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、协鑫新能源、通威股份、蓝波绿建。协鑫新能源：6月26日，协鑫新能源与芯鑫融资租赁公司签订融资租赁协议，融资规模为2.15亿元，为期8年，年利率为7.805%。据统计，协鑫新能源在2018年前五
个月就通过融资租赁筹资15亿元，发行有限票据融资5亿美元，以及获得7500万银团贷款，所有融资均为长期负债。此外公司仍握有绿债发行许可。中利集团：继2017年成功开拓应收账款资产证券化业务后

%股权，且以承债方式偿还项目公司就光伏电站项目融资租赁所发生的债务，从而实现间接拥有项目公司100%股权及其项目公司拥有的普安光伏发电项目资产。本次交易的交易总价为3.67亿元。本次交易完成后，亚玛顿
不再持有南京竞弘股权。此前，正泰电器发布公告称，公司全资子公司浙江正泰新能源开发有限公司(以下简称正泰新能源)购买17个分布式光伏项目公司100%的股权，涉及电站项目容量106.3MW，股权转让

全资子公司浙江正泰新能源开发有限公司(正泰新能源)从隆基股份旗下6家子公司购买17个分布式光伏项目公司100%的股权，涉及项目容量106.3MW，股权转让交易总价7.03亿元。尽管对于这一
农业光伏发电项目的资产。公开资料显示，此番交易总价为3.7亿元，其中，天津富欢还将以承债方式偿还普安中弘就光伏电站项目融资租赁所发生的债务(约1.9亿元)。而公告显示，天津富欢为北清清

100+GW光伏电站的补贴缺口只会越增越大。2018年已经出现2015年下半年并网的光伏项目融资普遍逾期的现象(SOLARZOOM注释：一般融资租赁给光伏电站运营商2年宽限期，2年内只还利息，2年后要开始偿还
)分布式光伏开始进行规模管理，2018年安排10GW。5月31日及以前并网的分布式光伏项目纳入规模管理，未纳入国家规模管理的项目，由地方依法予以支持(SOLARZOOM注释：在2018年6月1日以后并网

坏账飙涨，不如尽早离场。一家光伏产业融资租赁机构负责人介绍，这也引发多米诺效应，他们已经向不少光伏设备代理商发函要求暂停了新的设备采购融资贷款。究其原因，光伏项目不赚钱将导致用户投资意愿下降，销售
，将套现压力转嫁给融资租赁与供应链金融机构。其实他们还不是最惨的。王景表示，现在遭遇资金压力最大的，是已投资开工但尚未并网的工商业分布式光伏项目。 6月5日，广东省太阳能协会发布报告指出，当地已经

伏制造环节态度的严厉变化。随着时间的推移，2015年3月以来的100+GW光伏电站的补贴缺口只会越增越大。2018年已经出现2015年下半年并网的光伏项目融资普遍逾期的现象(注释：一般融资租赁给光伏电站
运营商2年宽限期，2年内只还利息，2年后要开始偿还本金)，我们估计2018年全国各大银行、融资租赁公司、资本市场都有可能会全面收紧对光伏运营环节的融资。随着行业资金链的趋紧，各光伏企业抛售资产

、融资机构目前比较活跃的金融机构主要是针对户用的银行光伏贷和针对光伏项目的融资租赁公司。没有补贴支撑的户用光伏无论哪种商业模式都不会满足收益率，零首付光伏贷将会成为金融机构率先抛弃的对象。由于
今年融资利率过高(8%左右)，上半年融资租赁公司针对于光伏项目融资的业绩并没有很好，新政发布后，融资租赁公司表现得异常平静，对于玩钱的公司来说，转变业务方向不是一件什么难事，并且，平价上网后玩起来也会更

子公司锦聚投资共同设立规模为3亿元的产业投资基金。二是融资租赁。9月30日，中来股份又公告称，控股孙公司安徽中来拟与苏州金融租赁股份有限公司(下称“苏州金租”)开展融资租赁业务，安徽中来以其拥有
，安徽中来以1万元的价格将租赁物从苏州金租回购。“通过融资租赁业务，有利于盘活固定资产，拓宽公司融资渠道，缓解流动资金压力，优化融资结构，为公司发展提供资金支持。” 三是非公开发行。中来股份“年产

