中环单晶硅
多晶硅环节;硅片环节次之，单晶硅片毛利率水平高于多晶;电池和组件业务环节，受上下游价格挤压，毛利率水平处于较低水平。
硅料利润空间与市场空间并存
多晶硅料环节目前是光伏产业链上国内产量
龙头企业扩产的计划，2018年国内硅片产能将超过100GW。假设明年全球下游装机需求稳定增长，国内硅片产能利用率维持在85%，对应硅片产出约85GW。考虑单晶硅片硅料使用下降，大约需要40-42万吨的
龙头企业，但从市占率上看，隆基股份胜于中环股份。受益于光伏行业正从“补贴驱动”向“技术驱动”转型，效率更胜一筹的单晶产品的市占率逐步提升。且随着隆基股份的单晶硅片主动降价，其与多晶之间的价差缩减
（300274．SZ）、中环股份（002129．SZ）领涨A股光伏板块，其今年年初以来的股价涨幅分别为162．03％、77．66％、76．02％、65．76％、56．80％。隆基股份与中环股份均为单晶
获得了超额的毛利润，而且因为供不应求一些垂直整合的组件大厂商被制约，种种因素促使单晶硅片在2017年扩产十分猛烈，隆基产能从年初的12GW提升到年底的16.4GW，中环基于多年来在单晶路线上的积淀
ink"光伏相关知识，EPC厂商反倒掌握着更多的决定权，而EPC厂商会在成本环节做更多考量，甚至有的EPC厂商按照块数卖光伏板，这就导致单晶硅片在2018年未必能保持1元以上的价格差，根据我们的预判
一体化结构且出售组件终端产品。所以，从毛利率水平也验证了，目前利润水平最高的是上游多晶硅环节;硅片环节次之，单晶硅片毛利率水平高于多晶;电池和组件业务环节，受上下游价格挤压，毛利率水平处于较低水平。资料
，2017年隆基股份、中环股份扩张产能超过15GW，国内硅片产能占比还有继续提升的趋势。所以，国内多晶硅料对硅料的需求还会继续提升。资料来源：CPIA，天风证券研究所资料来源：CPIA，天风证券研究所
预估是22吉瓦;但根据最近的公报来看，再过三个季度，中环股份的单晶硅片产能就会达到23吉瓦。再加上晶科能源的5.5吉瓦，晶澳太阳能到3.5吉瓦，明年仅单晶硅片巨头的产能就会轻松突破60吉瓦。如果明年
(601012)及中环股份(002129)的单晶硅片产能预计到2017年底会达到27GW，到2018年底将会达到40GW以上。其中，通威股份(600438)公司所属永祥股份拟与隆基股份(601012
)签署《合资协议》，成立合资公司作为年产5万吨高纯多晶硅项目的投资主体，合资公司注册资本为12亿元。以隆基股份(601012)和中环股份(002129)为例，二者在2017年前三季度对外投资现金净额都在
。PVInfolink分析，单晶硅片产能在2016年底仅25吉瓦，而2017Q1-Q2单晶硅片产能并未开始明显成长之时，需求却快速攀升，让单晶硅片在上半年一直面临供不应求的态势。随今年下半单晶硅片龙头厂隆基、中环大举扩充
，完善产业链，备战即将到来的平价时代。其中，单晶双寡头隆基股份及中环股份的单晶硅片产能预计到2017年底会达到27GW，到2018年底将会达到40GW以上。据悉，中环股份在江苏宜兴投资约30亿美元，实施
和战略合作。隆基除自己以乐叶为品牌布局电池组件外，还与中来、通威等企业成立了联盟。协鑫与中环也互相参股多晶硅和单晶硅片公司。
未来主要的几块竞争将集中于：
1、隆基-协鑫为首的单多晶之争。
2
25GW 单晶组件产能从6.5GW增至12GW
❹ 东方日升：新增5GW 高效单多晶光伏电池、组件产能
❺ 中环股份：至2019年硅片产能扩产至23GW，2018年一季度达到15GW
❻ 晶科：约
多晶硅生产成本可降至60元/千克，低于行业70元/千克的平均水平。在单晶硅片端，可优先关注隆基股份。由于单晶与多晶硅片市场份额的差距正在缩小，A股两大单晶龙头隆基股份和中环股份将成为这一趋势的受益者
。隆基股份是全球最大的单晶制造商，市场份额领先于中环股份。随着其单晶硅片、单晶硅棒部分新增产能在今年四季度全部达产，产能释放后将有利于其进一步争夺市场份额。在下游电站（含系统零部件）端，考虑到地面电站未来
