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1、疫情对光伏产业链各环节影响差异较大，关注原辅材造成的木桶效应。据中国光伏行业协会秘书长王勃华介绍，截止到2月6日，多晶硅和硅片环节产能利用率为70%-100%，电池片、组件、逆变器环节为40
差异较大，关注原辅材造成的木桶效应。疫情对光伏产业链各环节影响差异较大，关注原辅材造成的木桶效应。据中国光伏行业协会秘书长王勃华介绍，截止到2月6日，多晶硅和硅片环节产能利用率为70%-100%，电池片

浆料、异质结生产设备国产化，加快逆变器、配电箱等电力配套产品转型升级，鼓励开发装配式建筑光伏等光伏建筑一体化系统及构件，发展各类新型光伏发电应用产品，以及新一代生产装备、辅材等。支持先进、成熟的智能光伏
，大力推动江西赛维LDK太阳能高科技有限公司多晶硅片改扩建项目等一批技术改造项目。围绕新一代二次电池(固态电池、锂硫电池、全钒液流电池等)、氢燃料电池等重点领域，着力引进一批技术领先、投资规模较大，能够

万千瓦，年上网电量21亿千瓦时，装机规模和发电量稳居全省前列;光伏电池组件已建成涵盖高效多晶、高效单晶、异质结三代领先技术、年产1.76GW世界前5%先进产能，电池组件的转换效率保持在国际先进水平
10GW的异质结电池生产线项目。山煤国际称，钧石能源HDT技术属于异质结电池技术路线，是在N型单晶硅片上镀非晶硅薄膜来实现电池的高转换效率。目前，钧石能源实际量产规模为600MW，后续合作中大

，通威股份公布了一份30GW电池片的扩产公告以及未来四年的投产计划。根据公告内容，乐观情况下，2023年底，通威股份在多晶硅、太阳能电池片的产能规划将分别达到29万吨/100GW。这次史无前例的扩产规划
产品组合。除了硅片尺寸问题，在通威的扩产计划中，将异质结作为了重要的技术储备。实际上，在春节前资本市场已经炒过了一波异质结概念股，布局该技术的山煤国际、钧石能源、东方日升、捷佳伟创等设备、制造企业受益

、制造端：晶硅产业链百花齐放光伏晶硅产业链四大环节发展具有差异性，其中多晶硅料产能有序释放，龙头企业享受超额收益;硅片：硅片产能向西部转移，薄片化+大尺寸高效电池为未来发展方向;电池片及组件：短期内
技术及设备有更进一步需求，我们判断未来1-3年异质结研发及订单批量落地，而能满足这种诉求的，设备厂商作为高端耗材为不可或缺的重要参与者。四、投资建议 2020年光伏需求端增长迅速，产业链四条主线强

光伏设备制造龙头企业受益。在多晶硅料和电池产能持续扩张下，相关制造设备需求前景可观。这其中，捷佳伟创作为光伏电池设备龙头企业，近些年来受益于单晶PERC产能扩产，带动设备需求提升。而通威股份公告中所
传递出对于异质结技术产业化的推进，也对积极研发异质结电池设备的捷佳伟创带来利好信号。2月12日，捷佳伟创一字涨停，股价报收65.84元/股。截至收盘，光伏概念指数(885531)报收1415.52点

，异质结HJT电池还没有体现出性价比优势，异质结HJT电池的单瓦装机成本低于PERC(P型)才有性价比。当然，也有其他业内人士表示，光伏电池不同技术路径的竞争核心是转换效率和成本，不能有一头而不顾另一头，比如多晶电池成本低，实际转化效率也很低。

《光伏产业基地投资协议》，在成都市金堂县投资建设年产30GW高效太阳能电池及配套项目。项目将分期实施，总投资预计为200亿元。短期供应受限酝酿涨价机构认为，节前多晶需求不见好转，部分多晶硅片企业提早
停产休假，加之疫情导致开工递延，多晶硅片节后供应进一步略减，因此大部分多晶硅片企业酝酿调涨价格。组件方面，受疫情影响，江浙一带的一线组件厂商基本停工或少量开工，但海外需求目前并未出现太大变化，尤其印度也

人民币。公告表示，通威股份计划将多晶硅料产能到2023年扩产到22~29万吨，电池片产能计划扩产到80~100GW。在多晶硅料环节，公司新产能将加大N型料的投入，在电池片方面，公司新产能有望选择perc+
、topcon和异质结等高效技术路线，且设备均是M12硅片向下兼容。通威股份方面表示，该项目全部实施后，公司太阳能电池及配套项目产能将达60GW，进一步凸显公司规模优势，巩固公司在太阳能电池领域的核心

