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，难于上青天。虽然这是分布式项目开发商玩笑般的自嘲，却也充分说明了光伏企业在分布式电站项目的融资过程中所遇到的困难之大。光伏企业开发建设分布式电站项目，大部分资金来自于政策性银行及商业银行贷款，一旦
银行停止对光伏企业放贷，企业就会遭遇钱荒，电站建设很难再进行下去。接受《能源》杂志记者采访的多位业内人士不约而同提到，银行不愿意贷款给企业，最主要的原因在于分布式项目的投资风险大。分布式电站项目的投资

的融资问题显得更加突出。　　分布式融资难题融资难，难于上青天。虽然这是分布式项目开发商玩笑般的自嘲，却也充分说明了光伏企业在分布式电站项目的融资过程中所遇到的困难之大。光伏企业开发建设
分布式电站项目，大部分资金来自于政策性银行及商业银行贷款，一旦银行停止对光伏企业放贷，企业就会遭遇钱荒，电站建设很难再进行下去。接受《能源》杂志记者采访的多位业内人士不约而同提到，银行不愿意

良性循环。使得光伏企业可持续的为社会创造清洁能源。倪济闻认为，随着政策的完善和市场的推动，电站资产证券化必将成为光伏产业的发展趋势，也将推动光伏电站走向成熟的资本化和市场化运作。另外，一些企业
去年，中国证监会发布了《证券公司资产证券化业务管理规定(征求意见稿)》，从政策上打开了券商开展资产证券化的大门。金融市场放开，资产证券化升温，这无疑为适合资产证券化的行业释放了利好信息

；到期一次性归还本金并支付收益。据悉，阳光一号基金为浙江省内首支以分布式光伏理财的基金。以未来可确定的售电收入通过资产证券化的创新方式或许为光伏电站建设融资难点亮了一盏指路灯。融资难一直是困扰
发布提供了可能。政策的持续利好使得不少上市的光伏企业不断通过定向增发、并购等方式加码投向光伏电站项目，截至目前全国新建光伏电站项目总投资金额超过760亿元。

，短短三个月时间就实现投产运营，并将订单签到了年底。在光伏大鳄纷纷抢滩合肥的同时，本土企业也在加速崛起。阳光电源，合肥本土成长起来的光伏企业，于2011年11月在深圳证券交易所正式挂牌上市，中国新能源
形成。今年以来，晶澳太阳能、海润光伏、阳光电源、中南光电、通威太阳能等光伏企业呈现复苏增长态势，相继加大技术改造和投资力度，全面恢复和扩大产能。目前合肥太阳能电池、组件及逆变器产能已达8gw，1～7月

光伏企业，于2011年11月在深圳证券交易所正式挂牌上市，中国新能源电源行业第一股诞生，并迅速成为资本市场最为耀眼的投资明星，截至去年底，其逆变器全球累计出货量位居亚洲第一、全球第二。中南光电，合肥
8家，初步形成了多晶硅原料太阳能电池集成组件发电工程的光伏产业链，产业集群初步形成。今年以来，晶澳太阳能、海润光伏、阳光电源、中南光电、通威太阳能等光伏企业呈现复苏增长态势，相继加大技术改造和投资

管委会、投资方与电网企业共同参与管理的专业运维公司，强有力规避电费收取的风险，模式一旦形成有望全行业推广，降低分布式光伏企业运营的风险。五、创新分布式光伏发电示范区建设。在加快推进示范区建设中
放开，项目资产为质押的贷款机制将自然形成，行业进入销售和融资端模式同时形成的良性循环，不同的融资模式（融资租赁、资产证券化等）将继续放大行业杠杆，行业整体ROE仍有进一步上升空间。

，金融机构要与光伏企业合作，研究当前分布式光伏发电投融资风险点的识别和防范措施。希望金融机构设立专门部门负责光伏发电贷款业务，提出标准化的贷款条件和审核流程，积极开展相关金融创新。其实，在2013年
的问题，只有同时降低融资门槛及融资成本，分布式融资问题才可能得到根本解决。光伏电站，包括分布式光伏电站解决融资难的问题可能最终还要落到资产证券化上。但是这需要一定的时间去推进。而短时间内解决问题还是需要鼓励多种金融机构为分布式光伏提供金融支持。上述光伏业内人士表示。

