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资产证券化是否是点石成金的融资模式？ 光伏电站投融资面临融资难，主要是缺乏有效的风险管理工具。相关人士认为，保险的介入可能是改变银行态度的一个关键，资产证券化或许是一种点石成金的融资模式
优势包括：融资量大、风险低、流动性强。光伏电站具有稳定的未来现金流（电费收入）可以大大降低普通投资者的投资风险。然而，目前面临最大的风险是政策风险，主要指电价风险。对于我国来说，资产证券化的经验较少，光伏电站的利润主要依靠政策扶持，融资模式的推广仍需政府通过提供信用担保来实现。

。其中，中民新能源为运作平台，推进国内ink"光伏电站的投资和整合，消化过剩的光伏制造产能，相关投资收购已经实质性启动。钢铁行业计划成立中民矿业物流，并组建民营钢铁联盟，推进民营钢企之间的整合并购等等
充分体现总公司的战略，发挥独立市场主体的作用。这种双层的公司管理架构，其成败的关键在于总公司和子公司要构建科学、有效的管控体系和风险隔离。李怀珍坦言：管得太死不行，太松也不行，要靠文化、现代企业制度来管

增长43.2%至6.16 亿元，毛利率同比增加4.22 个百分点至34.3%。我们认为，主要利好因素包括：订单交货增加；产能供给增加；成本管控与规模效应增强。光伏电站系统集成业务收入则同比下降了4.05%至
，并在光伏微网（青海等地）、园区微网（合肥）、海岛微网（浙江、海南）、工业储能（日本）、电动汽车充电站（大连）等领域有成功应用案例。合作双方的业务有很强互补性，我们看好其合作前景。维持增持评级：预计

标普公司 BBB+评级，以电站未来产生的现金流作为担保，利率仅 4.8%，低于合资基金和转租赁基金要求的 6-8%回报率，开启了光伏电站资产证券化的模式。Solarcity 的融资渠道反观国内市场
先发优势。　　一、多种融资结合，开启光伏电站的资产证券化模式Solarcity 的融资思路是：借助 30%初始投资税收抵扣（ITC）和加速折旧税盾政策，吸引大量的税务投资基金（如谷歌、高盛等），以合资

0.37 元、0.58 元、0.73 元，对应目前股价PE 是26/17/13 倍。我们给予目标价11 元，对应PE30X，增持评级。风险提示：行业景气度不达预期，电站开发量不达预期，银行授信紧张。
电站收益高，未来看点在分布式：国内光伏电站目前资本金收益率可以达到13%及以上，每年市场约1080 亿。其中分布式是看点，也是国家重点扶持方向，未来三年分布式有1700-2600 亿市场。现阶段分布式

、0.73 元,对应目前股价PE 是26/17/13 倍。我们给予目标价11 元,对应PE30X,增持评级。风险提示:行业景气度不达预期,电站开发量不达预期,银行授信紧张。
国际化的公司。国内电站收益高,未来看点在分布式:国内光伏电站目前资本金收益率可以达到13%及以上,每年市场约1080 亿。其中分布式是看点,也是国家重点扶持方向,未来三年分布式有1700-2600

，给予线缆业务14倍PE，海缆、光伏业务30倍PE，则公司目标价为17.70元。给予公司买入评级。风险提示（1）光纤、电缆、海缆下游需求不及预期（2）光伏背板市场开拓低于预期（3）分布式及地面电站进展
买入评级。风险提示：多晶硅价格或出现下跌。下一页余下全文风帆股份：汽车启动电池龙头期待AGM电池需求快速增长研究机构

在于，中民投将整合和利用金融资源和产品，通过重塑企业的资产负债表，来推进产业整合。中民投计划成立九家标准化的子公司。其中，中民新能源为运作平台，推进国内光伏电站的投资和整合，消化过剩的光伏制造产能
构建科学、有效的管控体系和风险隔离。李怀珍坦言：管得太死不行，太松也不行，要靠文化、现代企业制度来管控。中民投计划设立九大标准化的子公司，分别是中民新能源、中民钢铁联盟、中民矿业物流、中民嘉业、中民

公司2014-2016年EPS为1.31元、1.63元、1.93元，对应PE为20.57倍、16.53倍、13.97倍，公司分布式光伏业务拓展超出市场预期，有望成为东部分布式光伏龙头企业，维持推荐评级。风险提示：分布式项目拓展低于预期的风险；传统业务下滑的风险。

