二三线

硅料企业检修影响供应，6月单晶用料产量将大幅减少，价格有机会逐步上扬。另一方面二、三线单晶硅片企业暂不跟进下调价格，一线企业库存正逐步消化，因此预判月底前单晶硅片价格呈现维稳的态势。但倘若在产单晶硅片企业新
扩产能持续释放，另一方面受海外疫情影响之下，需求尚未完全复甦，今年单晶硅片供给仍将大于需求，价格将呈现一路缓降的走势。 受到单晶硅片连续跌价影响，近期掺硼片价格也进一步受到挤压，二、三线单晶硅片企业

(隆基官网)。 2019年1-4月光伏产品价格变化情况 二、行业发展展望 1-2月，海外市场需求方面并未受到疫情影响;3-4月，海外疫情爆发，对行业需求的冲击开始逐渐显现，多个GW级市场
：(1)在保守情况下，如果疫情对2020年全年的光伏并网装机规模均会产生影响，预计装机将在110GW左右，二、三、四季度受影响程度将依次减弱;(2)在中性情况下，疫情影响持续至三季度，四季度将迎来抢装

随着二季度步入五月上旬，海外疫情的现状依旧不容乐观。截止5月8日，超过215个国家和地区出现了新冠肺炎确诊患者。其中确诊人数最多的三个国家依旧是美国、西班牙和意大利。同时确诊超过10万以上的国家还有
好二季度的新增装机量，墨西哥、巴西、土耳其、印度、巴基斯坦等国家的光伏市场确实受疫情影响深远，不确定性增加，但是光伏們采访了多家组件和逆变器制造商后了解到，业内人士普遍对欧洲市场给予了非常高的期望，认为疫情

2019年单晶取代多晶成为绝对主流，行业集中度继续提升，头部企业收入净利维持高增长。2020年初以来疫情导致产业链价格大跌，加速二三线低效产能退出，市场进一步向头部企业集中。组件价格大幅下跌有望在
%，资产负债率56%。各环节盈利能力最强的分别是通威的硅料、隆基的硅片、通威和爱旭的电池、信义的玻璃、晶盛的炉子。2020Q1受疫情冲击各项指标阶段性下滑。 ◾供给端：疫情加速二三线产能退出。2020

比较清晰，二三线退出只是时间问题。硅片降价之后，多晶加速退出，二线硅片厂扩张受到压制，三线大概率陆续退出，格局优化。电池7毛5左右的售价，通威爱旭等头部厂商都没有盈利，二线基本亏损，据产业调研了解

。去年5月23日，隆基166mm硅片首次价格公示，标价3.47元/片，这一价格坚挺了8个月，这次是166mm硅片第三次降价。今年3月25日，隆基首次公示158.75mm硅片价格，这次是第二次降价。 3
月以来隆基的硅片降幅一直保持在每次下调0.15元/片，这次降幅是过去降幅的两倍还多，这也是一个月内第二次降价。上次隆基一个月内两次降价还要追溯到2018年2月，2018年隆基连续降价10次，将

硼片价格一再受到挤压，二三线企业掺硼片价格持续下探，其中又以M2调降幅度最大，低价销售情况持续出现。本周除了国内及海外G1均价维稳，其余价格皆有不程度的下调。整体来看，国内单晶硅片M2及G1价格分别
出现变化、均价在每片0.315元美金。 整体而言，二季度在海外需求惨淡影响下、电池片整体状况可能难有好转，短期内价格不论是多晶还是单晶电池片都将偏弱看待。后续仍须观察单晶电池片的跌价持续能否再度倒

随着龙头企业的扩产而攀升，另一方面，硅片企业相较于下游电池和组件企业开工率也高出许多。 三月，一线单晶电池企业开工率仅有68%，海外厂商已降至42%，二线企业更是降至50%和30%，反观硅片
，国内一线厂商开工率保持在97%，海外厂商也保持在80%，二线厂商的那点产能相对较小，且开工率也高达惊人的70%，如图： （数据来源：华泰证券研究所） 即使不考虑产能利用率，目前

投资建议 在光伏 确定性系列报告的第一篇中，我们探讨了组件环节的高壁垒及其集中度的确定性提升趋势。本篇系列之二中，我们通过回顾单晶对多晶技术路线的替代，推演判断双面双玻组件将迎来确定性的渗透率
等优势实现显著优于行业均值的成本与利润率;2)龙头企业处于快速扩产期，其他二三线企业扩产动作较少;3)双寡头格局清晰。光伏玻璃龙头企业有望复制单晶硅片龙头当年的成功路径。 投资建议 重点推荐

现代能源经济示范区建设，支持通辽、鄂尔多斯创建现代能源经济示范城市，支持乌海等地开展氢能产业化试点。 (二)优化生产布局。一是稳定煤炭产能。严格落实三区三线管控要求，编制全区煤炭开发布局规划，草原
项目核准，加快推动神华煤制油二三线以及华星、国储煤制气项目前期工作，推进伊泰200万吨煤制油、北控40亿立方米煤制气、大唐二系列13.3亿立方米煤制气、汇能煤制气二期等项目建设。 (五)深化改革创新