担保机构对中小企业建设分布式光伏开展信用担保，在支农金融服务中开展支持光伏入户和农业设施光伏利用业务。国家能源局新能源司副司长梁志鹏指出，金融机构要与光伏企业合作，研究当前分布式光伏发电投融资风险点的
资产证券化上。但是这需要一定的时间去推进。而短时间内解决问题还是需要鼓励多种金融机构为分布式光伏提供金融支持。上述光伏业内人士表示。

投资基金，鼓励担保机构对中小企业建设分布式光伏开展信用担保，在支农金融服务中开展支持光伏入户和农业设施光伏利用业务。国家能源局新能源司副司长梁志鹏指出，金融机构要与光伏企业合作，研究当前分布式光伏
问题可能最终还要落到资产证券化上。但是这需要一定的时间去推进。而短时间内解决问题还是需要鼓励多种金融机构为分布式光伏提供金融支持。上述光伏业内人士表示。

基本可以超过20%，因此走向资产证券化是所有投资人心中的终极目标。那么，实现资产证券化的前提就是做好融资，让手中的现金最大限度的开发更多的容量。此次新政中提到了7种创新融资模式，具体如下： 1
项目总发电量、自发自用电量（包括合同能源服务方式中光伏企业向电力用户的供电量）和上网电量，并具备向电力运行调度机构传送项目运行信息的功能。十、加强配套电网技术和管理体系建设。各级电网企业在进行

区分项目总发电量、自发自用电量（包括合同能源服务方式中光伏企业向电力用户的供电量）和上网电量，并具备向电力运行调度机构传送项目运行信息的功能。征求意见稿：基本无差异。点评：备案与并网流程的完善有利于简化
销售和融资端模式同时形成的良性循环，不同的融资模式（融资租赁、资产证券化等）将继续放大行业杠杆，行业整体ROE仍有进一步上升空间。　　最终文件：完善产业体系和公共服务。通过市场机制培育分布式光伏

项目在无法保证自发自用比例的情况下转为全额上网模式，兜底8% IRR（政策调整前，0%自发自用比例仅3% IRR），这是解决银行贷款对分布式谨慎以及分布式电站实现资产证券化的重要基础。【与征求意见稿一致
。重点突出了采用灵活贷款担保方式，探索以项目售电收费权和项目资产为质押的贷款机制，即鼓励分布式电站的资产证券化。鼓励银行等金融机构与地方政府合作分布式项目的融资服务平台，拓宽分布式项目的融资渠道，更核心的

区分项目总发电量、自发自用电量（包括合同能源服务方式中光伏企业向电力用户的供电量）和上网电量，并具备向电力运行调度机构传送项目运行信息的功能。征求意见稿：基本无差异。点评：备案与并网流程的完善
良性循环，不同的融资模式（融资租赁、资产证券化等）将继续放大行业杠杆，行业整体ROE仍有进一步上升空间。最终文件：完善产业体系和公共服务。通过市场机制培育分布式光伏发电系统规划设计、工程建设

的先发优势。对于光伏企业而言，国内分布式光伏应用市场的拓展，无疑给企业带来了新的发展空间。屋顶光伏电站布设了32800片光伏组件，全年光伏发电量约占企业用电总量的十分之一。福莱特光伏玻璃
将继续引入金融服务，强化保险支撑，建立示范应用融资基金公共服务平台，探索光伏电站的资产证券化道路，形成可复制、可推广的光伏发电商业模式。同时，融合各方资源和力量，推进国家863项目全面实施，并在技术上探索实践云工程与云服务的创新，全面深化光伏产业五位一体创新综合试点。

光电建筑一体化理念的光伏科创园，为新型光伏电池等前沿技术的落实提供应用空间以示范应用带动技术创新，以技术创新推动产业发展，嘉兴光伏高新技术产业园区五位一体协调推进，正形成五剑合璧的先发优势。对于光伏企业
示范应用融资基金公共服务平台，探索光伏电站的资产证券化道路，形成可复制、可推广的光伏发电商业模式。同时，融合各方资源和力量，推进国家863项目全面实施，并在技术上探索实践云工程与云服务的创新，全面深化光伏产业五位一体创新综合试点。

复制其商业模式，但其中不乏一些融资思路可为国内光伏企业所借鉴。本文将介绍美国的税务投资结构，以期对国内同行带来一些启发。一、美国的税务投资人（TaxEquityInvestor）美国2009年颁布的
规模的资金池，在蓄势阶段奠定行业地位；随着产业对电站金融属性认识的加深、行业配套政策的完善，通过资产证券化实现更加快速扩张。因此，从光伏运营商的成长路径来看，对金融工具的灵活运用是企业把握行业快速发展