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三季度以来，光伏板块异军突起，一度成为A股的领涨板块。近期公布的三季报显示，多家光伏上市公司业绩亮丽。 10月30日，阳光电源发布的三季报成绩单远超市场预期，公司前三季度实现归母净利润11.95
前三季度逆变器累计出货19吉瓦至20吉瓦，仅三季度就出货9吉瓦至10吉瓦，接近整个上半年水平。而盈利方面，公司毛利率提升幅度也较大，主因一是出货量增加导致成本下降，二是上游零部件价格降幅较大，三是

行业良品率差异的最主要原因。光伏玻璃2013年才开始逐渐实现国产替代。该人士介绍，良品率就是目前主要厂商们通过工艺积累形成的核心壁垒之一。而良品率直接影响毛利率。比如，主要厂商的生产成本比二三线企业
光伏业界承受光伏玻璃价格陡增而积攒的满腹牢骚，正因一纸有关产能置换方可新建光伏玻璃项目的说明性文件，而得到集中宣泄。根据工信部10月26日发布的《对十三届全国人大三次会议第6572号建议的答复

货9-10吉瓦，接近整个上半年水平。而盈利方面，公司毛利率提升幅度也较大，主因一是出货量增加导致成本下降，二是上游零部件价格降幅较大，三是逆变器海外出货占比提升。此外，公司电站集成业务虽在上
%持续提升，且随着公司加速向海外高毛利地区渗透，逆变器产品盈利也有望维持在良好水平。此外，随着新能源发电占比提升、智能电网建设推进，储能市场有望进入高速发展期，公司储能业绩或持续增长。三季度以来

电池片产能在30-40GW之间。隆基股份、爱旭、晶澳、东方日升、晶科等均有不同规模的扩产计划。由于上游的硅片在2020年将出现产能大幅释放，价格或走低，电池片龙头企业的毛利率有望企稳。光伏
我国可再生能源发展的十四五规划正在紧张编制中，将决定未来5年可再生能源的发展走向。随着光伏在全国范围达到平价格局，光伏企业达到盈亏平衡点促进企业未来快速发展。在十四五期间想要提升非化石能源的占比

三季度净利润率较去年同期提高1.98%，较上季度净利润率环比提高2.36%，主要系POE封装胶膜毛利率提升及非光伏业务营收增长所致。POE封装胶膜在三季度实现3.44亿元营业收入，较去年同期增长
。 2020年多光伏行业来说或者是个特殊的年份，突然而至疫情犹如被推到的第一个多米诺骨牌，然后依次开来多晶硅料、硅片、电池、组件、玻璃、胶膜相继涨价，涨价潮汹涌而至。胶膜会是此轮涨价潮中最后一个涨势凶猛的

旗下睿思基金签署总交易金额约7亿美元项目合同，总规模近 1GW;3. 上半年获得近 1GW 光伏竞价和平价项目，较去年增长 25%以上。即便面临全球战疫，天合光能海外高毛利地区组件销售收入仍取得了
光伏组件及光伏衍生产品项目，仅第二个项目建成投产后，预计年实现销售收入135亿元左右。除此之外，据黑鹰光伏统计目前天合光能有7个重大在建工程，总投资额近61亿元。一系列产业布局，将有助于天合光能实现

上行，2020年前三季度，公司分别实现毛利率和净利率22.93%和9.39%，近年来盈利能力稳中有升。光伏装机方面，Q4需求旺盛，同时海外需求强劲复苏，内外共振行业景气向上，且2021年需求确定性依然较高，明年
全球光伏支架领先者，三重逻辑助力高速发展点评 ■事件：中信博发布三季报，报告期内公司实现营业收入18.43亿元，同比上升42.33%;实现归母净利润1.73亿元，同比上升102.91%，扣非归

或将实现自2008年上市以来的最高业绩水平。今年或创上市来最佳业绩资料显示，拓日新能主要从事高效太阳电池、高效光伏组件、光伏玻璃等产品的研发与生产。对于前三季度业绩上升幅度较大，拓日新能
主要是因公司收购昭通茂创能源开发有限公司(以下简称昭通茂创)100%股权后产生交易收益，此部分属于非经常性损益。此外，公司组件、玻璃订单以及所属的光伏电站发电较上年同期均有所提升。长江商报记者梳理

