美国当地时间9月22日，美国国际贸易委员会(USITC)一致认定非美国制造的电池与组件对美国光伏行业造成重大损害，若接受Suniva公司请愿提议，将对非美国产晶硅电池加税0.4美元/W，并至少持续4年。惩罚措施可能影响美国大型地面电站短期需求，但对分布式影响较小。全球硅料、硅片企业受到的影响小，中国部分电池/组件企业由于在美国有30%销售，可能会略受影响。
摘要
1.对美国光伏行业造成严重损害的认定通过，非美国产晶硅电池可能收取40美分/W的关税，具体还需等制裁的细则出台：美国当地时间9月22日，美国国际贸易委员会(USITC)一致认定非美国制造的电池与组件对美国光伏行业造成重大损害，下一步由USITC提出制裁方案并提交总统审核。根据Suniva公司请愿书提议，对非美国生产的晶硅电池，无论以中间品(组件)还是产成品的方式进入美国，都建议收取40美分/W的关税。
2.贸易制裁可能透支美国2个季度需求，长期影响有限：居民和工商业分布式由于安装商历史成本对综合成本的平滑以及其他成本较高，组件加税对其综合成本增加不多，因此对分布式影响不大，需求仍会保持稳定增长。大型地面式对组件价格变化的敏感度高一些，但即使成本加成为15年的水平，预计也有4-5GW以上的需求，综合来看最差的需求也不会低于7-8GW，且未来每年仍可保持1-2GW增长，长期影响应该不大。
3.对中国制造企业整体影响不大：此前受“201法案”可能出台的影响，美国市场在三季度之前开始囤积组件和电池产品，美国业主的“抢装”，可能透支其地面电站市场2个季度左右的需求。此次“201法案”的调查并未覆盖硅料和硅片环节，总需求下降的影响不大;电池和组件环节，增收关税后可能会对其收入和利润造成一定影响，可能有更多的中国组件和电池公司到美国设厂，但美国原有制造企业由于成本太悬殊，已经很难再崛起。
4. 投资建议：继续推荐隆基股份、通威股份，推荐正泰电器、阳光电源、晶盛机电、林洋能源，关注中环股份。
风险提示：需求快速下滑，贸易战争激烈程度超预期，技术进步出现影响存量资产。
1. 裁定美国光伏行业遭遇严重损害，流程通过后可能加税
2017年4月27日，宣布破产的美国太阳能公司Suniva提请美国国际贸易委员会，申请运用“201条款”，对非美国制造的所有太阳能光伏产品实施贸易制裁。
2017年5月17日，应Suniva申请，USITC对全球光伏电池及组件启动“201调查”。
2017年9月22日，美国国际贸易委员会USITC通过Suniva、SolarWorld的请愿，裁定美国光伏行业遭遇严重损害。其中与美国有自由贸易协定的国家中，来自墨西哥、韩国的产品被认定对美国市场有害，其他国家被认定无损害影响。
10月3日将进行下一阶段制裁措施公开听证会，审议可能的贸易制裁措施。11月13日ITC将向总统提交对进口光伏惩罚的建议方案，白宫有60-90天决定是否采取ITC的建议或作出不同决议。
如果此次“201法案”在后续的流程中通过，则会有以下影响：
光伏电池如果为美国生产，无论其直接出售至美国市场，还是加工成为组件产品由其他国家出口至美国市场，都不收取相应关税;
光伏电池如果不是美国生产，无论其直接出口至美国市场，还是在任何地方(包括美国)加工为光伏组件产品出口至美国市场，则会进行惩罚关税的征收。
目前官方惩罚法案还在拟定中，需要11月13日提交总统并在60-90日内作出决定后才能知晓最终惩罚方案。
但是就Suniva公司提交的请愿书中所提出的要求来看，可能会有以下惩罚：
(1)向进口的晶硅电池收取0.4美元/W的关税
(2)进口的光伏组件最低价为0.78美元/W
惩罚的时间至少持续4年，4年后再次申请美国国际贸易委员会认定，并决定是否延期，可延期4年。总体来看惩罚的时间最长持续8年。
2. 惩罚方案将会对美国需求造成短期影响，长期影响很有限
无论USITC最终向总统提请怎样的惩罚(补救)方案，都会使美国市场的组件价格至少在未来四年内上升，从而使美国光伏市场需求出现一定萎缩。但是萎缩程度取决于最终的惩罚方案征收关税的金额。
如果最终接受Suniva的建议(如第一部分所示)，相当于对进口组件价格征收100%以上的关税，并且持续时间至少为4年。在征收关税期间，美国光伏市场需求肯定会受到此影响萎缩。
