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这到底是什么样的公司？如此神奇？仅仅2年多时间，市值从80亿港元到了3000亿港元。3月5日的朋友圈里，大量私募、公募基金、券商和光伏行业人士都发出这样的惊叹。这家神奇的公司就是汉能薄膜发电（下称
人在汉能中的股份估计在70%左右，那么以3041亿港元市值来计算，李河君的身家大约是2000亿港元。连续几天的几十亿资金砸在汉能公司中，这些钱到底是哪里来的？在汉能这样一家不被外界所看好的企业身上，来下这么

转20预案的赛象科技被深交所问询，该股在四季度期间遭到知名私募基金泽熙的大举潜伏；而同期上交所也问询海润ink"光伏，其在2月6日证监会发布会上被着重点名，证监会已经关注到海润光伏高送转方案公布前后的
有意愿实施高送转的公司。通过这两个指标，其目前经营的私募基金筛选了约50只有高送转预期的个股。然而，赛象科技、朗玛信息和海润光伏均未在名单之列。之所以未进入机构遴选的预期名单，从财务指标来看，2014

，A股市场的深层规则和逻辑正在发生一系列变阵，一些故事的情节演变正在悄然变化。2015年度首家抛出10转20预案的赛象科技(002337.SZ)被深交所问询，该股在四季度期间遭到知名私募基金泽熙的大举
，其目前经营的私募基金筛选了约50只有高送转预期的个股。然而，赛象科技、朗玛信息和海润光伏均未在名单之列。之所以未进入机构遴选的预期名单，从财务指标来看，2014年前三个季度，赛象科技营收增幅仅为

29日，海润光伏再次发布公告，称公司积极与相关股东沟通，调整了减持计划。深圳某大型私募的负责人士向时代周报记者表示，为了拉升股价，海润光伏也许早就开始提前放出利好消息。在1月22日发布高送转方案
发起高送转预案，海润光伏以资本公积金向全体股东每10股转增20股。当天大量资金入场，欲分享红利，海润光伏涨停。紧接着，上述三位高送转提议人，却又变成了减持人。1月27日和1月28日两天内，二股东九润管业

，即分配方案及股东减持均合规。1月29日，海润光伏再次发布公告，称公司积极与相关股东沟通，调整了减持计划。深圳某大型私募的负责人士向记者表示，为了拉升股价，海润光伏也许早就开始提前放出利好消息。在1月
10股转增20股。当天大量资金入场，欲分享红利，海润光伏涨停。紧接着，上述三位高送转提议人，却又变成了减持人。1月27日和1月28日两天内，二股东九润管业减持0.784亿股，套现6.89亿元，并退出

事项的问询函》，公司已按照要求作出说明，即分配方案及股东减持均合规。1月29日，海润光伏再次发布公告，称公司积极与相关股东沟通，调整了减持计划。深圳某大型私募的负责人士向时代周报记者表示，为了拉升股价
全体股东每10股转增20股。当天大量资金入场，欲分享红利，海润光伏涨停。紧接着，上述三位高送转提议人，却又变成了减持人。1月27日和1月28日两天内，二股东九润管业减持0.784亿股，套现6.89亿元

）、二板（中小板、创业板）、新三板（全国中小企业股份转让系统）、四板（场外市场、私募市场、区域性市场，通常以产权交易中心或股权交易中心的形式存在）。这些面对不同需求的投资者和融资者而设立的，富有层次的
：浙江股权交易中心。浙江股权交易中心成为了发行私募债比较成功的区域性市场，目前已合计发行私募债12.7亿元。近期还将推出收益权转让等权益类产品系列。（2）产权交易机构概况：目前，全国有11家区域性

披露终止引入战略股东的前四个交易日，股价更是出现四连跌，卖方似乎早就洞悉先机提前出逃，一位私募人士曾表示，公司可能早就知道战略投资者引入失败，一直等到巨量限售股解禁前一日才公告，目的或是为了掩护大股东
称一方面受资金影响，项目启动较晚，同期开工建设的项目推进力度受到限制；另一方面受国家能源局2014年下半年出台相关政策的制约，延迟了项目出售进度，极大的减少了当期项目可实现利润。海润光伏早在2014年

要靠直接融资。首先，从2010年开始，中国的资本市场差不多已经丧失了融资功能；其次，我们的债券市场没搞好，特别是企业的债市没搞好；再次，我们的风险投资、私募基金、产业基金不够发达。你要解决中小企业
，但是你甭想市盈率太高。就像香港市场一样，大家都可以融资，但是你甭想太高、太低。向松祚：中国制造企业平均的负债率早已超过65%，说明我们的企业过度依赖银行贷款。还有一个根本性问题，我们信贷资金

；其次，我们的债券市场没搞好，特别是企业的债市没搞好；再次，我们的风险投资、私募基金、产业基金不够发达。你要解决中小企业融资难融资贵的问题，核心是要把直接融资的渠道变成康庄大道。能够直接融资，它的融资
企业平均的负债率早已超过65%，说明我们的企业过度依赖银行贷款。还有一个根本性问题，我们信贷资金的结构分配是极不合理的，国有企业、制造业、房地产拿得太多。央行降息能解决融资难融资贵吗？向松祚：恰恰相反

尺度，首次采取了事后备案+负面清单的管理模式，取消事前行政审批，同时将管理人范围扩展至基金子公司，并将租赁债权纳入基础资产范围，将资产证券化发行定位为私募发行，明确资产支持证券可以按照规定在证券交易所
、全国中小企业股份转让系统、机构间私募产品报价与服务系统、证券公司柜台市场以及中国证监会认可的其他交易场所进行挂牌转让。按照基础资产类别划分，资产证券化分为债权类、收益权类、不动产三大类，信贷

些也是能够接受的。这或许也是绿能宝采取众筹购买而非项目抵押方式的理由，这有利于项目后续再吸收银行等金融机构的贷款。绿能宝的操作主体美国OTCBB上市企业SPI去年一直处于亏损状态，近一年内通过私募方式
接续流动性的备用资金，进一步降低了募集资金的实际收益率。当然，在最顺利的情况下，新能源补贴按时发放，投资用户十分踊跃认购绿能宝，所有转让都基本能够无缝由下一个投资者接续，没有耗用SPI本体的资金，待建

光伏项目基金。和其他行业主要为募资而成立光伏私募基金不同，如今光伏电站开发商更看重的是，使用基金是否能够提升公司的盈利能力。以极低的自有资金比重实现高额净利润，进而取得超过行业平均值的
，协鑫新能源的净资产收益率也能得到大幅提高。如果是股权类的私募基金还会带给项目总包、电站运营等业务的收益，理论上最高甚至可以达到40%的净资产收益率。在行业平均毛利率已降至10%左右之时，超过

自己的光伏项目基金。和其他行业主要为募资而成立光伏私募基金不同，如今光伏电站开发商更看重的是，使用基金是否能够提升公司的盈利能力。以极低的自有资金比重实现高额净利润，进而取得超过行业平均值的
并网装机量，那公司的融资额将可能达到约百亿元。公司通过利用基金，平均负债杠杆可以提高将近一倍。随着负债杠杆的提升，协鑫新能源的净资产收益率也能得到大幅提高。如果是股权类的私募基金还会带给项目总包