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/1370MW，属于一个大跨越，大超市场预期。区域上，此次在新疆、内蒙、陕西等地，地域上又有新的突破。丰富的资源储备和系统集成优势，公司成功转型为风电/光伏BT/运营商，将对未来几年产生积极的业绩贡献
，给予2014 年23 倍PE，目标价13.6 元，维持买入评级。风险因素:电网投资不达预期、光伏项目实施不达预期、汇率风险

扶持上给予了很大的支持，2014年9月15日，财政部经济建设司公布了2014年拟支持工业转型升级资金项目名单，涉及光伏项目十个，英利、晶澳、隆基等公司皆将获得了财政部扶持资金，为光伏产业技术升级换代提供
了政府财力的资助。同时可再生能源电价附加补助资金管理暂行办法的通知》的下达，让符合条件的光伏项目皆列入了可再生能源电价附加资金补助目录中。此外，各地地方政府也在积极响应。《浙江省光伏建筑一体化产品推广

经营10兆瓦及以上的大型光伏项目。在2008年9月，尚德公司还收购了一家名为EISolutions的小型安装公司，目的是为了赢得公用事业项目合同。EISolutions已经为领先的美国公司，包括谷歌
光伏项目。尚德拥有GSF80％的股份（3.18亿美元），董事长施本人拥有的10％的股份，剩下的10％是由一个名为GSF资本的实体所拥有，这个实体是由哈维尔罗梅罗，一位前尚德销售员所控制和拥有的。在该协议中

合资企业，双子座太阳能和双子座基金，共同在美国开发，融资，拥有和经营10兆瓦及以上的大型光伏项目。　　在2008年9月，尚德公司还收购了一家名为EISolutions的小型安装公司，目的是为了赢得公用事业
2013年3月到期。为凑钱应付债券支付，尚德决定出售其在被称为全球太阳能基金（GSF）的合资公司中的股份，基金投资于欧洲的光伏项目。尚德拥有GSF80％的股份（3.18亿美元），董事长施本人拥有的10％的

、陕西等地，地域上又有新的突破。丰富的资源储备和系统集成优势，公司成功转型为风电/光伏BT/运营商，将对未来几年产生积极的业绩贡献。特变在新能源领域耕耘已超过10 年，尤其光伏EPC 规模是全国第一，这种
2014-2016 年的EPS 分别为0.59 元、0.80 元和1.06 元，对应PE 分别为15 倍、11 倍和8 倍，给予2014 年23 倍PE，目标价13.6 元，维持买入评级。风险因素：电网投资不达预期、光伏项目实施不达预期、汇率风险

。尚德有一张5.41亿美元境外可转换债券的付款将于2013年3月到期。为凑钱应付债券支付，尚德决定出售其在被称为全球太阳能基金（GSF）的合资公司中的股份，基金投资于欧洲的光伏项目。尚德拥有GSF80
的信贷的话。这将会促进生产得到足够发展，创造出一个供应链，使成本具有竞争力。但就目前政治气候来看，我怀疑这将会成为现实。后记顺风光电国际，一家太阳能电池制造及太阳能发电站运营商，在2013年秋天购买

光伏电站的投资运营商，乙方包括南瑞（福建）电力设计有限公司和江苏苏美达能源环境科技有限公司，是光伏电站的设计施工总承包建设方，丙方是国电光伏有限公司，是电站建设总承包管理方，丁方包括江苏永能新能源投资
光伏项目是公司在新领域行业中的介入，至于光伏项目在公司业务发展中扮演什么角色，取决于公司在该领域的发展情况。将来随着投资项目在光伏领域中的稳步推进，光伏项目在公司业务板块中定位和作用也就逐步确定了。对于

集团有限公司等，是光伏电站的投资运营商，乙方包括南瑞（福建）电力设计有限公司和江苏苏美达能源环境科技有限公司，是光伏电站的设计施工总承包建设方，丙方是国电光伏有限公司，是电站建设总承包管理方，丁方包括江苏永能
扶持的新领域行业中的发展。投资光伏项目是公司在新领域行业中的介入，至于光伏项目在公司业务发展中扮演什么角色，取决于公司在该领域的发展情况。将来随着投资项目在光伏领域中的稳步推进，光伏项目在公司业务板块

一、事件。国家上调河北省光伏指标，中电投河北公司收获颇丰。为加快省内光伏项目的建设，争夺更多国家支持指标，省发改委下达分布式光伏和第二批光伏电站项目年度计划的通知。其中的分布式项目，主要
四个项目共计80MWp。二、我们的分析与判断。 (一)河北成为光伏项目建设重点区域，中电投集团地位稳固。从年初安排的新增光伏发电建设规模看，河北省获得600MWp 分布式和

分布式光伏发电示范区,鼓励多种创新商业模式,进一步加大分布式光伏的推进力度。根据水利水电规划总院的数据,截至2014 年上半年,分布式光伏发电项目累计备案(核准)容量918 万千瓦,约占全国光伏项目总
中国核电运营商积极投资海外核电项目,有望为国内核电设备企业打开新的市场增量。行业要闻：《2014 年上半年光伏发电建设统计评价报告》发布；能源局正式下发《关于加快培育分布式光伏发电应用示范区有关要求的通知

