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ASP/利润率扩张带来的量利齐升，高增长、高确定，同时关注跟踪二线企业扩产计划及实际进度。单晶硅片：龙头全力扩张加速替代多晶，全年价格降幅或小于市场预期，我们详细分析单晶硅片价格形成机制和上下游供需
动力，同时201关税逐年下调带动组件成本与光伏LCOE下降，进而刺激装机需求增长，预计美国2020年光伏需求将迎来高增长。此外，ITC以开工为界，大量项目将于2019~2021年启动抢补贴，2020

12月12日，新时代证券分析师开文明发布研报称，2020年，电力设备新能源行业将迎发展机遇，光伏产业需求高增长和风电抢装周期持续将带来投资机会。报告认为，由于技术进步和成本下降带来的光伏平价
上网大周期正在开启，2020年全球光伏新增装机有望实现较高增长，全球新增装机有望站上150GW大关，同比增长30%以上。其中，国内2020年新增装机预计达50GW，由于2019年新增装机基数较低，同比

核心装备企业因为产能/调试瓶颈出现供不应求的现象。 2.4 主要设备企业订单饱满且仍在快速增长，业绩有望高增长 设备公司订单、预收、发出
。 2016年PERC电池开始上规模的应用，与之对应的，国内电池设备公司的订单进入了迅速增长期，预收账款等先行指标持续高速增长，近几年存货中发出商品也在高增长态势。国内设备公司积累在手订单规模大

带来了显著的成本下降，后续单晶金刚线切片可能进一步细线化。近一年多来，多晶硅片企业也成功导入金刚线切割并开始规模推广。光伏对金刚线切片需求在2017-2018年处于高增长期，但金刚线企业也在快速扩产
企业的资产比较轻，扩张需要的资本开支并不太大，主要的金刚线企业毛利率均在40-60%。随着近几年需求的持续高增长，国内主要的金刚线企业均已开始快速扩产。并且，其中的岱勒新材、三超新材、东尼电子均已上市

%。 MIP限价和双反到期，德国装机重启高增长。德国光伏装机在2011年就达到了7.5GW的高度，2013年欧盟对进口光伏组件设置MIP最低限价和双反关税，新增装机量陷入低迷，2013-2017年均
新增装机量只有1.6GW。2018年9月MIP限价和双反到期，德国装机重启高增长，2018年装机恢复到2.9GW，增速72%，2019年预计装机3.6GW，增速25%，2020年有望达到4-5GW

强于上轮抢装，同时平价并非终点，抢装过后风电长期需求有保障。整机盈利能力已见大底，盈利水平将加速回归，零部件业绩率先体现，高增长有望延续。第四名广发证券研究团队陈子坤、华鹏伟、王理廷、纪成炜、张
，中长期成本下降使得光伏持续提成竞争力，需求增长动力强劲。朱玥团队认为，风电板块前三季度招标规模超过历年全年招标规模，招标价格再度上涨，抢装力度持续超预期，龙头价量齐升，业绩持续高增长。而电力设备板块

，本轮抢装持续性强于上轮抢装，同时平价并非终点，抢装过后风电长期需求有保障。整机盈利能力已见大底，盈利水平将加速回归，零部件业绩率先体现，高增长有望延续。第四名广发证券研究团队陈子坤、华鹏伟、王
高增长。而电力设备板块，2019年四季度是电网信息化与通讯建设新一轮投资的起点。第七名海通证券研究团队张一弛、房青、徐柏乔、曾彪、陈佳彬张一弛团队认为，未来新能源汽车替代传统燃油车大势所趋