招商新能源介入光伏电站运营行业，有望借此迎来公司经营拐点，提升整体回报率。尽管公司近期涨幅较大，体现了部分光伏业务的预期，但我们综合考虑到公司的拐点型特征和低PB提供的安全边际，给予增持评级
较大，体现了部分光伏业务的预期，但我们综合考虑公司的拐点型特征和低PB提供的安全边际，给予增持评级。　　关键假设点　　1.江苏丰县光伏电站年光照小时数1200小时；　　2.公司

了分布式光伏电站投资回收期，影响投资者建设热情。国家能源局日前公布的《2014年上半年光伏发电简况》显示，上半年全国新增分布式光伏并网容量仅为1G W。这远低于年初制定的8GW的目标。而即将于月底出台新的
，预计四季度光伏产业可能出现跳跃式增长。实际上从三季度初开始，国内光伏电站建设速度已经有所加快。爱康科技已经签署多项电站建设合同，而公司再融资计划已经获得批准，这将助力公司光伏电站业务快速增长

预测至0.96元、1.83元和2.20元，分别比上期预测提高了0.34元、0.91元和1.00元，维持买入评级。风险提示：下游需求放缓，原材料价格波动。(湘财证券
认为公司资源优势明显，电站转让的确定性较高，维持公司推荐的投资评级。公司拟大规模开发投资日本光伏电站：公司发布两则公告：一、控股子公司中利腾晖与福山株式会社签署了《光伏电站合作开发协议》，双方拟定

线缆业务14倍PE，海缆、光伏业务30倍PE，则公司目标价为17.70元。给予公司买入评级。　　风险提示（1）光纤、电缆、海缆下游需求不及预期（2）光伏背板市场开拓低于预期（3）分布式及
、0.75元、0.92元，对应PE分别为14倍、12倍、9倍，维持买入评级。风险提示：多晶硅价格或出现下跌。风帆股份：汽车启动电池龙头期待AGM电池需求快速增长　　研究机构：民生证券

、1.83元和2.20元，分别比上期预测提高了0.34元、0.91元和1.00元，维持买入评级。风险提示：下游需求放缓，原材料价格波动。(湘财证券)向日葵：光伏行业新秀，业绩快速增长事件：公司10年全年
利用的项目都可以享受度电补贴，或者执行标杆电价。基于此，分布式光伏在电力用户用电量显著减少或者消失的情况下，便可以转为全额上网，执行光伏电站标杆电价，以保证投资这回报。但两者只能选择其一。未来

倍PE，海缆、光伏业务30倍PE，则公司目标价为17.70元。给予公司买入评级。风险提示（1）光纤、电缆、海缆下游需求不及预期（2）光伏背板市场开拓低于预期（3）分布式及地面电站进展不及预期
0.60元、0.75元、0.92元，对应PE分别为14倍、12倍、9倍，维持买入评级。风险提示：多晶硅价格或出现下跌。风帆股份：汽车启动电池龙头期待AGM电池需求快速增长研究机构：民生证券撰写时间

以上。更为关键的是，由华夏聚光生产的C7系统接收器目前已应用于中环能源国内光伏电站项目，而华夏聚光及其配套供应商除跟踪驱动电机以外97%以上应由中国供应商配套的产品，目前均已达到公司合格供应商标准。以
投资者角度来看，规避这一风险，可以选择单晶+自持电站。一位不愿具名的券商人士向《证券日报》记者解释，在全球市场上，几乎没有衰减的单晶光伏组件市占率正在不断提高，且受双反围剿的影响较小;而自持电站往往因

加纳的降损项目和光伏电站仍然存在不确定性，暂不对公司进行盈利预测和投资评级。7、风险提示：降损项目和光伏电站建设延期、利润不达预期。
每年，上网电价在0.2美元每度以上。如果效益好的话，未来会继续投资光伏电站。智能路灯控制系统的团队有十几个人，多数是市场人员，以智能路灯展厅项目为主。未来不作为重点推广。6、盈利预测及评级。鉴于公司在

每股盈利预测至0.96元、1.83元和2.20元，分别比上期预测提高了0.34元、0.91元和1.00元，维持买入评级。　　风险提示：下游需求放缓，原材料价格波动。
硅片出货的上升，制造业盈利力有望反弹；同时，合资光伏电站项目在未来具有较大业绩贡献，预计公司2013、2014、2015年EPS分别为0.1、0.4、0.78元，对应目前PE为128X、34X、18X