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+售的大垄断却暗开后门、不再强调强制退出这无疑是9号文中没有交代清楚的重大疑问之一，在下一步有关配套方案中应该给予明确，还地方供电企业一个公平。多数业务盈利空间受限 9号文对独立售电主体
基金、政策性交叉补贴、普遍服务、社会责任等成本。 9号文虽然为独立售电主体设计了上述比较丰富的经营行为，但如果进行深入分析，会发现其盈利空间其实是相当有限的，除了公用事业/基础设施等领域可能谋求

、不再强调强制退出这无疑是9号文中没有交代清楚的重大疑问之一，在下一步有关配套方案中应该给予明确，还地方供电企业一个公平。多数业务盈利空间受限9号文对独立售电主体的经营行为进行了比较详细的规定
条，要严格按照国家有关规定承担电力基金、政策性交叉补贴、普遍服务、社会责任等成本。9号文虽然为独立售电主体设计了上述比较丰富的经营行为，但如果进行深入分析，会发现其盈利空间其实是相当有限的，除了

配售电市场，放开输配以外的经营性电价，公益性调节性以外的发电计划放开；交易机构相对独立；加强政府监管，强化电力统筹规划，强化和提升电力安全高效运行和可靠性供应水平）。◆3.分布式对冲，国网系统内公司短期利空、长期
利好：(1)电价市场化波动，如果下调会短期利空分布式收益率，但解决新能源并网与其有效对冲。(2)短期看，电改使国网及系统内公司采取成本加成方式定价，直接收益率可能降低，长期看，市场化竞争带来效率

迎来转机】昨天是我们四季度以来对光伏的观点首次由谨慎转为中性偏乐观，原因在于： (1)油价下跌、全年装机不达预期、美国双反、日本市场并网问题导致的装机下降预期等利空因素在股价中已有
较小的优质运营商，目前推荐顺序是：林洋电子、爱康科技、彩虹精化、森源电气、东方能源利空预期已反映，由谨慎转为中性偏乐观。四季度光伏板块调整20%，我们认为油价暴跌、全年装机不达14GW预期

、全年装机不达预期、美国双反、日本市场并网问题导致的装机下降预期等利空因素在股价中已有充分反映，往后看最大不确定因素仅油价是否继续探底这项，其他方面预期只会更好不会更差，提醒各位投资者开始关注光伏板块
、彩虹精化、森源电气、东方能源利空预期已反映，由谨慎转为中性偏乐观。四季度光伏板块调整20%，我们认为油价暴跌、全年装机不达14GW预期（2014年装机仅10.5GW）、美国双反、日本电力企业暂停新

】昨天是我们四季度以来对光伏的观点首次由谨慎转为中性偏乐观，原因在于：（1）油价下跌、全年装机不达预期、美国双反、日本市场并网问题导致的装机下降预期等利空因素在股价中已有充分反映，往后看最大不确定因素
、东方能源利空预期已反映，由谨慎转为中性偏乐观。四季度光伏板块调整20%，我们认为油价暴跌、全年装机不达14GW预期（2014年装机仅10.5GW）、美国双反、日本电力企业暂停新并网项目申请导致需求