背景1：美国组件价格走势。从美国光伏市场组件价格来看，组件出厂价在2016年上半年之前在0.6-0.7$/W的价格区间已经持续了四年之久，从去年下半年开始一方面由于光伏组件生产成本大幅下降，另一方面由于人民币兑美元贬值，因此价格迅速下降至0.35$/W，而目前出口美国组件价格又有抬头趋势。
背景2：美国历史装机走势：美国整体装机稳中有增，年内季节性特征较为明显;2016年下半年美国光伏装机(尤其是大型地面电站装机)出现非常态的高增长，我们推测主要由于当时美国市场光伏组件价格大幅下降和“201法案”带来的抢装。2017年市场情绪恢复正常。
如果按照Suniva提请的关税额度，未来(18年以后)光伏组件价格将回到0.78美元/W，每年会有一定的下降。
居民和工商业分布式装机影响较小：
对居民和工商业用户来说，由于其经销商模式，经销商会有一定的组件存货，其组件成本都是考虑到历史存货成本综合计算的，组件出厂价在2016年的突降(即使降至0.35$/W)并没有使安装商组件成本突降，加上其他供应链成本，安装商所承受的组件成本(相当于最终用户承担)仍在0.65$/W-0.75$/W之间。未来组件成本即使上升，对安装商来说经过历史成本的平滑，其成本上升幅度并不大。
另一方面组件价格即使在0.6-0.7$/W时，占居民/工商业的总成本也不到30%，综合来看安装商和居民/工商业用户对组件价格的敏感性较低。
综合以上因素，在按照Suniva加税的条件下，美国居民/工商业分布式未来也会保持稳步增长，及未来每年至少有3-4GW的装机且有一定的增量。
对大型地面电站有一定影响，美国市场抢装可能透支未来几个季度需求：大型地面电站对组件价格/成本变动较敏感，从2016年三、四季度大型地面电站的装机数据就可以看出。大型地面电站组件成本在总成本中占比接近50%，在2016年下半年至2017年第一季度价格大幅下降时，电站系统成本也大幅下降，因此直接带动装机量的大幅上升。
未来进口组件有最低0.78$/W的限价后，考虑到未来BOS成本的继续下降，系统成本会上升到2016年上半年的水平，一方面购电协议(PPA)电价必然会重新协商、重新签订导致现有项目延期，另一方面成本上升可能会导致部分地区由于收益下降导致需求下降。
综合考虑，未来组件有最低限价后，美国大型电站需求最差也只是退回2015年的装机水平4-5GW。加上依旧会稳步增长的居民和工商业分布式装机，最差时美国也有7-8GW的需求，而且每年仍会保持1-2GW的增量。
3. 对中国制造企业整体影响不大
据我们判断，由于此次“201法案”最终的惩罚关税仅对美国的光伏需求形成短期影响，而全球总需求长期仍然是稳健增长的状态，因此对制造类企业总体影响不大。
对硅料和硅片类企业几乎没有影响：一方面此次“201法案”的调查并未覆盖硅料和硅片环节，并未对相关企业形成直接影响;另一方面即使因为美国需求略有下降而造成总需求略有下滑，但是下滑幅度并不大，因此可能会因需求受到微小影响。像隆基股份、通威股份这样正在大幅扩产、成本低的企业，完全可以实现以量补价，受到的影响更是微乎其微。
此前由于“201法案”出台影响美国在今年三季度之前囤积组件和电池产品，因此2017年Q4和2018年Q1美国市场的产品需求会偏弱。
对电池片/组件类企业有一定影响：从下图可以看出，非美国企业中，晶科、阿特斯、韩华来自美国市场的收入份额较大，但均不到30%。
假设这部分企业不在美国建电池厂：“201法案”关税惩罚可能会影响国内企业的部分利润，另外在价格没有竞争力的情况下销量受到影响进而影响这部分收入。
假设这部分企业在美国建电池厂，影响可能会更小：据了解在美国新建电池厂投资约为2亿美元/GW(导致单位折旧较高)，单瓦人工成本比国内高3-5美分/W，但是售价可以比加税前高，因此前往美国建电池厂对国内电池/组件企业的影响比不建厂更小。
4.风险提示
1) 美国市场需求快速下滑：美国1季度需求可能很差，2季度可能也受影响，从而对2018年上半年海外市场带来压力。
2) 贸易战争激烈程度超预期：美国对组件与电池片4年加税的程度还不太清楚，也不排除ITC最终制裁方案比较激进。
3) 技术进步出现影响存量资产。光伏行技术进步较快，如果是颠覆式的技术进步，对存量的资产影响很大;原来的企业如果资产规模大、而且负债率高，可能就会出现危机。
