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投资要点: 近期回调主要是获利回吐。美股及港股光伏板块自高点下调以来回调超过30%,我们认为基本面仍旧健康。我们维持2014年全球光伏新增装机量45GW及中国新增装机量14GW的假设,这意味着
短期行业风险,应规避电池及组件板块。我们喜欢光伏运营商并且对中国风电(182.HK)持长期看好观点。和香港其他的运营商不同(联合光伏686.HK,顺风光电1165.HK,森泰451.HK

扩展至东欧、中东、南美等新兴市场。2013年，ET海外EPC累计装机量超过300MW。2014年，ET以全新的姿态进军英国市场，计划2014年在英国投资建设超过50兆瓦的电站项目，位于英国萨默塞特首
SolarCity，谁是下一个马斯克？在笔者看来业界有机会开创新模式的企业是：中盛、保威新能源、阿特斯、顺风光电和招商新能源。相比后三者，前两者的体积更小，但在灵活性和创新机会上却高很多。ET董事长王兴华和

37GW的装机量看，亚太市场和北美市场的增速最大。2013年8月下旬出台的《关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》中规定的分布式发电0.42元/千瓦时的补贴，以及地面电站从0.91元/千瓦时的
，300MW归建设兵团发改委。这是以风光互补的名义获批的，目前这1.25GW路条已经配置完毕。青海，黄河上游水电在共和建成了320MW光伏电站后，今年仍将建成数百兆瓦的电站，按照规划这个项目总装机达到

的增长。从全球37GW的装机量看，亚太市场和北美市场的增速最大。 2013年8月下旬出台的《关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》中规定的分布式发电0.42元/千瓦时的补贴，以及
光伏项目是国家能源局特批的，不占新疆配额，其中950MW归哈密地区发改委，300MW归建设兵团发改委。这是以风光互补的名义获批的，目前这1.25GW路条已经配置完毕。青海，黄河上游水电在共和建成

元/瓦测算）。EPC在未来几年的持续超预期将会为公司业绩带来较大弹性。分布式空间广阔，寻找中国的solarcity。虽然目前国内大部分的装机量还是来自于地面光伏电站，但光伏长期的发展方向和更大的空间
、装机量低于预期、EPC不达预期下一页　　隆基股份：电站并网增厚利润，主业盈利释放可期隆基股份601012研究机构：长江证券

一、行业及公司新闻　　1、美国Mercom：预计2014年全球新增光伏装机量增24%至46GW。其中中国新增装机量为13-14GW；日本光伏市场面临一些挑战新增装机持平约为7-7.5GW
；美国公共事业项目强劲表现带动新增装机6.4GW，同比增长33%；德国装机量削减至2.75GW；意大利、英国略高于1GW。此外，彭博新能源（BNEF）预计2014年全球新增装机介于44-51GW之间

。电站评级标准亟待出台由于上游产能严重过剩，为寻找产业出路，众多光伏企业纷纷在终端应用市场攻城略地。在去年国家一系列产业政策支持下，国内光伏装机量也随之快速增长，并以此带动了电池、组件的销售，去年四季度
评估，再出售给下一位买家，这种模式下，电站购买者会比较放心；第二种，以顺风光电与海润光伏的合作方式为例，后者是前者的EPC电站承包商，顺风光电自持电站，获取稳定收益；第三种，以爱康科技为例，直接购进

、上网电价和补贴资金等一系列政策出台，中国光伏新增装机量超出了很多人的预期。去年，中国光伏电站开发商安装了创纪录的12GW，安装量较上年增长32%，首次居世界首位，今年中国政府提出全年新增光伏装机量
14GW，至少有60%的装机来自分布式光伏。在这一背景下，我市光伏企业如何抢抓机遇做大规模总量，增添我市光伏产业的风光？　　强化产业引导，建设太仓港光电产业园。一段时期以来，光伏发电的推进速度较慢

世纪，在这些土豪当中横空出世了若干高端，大气上档次的光伏玩家。这些光伏玩家是典型的高富帅，不但可以跟你比钱多，还可以跟你讲政策，讲技术，讲企业运营和资本运作。光伏行业的老板们曾经风光无限，也
曾经都在考虑是跳楼还是跑路。风雨过后，光伏还是新能源的方向吗？如果是，谁又会成长为行业中的王者？五百年必有王者兴，国内光伏行业多轮洗牌后，后起之秀顺风光电极有潜力成为一霸。具体分析如下：行业前景

世纪，在这些土豪当中横空出世了若干高端，大气上档次的光伏玩家。这些光伏玩家是典型的高富帅，不但可以跟你比钱多，还可以跟你讲政策，讲技术，讲企业运营和资本运作。光伏行业的老板们曾经风光无限，也曾经都在
考虑是跳楼还是跑路。风雨过后，光伏还是新能源的方向吗？如果是，谁又会成长为行业中的王者？五百年必有王者兴，国内光伏行业多轮洗牌后，后起之秀顺风光电极有潜力成为一霸。具体分析如下：　　行业前景光伏发电从实