到80~100GW。在多晶硅料环节，公司新产能将加大N型料的投入，在电池片方面，公司新产能有望选择perc+、topcon和异质结等高效技术路线，且设备均是M12硅片向下兼容。对标美股大全新能源隔夜
11日晚间，国内光伏龙头通威股份公布三年投资规划，拟投资年产30GW高效太阳能电池及配套项目，项目预计总投资约200亿元人民币。计划将多晶硅料产能到2023年扩产到22~29万吨，电池片产能计划扩产

~2023年发展规划(以下简称规划)，同时宣布拟投资年产30GW的高效太阳能电池及配套项目。根据规划，通威集团将在未来三年扩大多晶硅和太阳能电池片业务。其中，在多晶硅领域，通威目前的硅料产能已经居
全球前列，此次扩产计划通过三年左右的时间达到22到29万吨的产能，预计可获得141到200亿元的营业收入。目前，通威已拥有8万吨多晶硅产能，若这一规划顺利实现，将有望助力通威集团在三年内坐上全球

，拟投资年产30GW高效太阳能电池及配套项目，项目预计总投资约200亿元人民币。计划将多晶硅料产能到2023年扩产到22~29万吨，电池片产能计划扩产到80~100GW。在多晶硅料环节，公司新产能
将加大N型料的投入，在电池片方面，公司新产能有望选择perc+、topcon和异质结等高效技术路线，且设备均是M12硅片向下兼容。对标美股大全新能源昨夜涨15%。分析认为，此次新建产能方面，通威

，15-17年金刚线销量年化增长率为450.3%。截止到2018年12月，金刚石线在单晶硅片领域的渗透率已超过90%，在多晶硅片领域的渗透率已超过50%，领先单晶硅片商依靠此轮硅片环节技术红利，在16、17年
第二轮光伏技术驱动转移至电池片环节，行业进入电池片PERC化时代。2018年之前，常规BSF电池依然占据主流地位，2017年其市场占比仍高达83.3%，而在PER电池、N型电池、HIT异质结电池和IBC

异质结电池其实是1990年日本三洋发明的，学术界和产业界做了大量的摸索，但一直没有实现产业化，为什么最近突然火起来了呢? 1异质结电池介绍一、PERC红利的消退。PERC电池经过3-4年的普及
。 异质结电池结构和生产工序。异质结电池以N型硅片做衬底，先清洗干净制作金字塔绒面，然后再两侧分别沉积本征非晶硅薄膜，起到钝化硅片两侧悬挂键的作用，然后再接着沉积掺杂非晶硅，制成PN结，PN结就是

公司作为光伏电池设备龙头,已充分受益于近年单晶PERC 产能的扩张,同时公司积极研发异质结电池设备,有望受益于新技术产业化带来的订单弹性;首次覆盖给予买入评级。支撑评级的要点晶硅光伏电池设备
, 0.06, 1.82%)电池制造企业,已占据较高的市场份额。近年充分受益于单晶PERC 产能扩张:近年来在单晶加速替代多晶、单晶PERC 电池持续提效、海外平价范围扩大带动光伏需求持续向好

现阶段，世界各国为了保障光伏产业的正常发展，纷纷采取了政策扶持+经济补贴的措施。光伏新贵HIT(异质结电池) 接下来，我们再简单介绍一下光伏技术的发展路线，早期为了节约材料成本，普遍使用没有复杂
提纯工艺的多晶硅材料，但就电性能而言，多晶硅晶体的导电性远低于单晶硅(单晶硅由多晶硅加工提纯而来)，所以随着单晶硅产能扩张，成本逐渐降低，为了追求更高的能源转化效率，开始逐渐过渡到单晶硅的技术路线，而

主要原因是技术创新。杨立友说，公司布局了高效多晶、高效单晶PERC和超高效异质结三大尖端技术，整体发电量比常规太阳能电池组件高出44%，产品已经出口到印度、日本、新加坡、乌克兰等国家和地区。同时
，公司还对常规产品进行技术改造，并加强了异质结产品的布局，量产效率和产品良率保持在较高水平，生产成本也得到有效控制，带动了出口增长，公司今年还将在科技创新上下足功夫。与此同时，杨立友说，公司将继续关注

光伏电站资产迎来价值重估，推荐：林洋能源、正泰电器。关注光伏新技术应用，210硅片：中环股份、异质结：捷佳伟创、迈为股份、山煤国际。风险提示：光伏装机不及预期;国际贸易摩擦加剧;原材料价格大幅波动
明确具体电价。 2019年组件提效降本，2020年项目申报价格有望下降0.01-0.02元/kWh。2018年以来，单晶及多晶组件价格持续下降，目前价格维持低位，光伏电站系统成本显著下降，我们预计今年