918 万千瓦,约占全国光伏项目总备案规模的20%。其中,2014 年上半年分布式光伏发电项目新增备案(核准)容量431 万千瓦,达到全年新增建设规模的一半。分布式光伏十五条已落地,预计分布式光伏发展步入
珠三角、长三角、环渤海电力负荷中心的区域新建核电项目。另外中国核电运营商积极投资海外核电项目,有望为国内核电设备企业打开新的市场增量。行业要闻:《2014 年上半年光伏发电建设统计评价报告》发布

Yieldco融资平台而且资本市场参与意愿日渐浓厚等；(2) 净计量电价体系的潜在实施有助于明确投资收益；(3) 产业链上各方利益协调一致，目前国家电网和物业管理公司都在参与光伏项目投资。4、屋顶EPC开发商和
的国内外电站开发经验阿特斯正在不断从太阳能组件生产商向下游电站项目设计、开发和运营商转型（包括EPC）。2013年项目开发占总营收为22%，预计2015年该比例将达到54%。2014年阿特斯20%的

资本市场参与意愿日渐浓厚等；(2) 净计量电价体系的潜在实施有助于明确投资收益；(3) 产业链上各方利益协调一致，目前国家电网和物业管理公司都在参与光伏项目投资。4、屋顶EPC开发商和单晶硅产品生产商是
，上升潜力较大。2、阿特斯太阳能：月涨幅45.7%，电站开发一体，丰富的国内外电站开发经验阿特斯正在不断从太阳能组件生产商向下游电站项目设计、开发和运营商转型（包括EPC）。2013年项目开发占总营收为

实施有助于明确投资收益； (3) 产业链上各方利益协调一致，目前国家电网和物业管理公司都在参与光伏项目投资。 4、屋顶EPC开发商和单晶硅产品生产商是主要受益者太阳能项目EPC开发商
%，电站开发一体，丰富的国内外电站开发经验阿特斯正在不断从太阳能组件生产商向下游电站项目设计、开发和运营商转型（包括EPC）。2013年项目开发占总营收为22%，预计2015年该比例将达到54

拿到路条的光伏项目才能并入电网，获得政府补贴。此前，更有业内人士透露，中民投将宁夏未来几年的光伏电站路条几乎全部收入囊中。中民投抱起了整个聚宝盆。尽管董文标随后对此予以否认，并信誓旦旦地把补贴比喻
光伏产品与技术供应商兼运营商的协鑫集团初步达成了100亿元的产业基金协议，通过资本联合更专业的运营商，转而切入光伏组件产业和上游多晶硅产业。通过资源的变现，资本的运作和资本的放大、传递，实现产业的整合

、余电上网模式执行的项目，在用电负荷显著减少（含消失）或供用电关系无法履行的情况下，允许变更为全额上网模式。度电补贴政策可以调整为标杆电价上网，意味着分布式光伏项目的收益率得到保障，即最低收益率为
追加规模指标，预计未来东部分布式总量有望超出规划预期。（4）指出优先保障各类示范区和其它规划明确且建设条件落实的项目的年度规模指标，有利于下半年非示范的分布式项目的推动，利好分布式建设/运营商的项目

模式，已按自发自用、余电上网模式执行的项目，在用电负荷显著减少（含消失）或供用电关系无法履行的情况下，允许变更为全额上网模式。度电补贴政策可以调整为标杆电价上网，意味着分布式光伏项目的收益率得到保障
，有利于下半年非示范的分布式项目的推动，利好分布式建设/运营商的项目推动。（5）鼓励分布式发电项目参与碳减排交易。随着国内碳减排交易市场的兴起，参与分布式项目开发和运营的公司有望从碳减排交易获得

自发自用、余电上网模式执行的项目，在用电负荷显著减少（含消失）或供用电关系无法履行的情况下，允许变更为全额上网模式。度电补贴政策可以调整为标杆电价上网，意味着分布式光伏项目的收益率得到保障，即最低
/运营商的项目推动。（5）鼓励分布式发电项目参与碳减排交易。随着国内碳减排交易市场的兴起，参与分布式项目开发和运营的公司有望从碳减排交易获得另一笔额外收益，根据测算，每兆瓦光伏发电项目年均收益有望达到

消失）或供用电关系无法履行的情况下，允许变更为全额上网模式。度电补贴政策可以调整为标杆电价上网，意味着分布式光伏项目的收益率得到保障，即最低收益率为标杆电价下的收益率（8%以上）。该政策一旦实施将带
。（4）指出优先保障各类示范区和其它规划明确且建设条件落实的项目的年度规模指标，有利于下半年非示范的分布式项目的推动，利好分布式建设/运营商的项目推动。（5）鼓励分布式发电项目参与碳减排交易，机构认为

电负荷显著减少（含消失）或供用电关系无法履行的情况下，允许变更为全额上网模式。度电补贴政策可以调整为标杆电价上网，意味着分布式光伏项目的收益率得到保障，即最低收益率为标杆电价下的收益率（8%以上）。该政策
东部分布式总量有望超出规划预期。（4）指出优先保障各类示范区和其它规划明确且建设条件落实的项目的年度规模指标，有利于下半年非示范的分布式项目的推动，利好分布式建设/运营商的项目推动