业绩超预期
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隆基股份:非硅成本继续下降,二季度硅片毛利率与业绩有望回升
隆基股份 601012
研究机构：中投证券 分析师：王理廷 撰写日期：2014-05-12
我们前期拜访了公司。2 月金刚线改造
完成后,公司非硅成本重回持续下降轨迹,而4 月硅料价格开始稳步回落,因此我们认为公司二季度硅片毛利率有望仍一季度的13%~14%水平环比回升
至15%。由亍公司业绩对亍硅片毛利率弹性徆大,因此
宿州的各100MW的项目，公司电站规模的扩大将使其成为公司业务的增长点，未来电站承接和销售有望持续超预期。逆变器订单继续拉动出货，四季度抢装机有望带来逆变器业绩提升公司新签订的6428.6万元合同按照
预期。维持公司推荐投资评级由于公司电站业务规模逐渐扩大，我们认为未来电站项目存在持续超预期的可能，同时受益今年四季度光伏大型电站的抢装机，公司逆变器业务有望进一步盈利恢复，我们认为公司仍有业绩超预期可能
估值低估公司电量受水电影响较大。截至13年公司发电装机容量345万千瓦，全部位于湖北境内。作为典型的湖北区域火电公司，省内水电出力情况是影响公司发电量的重要因素。煤价高弹性或带来业绩持续超预期。受湖北
区域因素影响，公司入炉煤价水平一直居高不下，燃料成本占比较高，电力业务始终处于亏损或微盈状态。13年随着煤价一路走低，公司业绩持续超预期，13年公司实现扣非净利润6.7亿元，创上市以来新高，公司盈利对
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特变电工:多晶硅盈利将有望超预期
研究机构：东方证券 日期：2014年4月10日
继2013年组件需求约20%的增长之后,预计2014/2015年全球光伏组件需求将保持20-30%的增长
。2013年,因为中、日、美光伏需求超预期增长,尽管欧洲出现下滑,去年全球光伏装机依然为37GW,同增约20%。根据solarbuzz的预测,中、日、美未来两年持续较大增长,欧洲市场也开始见底回升
本月初公布的5月官方制造业PMI超预期转暖，经济向上动能有所恢复。周四两市虽然出现一定反弹，但量能仍未放大，周五两市再回弱势格局。在政策微刺激、经济转暖、资金回流等因素推动下，A股会否迎来新机遇
能源结构转型箭在弦上，所以光伏和石油天然气都会受益，包括风电和水电。考虑到成本问题，目前最现实的是加大天然气在能源结构的占比。未来最有前途是光伏，业绩回暖将为行业和股票带来机会。目前信息消费占据了可选消费
信用违约；国内项目无法备案。 特变电工：多晶硅盈利将有望超预期研究机构：东方证券日期：2014年4月10日继2013年组件需求约20%的增长之后，预计2014/2015年全球光伏组件需求将保持
20-30%的增长。2013年，因为中、日、美光伏需求超预期增长，尽管欧洲出现下滑，去年全球光伏装机依然为37GW，同增约20%。根据solarbuzz的预测，中、日、美未来两年持续较大增长，欧洲市场也开始
本月初公布的5月官方制造业PMI超预期转暖，经济向上动能有所恢复。周四两市虽然出现一定反弹，但量能仍未放大，周五两市再回弱势格局。在政策微刺激、经济转暖、资金回流等因素推动下，A股会否迎来新机遇
受益，包括风电和水电。考虑到成本问题，目前最现实的是加大天然气在能源结构的占比。未来最有前途是光伏，业绩回暖将为行业和股票带来机会。目前信息消费占据了可选消费的主导，看好智能穿戴设备和蓝宝石（高硬度防挂花）面板。考虑到部分政治因素，也看好新疆板块。
上调的可能性非常大,一是去年以来光伏政策习惯性的超预期,而且1元/度的上网电价和东部地面电站电价相同,补贴额度低于目前的0.42元/度。分布式电站的价值和估值。公司计划2-3年内开发500-800MW
,将为公司贡献42亿的市值。成熟的电站虽不能给予高估值,但电站运营前期,电站自身业绩弹性巨大,且由于电站的收益稳定性的特点,电站的整体价值可以提前至一两年内迅速得以体现。公司的智能电表业务保持稳定
)解锁业绩条件:以2013年为基准年,首次、第二次、第三次解锁业绩条件为公司2014年度、2015年度、2016年度净利润较2013年度净利润增长率不低于40%、80%、120%,扣非后ROE分别
不低于7%、8%、9%。在解锁期内按每年30%:30%:40%的比例分批逐年解锁。 2.我们的分析与判断 我们于2013年3月6日在资本市场第一个提出公司业务转型、业绩反转的逻辑,并先后发布公司
是锂电池企业的蓝海，公司作为下游锂电池模组的龙头厂商，向上游延伸，掌控整条产业链，将提升技术设计、集成能力，并给未来业绩带来高弹性。 光伏储能及动力电池需求旺盛，看好公司BMS 技术切入获利:公司
电池模组主要供应商，并为一汽、长风、广汽、柳州五菱等国内主要汽车厂商小批量供货，由于汽车认证周期长，定型后订单稳定，预计公司明后年汽车动力类汽车电池开始放量。 公司消费电子产能饱满，仍有超预期可能:我们
