估值修复

绳，我们预计随着疫情的逐步见顶，行业的悲观预期有望扭转，估值有望迎来迅速修复，建议坚定拥抱龙头。 风险提示：疫情发酵超预期，产业链价格调整超预期。
通道，随之而来的是盈利能力再上新台阶。 以估值为准绳，坚定拥抱龙头。光伏板块已逐步摆脱了依赖补贴从而受制于政策扰动的阶段，行业现金流趋于正常，且行业的发展瓶颈正逐步被打破。在此背景下，行业的估值天花板

疫情冲击、宏观经济形势严峻的背景下，电网建设的逆周期属性凸显，将成为托底经济增长的重要手段。本轮特高压投资高峰将为板块相关企业贡献业绩弹性， 目前板块估值处于历史低位，受益标的：国电南瑞、许继电气、平高电气。
国内新能源汽车销量的冲击已充分反映，且因疫情而被抑制的需求有望于后期逐步释放，随着国内疫情的逐步缓和，我们预计 3 月起国内新能源汽车销量有望明显修复;中长期行业仍将维持高景气度。同时，疫情期间

今年中国传统制造业部门或会有明显盈利修复和上升，由此带来的盈利增长会对市场有一个好的支撑。博时研究优选拟任基金经理王俊表示，今年A股表现依然可以获取正收益，但估值较去年年初已有明显抬升，或要降低今年

新能源的市净率长期低于1，且估值难以修复。按照港交所规定，中广核新能源在股权市场上已经失去了融资功能。而华能新能源控股股东决定发出私有化的要约收购原因就是其市帐率低于1，融资难。 中广核新能源一直以来

达到6.1 亿到7.3 亿元，同比增长43.20%到71.37%;天顺风能则由于行业需求显著上升，公司产能扩张适时，塔筒叶片模具三者销量上升明显。 投资建议：当前光伏和风电板块估值处于历史低位水平
，光伏版块2020 年整体估值仅15-16 倍，风电仅12 倍，建议重点配置!光伏重点推荐：隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源、正泰电器，重点关注ST 爱旭、福莱特、福斯特、捷佳伟创、林洋能源

/12.91 亿(前值10.66 亿/13.26 亿/15.09 亿)，对应EPS 分别为1.11 元/1.20 元/1.43 元，我们给予公司2020 年15 倍估值，对应目标价18元，维持强推评级。 风险提示：组件出口不及预期，产线投产不及预期。

25倍 PE 估值,对应合理价值 34.25元/股,继续给予买入评级。 风险提示光伏行业政策风险,全球光伏新增装机不达预期,公司销售不达预期。 通威股份:硅料、电池片盈利底部,未来业绩可期
基础。 平价打开成长属性: 光伏行业过去由于补贴的存在,存在现金流差及周期波动性大的两大特点,这是制约光伏行业成长及估值的两座大山。 2019年引入竞价机制后, 一/二/三类资源地区平均竞价电价较

，给予增持评级。 估值及投资评级 晶科能源作为全球光伏一体化组件龙头，销售渠道、品牌影响力及可融资能力行业领先，并完成高效单晶技术转型，产品品质及成本竞争力进一步强化，盈利能力迎来显著修复

,行业及公司估值有待进一步修复。综合绝对估值与相对估值,我们认为公司合理估值为 5.99-6.56元/股, 维持买入的评级。