预期。但行业的实际需求年内有望迎来环比改善，明年
，行业现金流料将逐步趋于健康，龙头公司料将强者恒强。建议积极关注平价驱动下的行业中长期成长空间，以及短期预期修复带来的投资机会，积极拥抱行业内龙头公司，推荐通威股份、隆基股份，以及估值较低的东方日升、阳光电源。 风险提示：产业链价格下跌超预期，出口量不及预期，国内需求不及预期，政策扶持力度不及预期。