应用市场攻城略地，在去年国家一系列产业政策支持下，国内光伏装机量也随之快速增长，并以此带动了电池、组件的销售，去年四季度以来相关产品量价齐升。统计数据显示，国内新增装机从2012年近3.5GW增长至2013
方式主要有三种。第一种以招商新能源为例，牵头旗下企业联合光伏，与电站建设商签订协议，购进并网电站，并由招商新能源对电站作出评估，再出售给下一位买家，这种模式下，电站购买者会比较放心；第二种，以顺风光电与

一系列产业政策支持下，国内光伏装机量也随之快速增长，并以此带动了电池、组件的销售，去年四季度以来相关产品量价齐升。统计数据显示，国内新增装机从2012年近3.5GW增长至2013年预计约10GW
对电站作出评估，再出售给下一位买家，这种模式下，电站购买者会比较放心；第二种，以顺风光电与海润光伏的合作方式为例，后者是前者的EPC电站承包商，顺风光电自持电站，获取稳定收益；第三种，以爱康科技为例

抄底入股顺风光电和江西赛维，鲸吞无锡尚德，并在短短一年间将排名二十开外的光伏制造企业改造成中国最大的民营光伏电站运营商？籍籍无名者是如何做到的！曾经的全球最大太阳能电池板生产商尚德电力正试图
破产重整管理人小组在2013年6月正式公开招募战略投资者5个月后，顺风光电国际有限公司（简称顺风）被正式确定为无锡尚德的战略投资人。在这场无锡尚德的争夺战中，顺风击败英利、天合这样全球光伏制造的

问题或许更大。 NO.5 顺风光电收购尚德仅是前奏或将介入赛维重组　　赛维LDK于美国时间2月24日发布公告称，赛维LDK已经于2月21日在开曼群岛大法院递交文件，申请就公司解决海外
。　　而另一个不容忽视的细节是，已经收购了尚德电力国内资产的顺风光电大股东郑建明，此前通过Fulai Investments持股赛维LDK12%，成为赛维LDK的第三大股东。业内人士猜测，在赛维LDK

%。2013年光伏电站的新增装机量，我们在民营企业中肯定是第一。央企要看中电投，等它们的统计出来后就知道。我们不是第一就是第二。张懿表示。　　值得一提到是，如此大规模的电站开发、建设、并网，顺风光
。　　巨人倒下，故事还未完结。　　无锡尚德破产重整管理人小组在2013年6月正式公开招募战略投资者5个月后，顺风光电国际有限公司(简称顺风)被正式确定为无锡尚德的战略投资人。在这

太阳能产业产能过剩，整合时机已成熟。随着经济环境的变化，以及产能过剩日趋严重，曾经风光无限的太阳能产业几年前已步入寒冬，业内多家公司近两年基本处于亏损状态。在多数太阳能企业剥离资产的同时，一些企业却选择了
引起市场关注。在股神眷顾的提振下，太阳能产业并购掀起了一轮高潮。在经历欧美双反调查、海外市场遇冷等一系列挫折后，中国太阳能产业正强劲触底反弹，2013年新增装机量跃居全球第一。增长意味着机遇，因此，中国

并购异军突起　　2013年，全球太阳能产业产能过剩，整合时机已成熟。随着经济环境的变化，以及产能过剩日趋严重，曾经风光无限的太阳能产业几年前已步入寒冬，业内多家公司近两年基本处于亏损状态。在
触底反弹，2013年新增装机量跃居全球第一。增长意味着机遇，因此，中国成为全球太阳能并购市场的重要组成部分。　　在太阳能市场一片萧条之际，中国最大民营清洁能源企业汉能控股集团张开收购大网。去年

趋势几成定局，组件价格本周面临调价可能，部分产能较高的企业或借机增厚业绩。宏源证券认为，光伏新增装机量的扩大将推动特高压及配网投资建设规模，预计2014年特高压交直流线路都将进入常态化建设阶段，以满足
较大弹性。分布式空间广阔，寻找中国的solarcity。虽然目前国内大部分的装机量还是来自于地面光伏电站，但光伏长期的发展方向和更大的空间仍是在分布式光伏。对于分布式，美国已有成功案例

　2月24日，顺风光电(01165.HK)保持上涨趋势，在上一个交易日，这家公司大涨10.96%，再次成为焦点。市场分析认为，顺风光电股价大涨与摩根士丹利(下简称大摩)将入股顺风光电有关
。21日，一位业内资深人士向记者确认大摩将以债转股的方式与顺风光电合作，但其没有透露规模等细节。对此，顺风光电董秘谢文杰表示，顺风确实和不止一家投行进行接触，希望利用平台做更多融资，但没有确定与大

推动光伏发电的应用，该州光伏市场得到快速增长，2013年的太阳能装机量美国排名第二。2014年，Strata Solar计划在北卡罗莱纳州、田纳西州和密苏里州等地开发40余处电站项目，总规模达300兆瓦
进行第三轮全面铺开的众筹电站的推广。　　斯威克与顺风光电签订《抗PID项目战略合作协议》近日，斯威克正式发布其已与江苏顺风光电签订了《抗PID项目战略合作协议》，该协议的签订旨在充分发挥各自产品优势