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,认购金额约5900万元。本次募集的20.6亿元资金,锁定期限均为36个月,显示公司大股东及高管团队对公司发展光伏太阳能项目的信心。计划3年投资完成1GW装机并网,目前在手订单充足。2014年2月,公司
亿元;资产负债率36.7%,建设银行为公司提供30亿元授信额度;另外还可通过成立产业基金、公司债、融资租赁等渠道募集配套资金。投资建议:我们预计公司2015-16年EPS分别为0.63、1.05元,当前

10.65个百分点至66.08%。整体而言，公司精细化工板块稳定发展，生物基材料、室内环境治理业务板块快速增长，主业反转趋势进一步确立。期间费用率有所提升，资产负债率低于光伏行业平均水平：公司
2013年的72天减少至65天，但应收账款周转天数从45天增加至70天。2014年末资产负债率为54%，大幅低于光伏行业平均水平，融资空间较大；增发之后资金将更加充足，20亿资本金理论上可以撬动800MW

，并进行比较。以某地面光伏电站为例，规模为10MW，总投资20%为资本金，80%为贷款，项目静态投资水平为9.2元/W，所发电量全部上网，不考虑限电情况，计算结果如下：降息将可以降低企业融资成本、减缓高
负债率企业财务费用支出。降息有利于提高光伏电站运营投资收益率，利好光伏电站运营商，并提升电站投资热情。由上表可知，在最近的两次降息之后，项目资本金内部收益率增加了9.76%。两会前后是新能源政策的酝酿

投资低，单位耗电少，自备热厂还降低了约四分之一电费。公司半年报公告，负责硅及相关高纯材料生产的新特能源公司归属上市公司的净利润为1.7亿元，预计全年归属上市公司的利润接近4亿元。随着行业复苏，公司新能源
2.12 亿股，募集资金16.0 亿元，用于偿还公司借款和补充流动资金。增发后将明显改善公司资产结构，资产负债率由90.3%降低至51.3%，大幅减少财务费用的支出。此外本次非公开发行后，天津市

12.8%。营业收入20961亿元，增长5.2%。利润总额810亿元，增加105亿元。经济增加值180亿元，增加23亿元。资产总额29009亿元，增加3308亿元。资产负债率56.2%，下降0.8个
%，资产负债率从62.2%下降到56.2%。发展速度、质量效益、创新能力、综合实力和国际影响力大幅提升，在落实国家能源战略、保障能源安全、服务人民群众、实现国有资产保值增值中的价值和作用充分彰显。沿着

，海润光伏已进行密集人事调整。本以为拟引入的战略投资者会以一种预期利好给公司股价带来一点拉升作用，但奇怪的是，公司股价在复牌首日冲高后立即回调，在之后的三个交易日连续下跌。更戏剧的是，12月19日，公司突然
资产负债率更是只有上涨没有下行。年关又年初，以为海润光伏给的是年终奖，后来发现原来是炸弹。股东巨额套现，投资者家当全无愤懑不已，公司遭交易所问询，是否操纵股价、内幕交易，且待后续进展。

，但是你甭想市盈率太高。就像香港市场一样，大家都可以融资，但是你甭想太高、太低。向松祚：中国制造企业平均的负债率早已超过65%，说明我们的企业过度依赖银行贷款。还有一个根本性问题，我们信贷资金
核心竞争力到底能不能允许赚高利润。假如不行，得减产能，甚至离开这个行业。企业要么做得小而精，持续发展竞争力；如果做不到，要学会减产能。中国经济要想再往上持续增长，就必须产生一批像华为这样的高研发

企业平均的负债率早已超过65%，说明我们的企业过度依赖银行贷款。还有一个根本性问题，我们信贷资金的结构分配是极不合理的，国有企业、制造业、房地产拿得太多。央行降息能解决融资难融资贵吗？向松祚：恰恰相反
，就必须产生一批像华为这样的高研发、高品牌企业，在全球的主流市场上赚高利润率。国企基本没希望了。不是因为国企的人不不优秀，是因为国企没有这个体制。这种激励都是牺牲几年的利益，为了二十年、三十年的长期大利益

