产业链盈利环节

竞争优势。技术上领先5微米，晶龙在切片链条打造出核心竞争力。晶龙在切片生产环节，不仅出片率高、质量好，而且每公斤硅棒还能比别人多切出二三片硅片。多切出的硅片，就是多赚的钱。技术创新犹如逆水行舟
悬浮液要比新悬浮液价格每吨低4000多元;提高单晶硅棒的单刀切割长度，由去年的600毫米提高到现在的650毫米，使得在同等条件下切片出片率提高3%-4%。我们还围绕生产各个环节，在物料消耗上进行科技攻关

）组件电池控制扩产。而将战略重点集中在光伏电站开发环节，并于一季度在行业大厂中率先盈利。我们认为今年将是公司基本面反转的第一年，在未来几年公司将继续维持强势增长。 盈利预测 预计公司
公司盈利带来正贡献。 公司在光伏电站建设领域有着明显的竞争优势，是国内光伏产业链最全的上市公司。2011年公司参与建设光伏电站约380MW，2012年参与建设光伏电站约451MW，公司现有的可

-硅片-电池片-组件，国金证券将这四个环节定义为光伏制造的主产业链。不同的景气复苏决定了投资标的选择不同。 对产业链而言，最先体会到行业回暖的也是离终端市场最近的电池组件环节，可谓春江水暖鸭先知

，谁能切割出又薄质量又好的硅片，谁就具有竞争优势。 技术上领先5微米，晶龙在切片链条打造出核心竞争力。晶龙在切片生产环节，不仅出片率高、质量好，而且每公斤硅棒还能比别人多切出二三片硅片。多切出的
650毫米，使得在同等条件下切片出片率提高3%-4%。我们还围绕生产各个环节，在物料消耗上进行科技攻关，通过改进工艺、优化流程或试用新材料，降低消耗。改造设备实现生产升级，也是降低成本的一个方法

制造产业都在流血，一流的多晶硅企业也在亏损。2012年，大家达成一个共识，制造环节很难盈利了，进入下游的光伏环节实现整体的盈利已经成为业内整体的共识，光伏产业链内部利润转移的问题。到2013年上半年，从

逆转，当时判断那个时候就是行业的顶部。现在来看，当时这个观点基本得到了验证，主产业链的景气复苏这个趋势已经非常清晰。从今年上半年一些优秀企业已经开始了净利润转正的实践。上游硅料这个环节仍然属于中长期最优
的产业链环节。其实从现在来看，全球的多晶硅供需到现在已经进入一个平衡的期间。大家也看到最近价格有些上涨，后面继续上涨的可能还是有的。下游电站这一块，现在国内的政策非常给力，而且也不像前两年地方政府盲目

市场成功推出。总体而言，公司上半年的销量同比有所增长，但价格同比下降约30%，故营业收入出现负增长。从半年度6.68%的毛利率来看，公司制造环节的盈利情况并未得到明显改善。期间费用有所增加：2013年
各方擅长电站产业链的不同环节，在竞争中具备显著优势。深耕光伏产业，光伏材料和电站业务稳步推进。2013年以来，公司在高效单晶硅领域以及电站建设领域稳步推进。在硅材料领域，13年中报数据显示，公司已经成为

，公司光伏业务主要集中在产业链的上、中游，旗下参股、控股的多晶硅年产能力可达7200吨，公司目前无意向发展光伏电站。张宏利表示，光伏电站建设资金占用较大，并存在较大的盈利风险，而公司目前债务压力较大
造成业绩亏损。市场机构solarzoom表示，受国内光伏政策影响，上周硅料、硅片、组件价格有小幅上涨，光伏产业链各个环节均有回暖迹象；下游国内电站项目施工加速，对上游产品需求增加，传导至产业链各个环节

集中在产业链的上、中游，旗下参股、控股的多晶硅年产能力可达7200吨，公司目前无意向发展光伏电站。张宏利表示，光伏电站建设资金占用较大，并存在较大的盈利风险，而公司目前债务压力较大，资金紧张，当前
国内光伏政策影响，上周硅料、硅片、组件价格有小幅上涨，光伏产业链各个环节均有回暖迹象；下游国内电站项目施工加速，对上游产品需求增加，传导至产业链各个环节，硅片、电池、组件一线厂商大多处于满产状态。批量

125-135人民币/kg的水平，如果报价维持，多晶硅企业的盈利将有极大程度的改善。同时，多晶硅目前是全产业链盈利情况最差的环节，随着下游现金流的改善及国内光伏项目的启动，预计多晶硅价格有望继续回暖。8