通常光伏业内衡量电站收益的两大指标为内部收益率及度电成本。内部收益率(IRR)为25 年光伏项目净现金流贴现，使得净现值为0的贴现率，一般要求高于8% 。度电成本(LOCE)为25年光伏总成本
，其中风电67.82GW，97.37GW。补贴拖欠直接影响项目现金流，进而对项目收益率产生负面影响，根据测算，假设补贴拖欠在项目建成之后1-5 年发放，对于光伏项目的收益率影响将达到1-3%。四

多元化融资态势。笔者根据亲自参与的分布式光伏电站融资租赁项目，总结实务操作中的一些要点，重点关注该行业特殊性导致的特殊风险，同时也兼顾考虑集中式光伏电站项目特点及对比情况。一、交易结构交易结构
大型屋面顶部，如工厂、学校、医院、市政公共建筑、居民楼屋顶，这样的屋顶满足光伏系统建设的要求：场地开阔，无阴影遮挡，屋面牢固，承载力强。不同于地面集中式光伏项目以及地面分布式光伏项目，屋顶分布式

，收入大幅减少，并计提资产减值准备，导致公司本报告期出现较大亏损。 9)特锐德：加强“110kV城市中心模块化智能变电站”的推广，加强太阳能光伏领域的融资租赁销售业务的拓展，使户外箱式电力设备为主的
领跑者基地和光伏扶贫项目中位居前列，2017年取得光伏扶贫项目指标600兆瓦，规模居光伏企业第一位。 (4)融资成本大幅下降。公司与多家金融租赁机构签订融资租赁协议，5年期以上的借款占新增融资约86

不构成融资租赁法律关系。《融资租赁司法解释》规定，应当结合标的物的性质、价值、租金的构成等因素对是否构成融资租赁法律关系作出认定。虽然光伏项目资产中设备价值占比大，但是由于国家政策补贴等原因，光伏项目的估

》规定，应当结合标的物的性质、价值、租金的构成等因素对是否构成融资租赁法律关系作出认定。虽然光伏项目资产中设备价值占比大，但是由于国家政策补贴等原因，光伏项目的估值有可能远高于其有形的设备资产的价值

。对于金融机构来说，他们很关注分布式光伏，但从风险控制的角度来说，投资中小企业的分布式光伏并不是一个好的方向，一方面是由于分布式光伏项目所需资金较小，金融机构运作成本高;更关键的是中小企业的资信低，同时
面临着房屋所有权属、用户用电周期性、电费纠纷、房屋质量和拆迁、税收政策等方面的风险，金融机构提供融资的风险高。目前中小企业的重要融资方式之一是融资租赁，其资金成本在8%-12%之间，对于一些

一系列支持政策; 二是一些地方政府，在国家度电补贴的基础上，对分布式光伏发电实行本地度电补贴或装机补贴; 三是光伏发电成本的快速下降，使项目投资收益率明显提高;四是金融机构通过融资租赁方式为
。一是简化管理制度，协调能源管理部门、价格管理部门、电网等相关部门的管理职能，减少激励政策的类别，减轻管理部门的负担，也使光伏项目开发流程简化、公开。二是针对集中式光伏电站的规模管理，充分发挥市场在

，东方日升相关负责人在接受《华夏时报》记者采访时称：在业务上，我们是国内海外两手抓，大型电站分布式齐肩并行，上游下游协同发展，除此之外，还有互联网金融、融资租赁等业务，全面开花。百亿元大扩张尽管
2017年通过自建光伏项目和合建光伏项目两种方式共斥资341.4亿元加码光伏行业。此外，保利协鑫、天合光能、中来股份、阿特斯等诸多光伏企业也纷纷入局这一波光伏产业链扩张潮。光伏行业的扩产计划令人

、居间合同纠纷等，以及与光伏项目融资并购相关的借款合同纠纷、股权转让纠纷、租赁(融资租赁)合同纠纷等，也逐渐增多。由此可见，除了传统的光伏工程建设所引起的纠纷外，围绕光伏项目的开发合作、投融资及并购活动