原本冲着高转送概念，想要大赚一笔的深圳股民老王，没想到却遭遇了黑天鹅。预披露10转20、股东大笔减持套现、预告巨亏8亿元，海润光伏连日来的一系列组合拳，已将像老王一样追捧高送转的众多股民重击在地
国家能源局2014年下半年出台相关政策的制约，延迟了专案出售进度，极大地减少了当期项目可实现利润。据年报资料，海润光伏2011年至2013年的资产负债率分别为69.11%、75.28%和80.46%。此外

　　原本冲着高转送概念，想要大赚一笔的深圳股民老王，没想到却遭遇了黑天鹅。预披露10转20、股东大笔减持套现、预告巨亏8亿元，海润光伏连日来的一系列组合拳，已将像老王一样追捧高送转的众多股民重击在地
地减少了当期项目可实现利润。据年报资料，海润光伏2011年至2013年的资产负债率分别为69.11%、75.28%和80.46%。此外，因海润光伏2013年度归属于上市公司股东的净利润为负值，若

内龙头企业的负债率在80%至85%之间，个别企业甚至达到90%以上。市场上的供需关系的变化必然引起产业发展的改变，市场自发调节带来了近年来的破产、兼并、重组，市场并购不断。2014年年底，美加等国再次
、行业产能过剩，融资难、成本高，效益低，企业亏损、债台高筑等等难题日日在缠绕着光伏。正如哈姆雷特的那句经典独白：生存还是死亡？这是一个问题。怎么办？作为国家这个层面来说，是想法设法把光伏振兴

陷入恶性价格战，而价格的一降再降引来了国际市场的风波，并在2012年引发美国、欧盟的双反。光伏行业贷款扩张产能后，没过几天好日子，就进入了连续5个季度的亏损。到2013年年底，行业内龙头企业的负债率在
发展的轨迹，依然是在曲折中上行，诸多困难依然制约光伏发展。双反调查、新一轮贸易壁垒等因素依然不减；国内经济增速趋缓、技术依赖进口、行业产能过剩，融资难、成本高，效益低，企业亏损、债台高筑等等难题日日在

力电站改善持续亏损、负债率高的现状。英利称，2015年的重点是企业转型的步伐要进一步加快，这直接关乎企业的运营。融资方面，将继续加大和银行、行业基金的合作。在业界看来，作为业界大佬的英利，在融资上有其
8GW，这个数字将直逼全球行业老大。作为一个兼具资本和技术实力的高富帅，华为进入光伏行业，也许将很大程度上改变这个行业的游戏规则。有业界大佬私下表示，光伏制造的时代已经过去，行业需要一个华为。　　点评

光伏发电站，这归功于该国光照充足，经济稳定允许高负债率。这与国内最新签订的$91.25/MWh购电合同价格非常接近尽管购电合同可以享受企业税收奖励。巴西光伏平准化能源成本为$94/MWh，高于最新拍卖
$88/MWh。智利是全球范围内其光伏项目按纯商业化模式发展的第一个国家，主要是因为电力现货价格较高。尤其是在SIC系统，对应的电价更高。高现货价格将继续是光伏项目发展的动因。而从长期来看，SIC及

的低产能因素。目前，乌拉圭能够在美洲以$88/MWh 的价格建造低成本光伏发电站，这归功于该国光照充足，经济稳定允许高负债率。这与国内最新签订的$91.25/MWh购电合同价格非常接近尽管购电
商业化模式发展的第一个国家，主要是因为电力现货价格较高。尤其是在SIC系统，对应的电价更高。高现货价格将继续是光伏项目发展的动因。而从长期来看，SIC 及SING系统一旦联网，如此良机恐怕一去不复返。联网计划于2018 年进行但很有可能会被推迟。

，乌拉圭能够在美洲以$88/MWh 的价格建造低成本光伏发电站，这归功于该国光照充足，经济稳定允许高负债率。这与国内最新签订的$91.25/MWh购电合同价格非常接近尽管购电合同可以享受企业税收奖励
系统，对应的电价更高。高现货价格将继续是光伏项目发展的动因。而从长期来看，SIC 及SING系统一旦联网，如此良机恐怕一去不复返。联网计划于2018 年进行但很有可能会被推迟。