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。这里电站估值与银行估值不同,ABS主要关注未来现金流，以折现的形式，定价现值。银行一般以净资产（造价）估值项目，并以一定比例折价贷款，也就是资产负债率有一定的比例。模式三：BOT
。银行贷款、首次上市和上市公司再融资是中国企业最熟悉的三种传统融资渠道。但是，受到项目回报率低、资产负债率高、融资成本高等种种问题的局限，融资渠道经常受阻。因此，实体经济中的项目投资回报率无法畅通地传递

光伏产业降低融资成本，并从中获利。这里电站估值与银行估值不同,ABS主要关注未来现金流，以折现的形式，定价现值。银行一般以净资产（造价）估值项目，并以一定比例折价贷款，也就是资产负债率有一定的比例
最熟悉的三种传统融资渠道。但是，受到项目回报率低、资产负债率高、融资成本高等种种问题的局限，融资渠道经常受阻。因此，实体经济中的项目投资回报率无法畅通地传递至投资人，风险也有叠加。而资产证券化过程，将

融资能力，善用金融工具；（2）可复制的商业模式，同时控制设计、制造、安装和运营环节，形成电站效益的最大化；（3）对光伏和金融结合理解深入的团队；（4）执行力和项目资源获取能力，能及时把握行业趋势，形成
大量的税务投资基金美国光伏扶持政策发行 ABS 债券。截止 2014 年初，公司已融资 25 亿元美元，其中具有重要意义的是公司发行资产支撑债券（ABS）募集 5400 万美元，期限 13年，获得

按计划推进近20项新产品研发项目，EPS产业化完成小样中试，EPS装配生产线正在设备调试，计划年内完成验收。公司还成功开发了江苏卡威、江西五十铃两个新车型的配套；宝马等主动式ABS产品进入稳定批产，标致
营业收入4.90亿元，单季亏损896万元。公司曾在半年度业绩预告中预计上半年盈利3389万元左右，中报业绩与之一致，符合我们和市场的预期。航天电子公告挂牌出售三个项目公司：公司2013年转让150MW

营业收入4.90亿元，单季亏损896万元。公司曾在半年度业绩预告中预计上半年盈利3389万元左右，中报业绩与之一致，符合我们和市场的预期。公司公告挂牌出售三个项目公司：公司2013年转让150MW
电站，并全部于2013年上半年实现。公司今年计划出售400MW，一季度已出售50MW，而二季度没有电站出售，因此二季度单季出现亏损。公司公告挂牌出售兰州太科、宁东神舟、伊吾太科三个项目公司，即将实现

上半年分布式光伏推广不利的原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在不确定性。我们认为这些风险将通过保险、政策加码和商业模式探索得到解决。三季度是分布式预期持续改善的阶段，分布式将逐渐上量，四季度
融资模式的创新，包括众筹、互联网金融、融资租赁、与信托/基金合作、境外低成本资金等。多地分布式光伏推进缓慢 2014上半年分布式推广不利的核心原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在

上半年分布式光伏推广不利的原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在不确定性。我们认为这些风险将通过保险（放心保）、政策加码和商业模式探索得到解决。三季度是分布式预期持续改善的阶段，分布式将逐渐上量
和项目运营收益率存在不确定性，风险来自三方面：发电量波动（气候和电站质量导致）；自发自用比例不确定（极端情况为业主无法长期用电或其他因素导致的自用比例大幅下滑）；并网和电费收取风险。这些因素导致

上半年分布式光伏推广不利的原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在不确定性。我们认为这些风险将通过保险（放心保）、政策加码和商业模式探索得到解决。三季度是分布式预期持续改善的阶段，分布式将逐渐上量
和融资模式的创新，包括众筹、互联网金融、融资租赁、与信托/基金合作、境外低成本资金等。多地分布式光伏推进缓慢2014上半年分布式推广不利的核心原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在不确定性，风险

索比光伏网讯:国泰君安刘骁洪荣华　　上半年分布式光伏推广不利的原因在于商业模式不成熟和项目运营收益率存在不确定性。我们认为这些风险将通过保险、政策加码和商业模式探索得到解决。三季度是分布式预期
的基础，未来会激发各种商业模式和融资模式的创新，包括众筹、互联网金融、融资租赁、与信托/基金合作、境外低成本资金等。多地分布式光伏推进缓慢2014上半年分布式推广不利的核心原因在于商业模式不成熟和项目