优势，信义光能与福莱特光伏玻璃业务的毛利率一直保持在 25%以上，相比于二线企业平均领先 10-15 个百分点。一二线企业产能规模差距或继续拉大：根据各公司公告及卓创资讯
最近光伏玻璃价格持续走高。能源一号了解到，今年前八月，光伏玻璃市场价格均价为 26.47 元/平方米(含税)。截至2020年8月，光伏玻璃市场价格为27元/平方米(含税)。根据PV

同意向买方出售项目公司(于中国合共持有四个太阳能项目)全部股权，总代价约为人民币1.0021亿元。根据有关项目公司的资料，项目公司拥有光伏项目容量共计90兆瓦。其中：威县天海光伏发电有限公司
(第一间项目公司)拥有位于中国河北省的30兆瓦太阳能发电厂，平山县天汇能源科技有限公司(第二间项目公司)拥有位于中国河北省的20兆瓦太阳能发电厂，山东新泰楼德佳阳光伏发电有限公司(第三间项目公司

同意向买方出售项目公司（于中国合共持有四个太阳能项目）全部股权，总代价约为人民币1.0021亿元。根据有关项目公司的资料，项目公司拥有光伏项目容量共计90兆瓦。其中：威县天海
光伏发电有限公司（第一间项目公司）拥有位于中国河北省的30兆瓦太阳能发电厂，平山县天汇能源科技有限公司（第二间项目公司）拥有位于中国河北省的20兆瓦太阳能发电厂，山东新泰楼德佳阳光伏发电有限公司

;3)国内多晶硅企业逐渐掌握制备技术。资料来源：CPIA，光伏人家、天风证券研究所行业洗牌接近尾声，国内企业产能CR5=78% 目前国内多晶硅企业主要有5家
/吨，组件含税价格1.7元/W，测算一体化组件厂毛利率为19%，我们认为这是一个一体化厂商能接受的毛利率水平。我们认为一体化组件厂接受的最低毛利率是15%，倒算硅料价格上限为11.1万元/吨(含税)。

启动并于Q4迎来高峰，除了竞价项目和平价项目以外，今年的户用以及2019年结转至今年并网的竞价项目等，有望支撑全年装机量达到40GW，预计Q3光伏新增装机10GW，Q4装机18-20GW，环比有望翻倍
之一，在自主品牌产品已布局欧洲、美国、拉美、印度和澳洲五大主要区域，今年新增东南亚市场，三季度东南亚出货预计增长明显;2020年上半年，公司光伏逆变器收入6.92亿元，同增73.8%，销量18.25万台

十四五期间风电、光伏等行业逐渐摆脱对补贴的路径依赖，平价上网，新能源行业或将面临新一轮洗牌。事实上，国信证券早在今年8月便对新能源运营商进行了深度研究。报告认为，新能源行业整体估值低;政府通过发行债券
填平补贴缺口，将是新能源运营商系统性提高估值的历史机遇。补贴拖欠问题已经迫在眉睫，而当前正是解决国补拖欠问题的最佳时机。上周，光伏概念指数上涨2.09%，电力指数上涨1.36%，光伏发电稳中有升

发展态势，公司加快技术与产品创新，借助全球化布局及先进产能规模化优势，公司光伏产品业务取得增长，实现营业收入较去年同期较大幅度增长。此外，与去年同期相比，天合光能海外高毛利地区的光伏组件业务销售增长显著，对公司净利润的增长做出了较大贡献。

海外;3)国内多晶硅企业逐渐掌握制备技术。资料来源：CPIA，光伏人家、天风证券研究所行业洗牌接近尾声，国内企业产能CR5=78% 目前国内多晶硅企业主要有5家：保利协鑫
，测算一体化组件厂毛利率为19%，我们认为这是一个一体化厂商能接受的毛利率水平。我们认为一体化组件厂接受的最低毛利率是15%，倒算硅料价格上限为111万元/吨(含税)。(文章来源：天风证券)

国内外需求共振，光伏迈入平价周期 2020 年6 月 28 日，国家能源局公布 2020 年光伏竞价项目结果，竞价总规模达到 25.96GW，同比增长 14%，竞价规模超出市场预期。从度电补贴
来看，今年竞价项目加权平均度电补贴强度约为 0.033 元/千瓦时，相比 2019 年的 0.065 元/千瓦时大幅下降，单个项目最低补贴强度仅为 0.0001 元/千瓦时，光伏对补贴的依赖程度已