（区、市）虽然国家下达的分布式年度建设指导规模较大，但是截至到第一季度尚未有新增备案分布式项目，例如河南、北京、广西、吉林等。山东作为分布式光伏发展大省，2014年第一季度新增分布式备案容量仅
稳定性难以保证等也是造成此种局面的重要原因，其中融资难是投资企业最关注的问题之一，包括银行在内的金融机构对相关融资项目也比较谨慎。多数企业对分布式多持观望态度，期待着更加细致、利于分布式光伏发展的地方政策

退出。相当于平台企业利用自有专业能力和优质资信帮助光伏产业降低融资成本，并从中获利。这里电站估值与银行估值不同,ABS主要关注未来现金流，以折现的形式，定价现值。银行一般以净资产（造价）估值项目，并以
尚未有新增备案分布式项目，例如河南、北京、广西、吉林等。山东作为分布式光伏发展大省，2014年第一季度新增分布式备案容量仅0.415万千瓦，约占年度规模的0.42%。此外，浙江省2014年度分布式光伏

较为缓慢。多个省（区、市）虽然国家下达的分布式年度建设指导规模较大，但是截至到第一季度尚未有新增备案分布式项目，例如河南、北京、广西、吉林等。山东作为分布式光伏发展大省，2014年第一季度新增分布式
难、负荷长期稳定性难以保证等也是造成此种局面的重要原因，其中融资难是投资企业最关注的问题之一，包括银行在内的金融机构对相关融资项目也比较谨慎。多数企业对分布式多持观望态度，期待着更加细致、利于

投融资形式来看，SolarCity通过吸引大量税务投资基金获得项目开发资金。在获得用户的长期租赁或售电协议后，SolarCity也成功完成了将长期合约打包后在资本市场发行ABS的运作，从而开创了
，仅次于中国的11.3GW和日本的7GW。美国的光伏发电市场分为大型地面电站（Utility Scale Solar Farm）和居民、商业屋顶发电项目（Residential & Commercial

屋顶发电项目（Residential & Commercial Rooftop, R&C）两大类。美国各州的电力公司为了满足法律要求的可再生能源占比指标,在过去几年投资了大量地面光伏电站。屋顶光伏项目
的装机总规模仍落后于地面电站，但其前景广阔，增长率远高于地面项目。　　SolarCity通过将屋顶光伏发电系统租赁给用户（一般为物业所有人）收取租金或者和用户签订售电协议收取电费，在这种模式下

。从投融资形式来看，SolarCity通过吸引大量税务投资基金获得项目开发资金。在获得用户的长期租赁或售电协议后，SolarCity也成功完成了将长期合约打包后在资本市场发行ABS的运作，从而开创了
4.3GW，仅次于中国的11.3GW和日本的7GW。美国的光伏发电市场分为大型地面电站（Utility Scale Solar Farm）和居民、商业屋顶发电项目（Residential

。　　除此之外，融资租赁公司还可以沿着光伏产业链，在上下游做更多服务，如与光伏企业合作开展项目，或成立合资公司，或成立电站运营平台。融资租赁公司在当中开展融资业务，电站运营公司负责开发建设工作，二者
资产证券化，完成ABS（资产支持证券）一系列资产运作。光伏电站是长期资产，具有稳定的现金回报，为融资租赁提供了一个方向，加上建设成本降低、资金成本降低、电费上升等预期，光伏电站融资租赁会有一个很好的前景

发电电价补贴标准为每千瓦时0.42元（含税），由电网企业负责向项目单位按月转付国家补贴资金。余电部分允许向供电区域其他电力用户直接出售，打破了电网的售电权垄断，成为推广分布式光伏的有力措施。业内人士
马斯克作为第一大股东的美国光伏发电项目公司Solarcity，则成为行业内关注的案例。SLSE（上海租赁行业综合信息服务与交易平台）报告显示，Solarcity的融资模式是通过第三方融资模式支持电站开发

项目单位按月转付国家补贴资金。余电部分允许向供电区域其他电力用户直接出售，打破了电网的售电权垄断，成为推广分布式光伏的有力措施。　　业内人士认为，从能源局的通知来看，地面电站配额多数被西北地区
融资政策不完善，光伏电站开发资金缺口巨大。保守估计，在光伏电站建设环节，如果按照每瓦10元的成本计算，在完成国家规划的装机容量的前提下，除去20%到30%的项目法定出资部分，每年融资需求将达600亿元

就业人数，数据来自澳大利亚统计局(ABS)和Solar Business Services的分析。澳大利亚总理托尼阿博特(Tony Abbot)表示，2013年对于可再生能源措施的支持包括RET
市场日前的腾飞一直放缓，并网大型项目极少。然而存在大型项目储备，包括本周开工建设(点击查看PV-Tech此前相关报道)的102MW First Solar位于新南威尔士州宁根的发电站。 First