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，之前都是以国外尤其是欧洲市场为主，之后需求则大幅转移到国内。 2011年至2013年，规模化阶段，累计装机：19.430GW，这一阶段，由于之前大规模的投资，叠加海外市场需求不足，导致大量产能
，逐步向市场化发展迈进。 3、发展空间需求分析需求侧：2019年光伏市场的需求结构发生了转变，过去几年都是以国内需求为主，国外市场相对分散。而2018年531政策出台之后，国内需求受到压制，而

小于10%。虽然2020年我们组件出货量就可以取得155GW的成就，但是到了2021年出货量可能也仅是维持在170GW的水准。当下我调研得知很多辅材厂生意好得不得了，纷纷按下了扩产快进键，很多辅材产能
释放时间点是2021年，快速释放的产能叠加缓慢增长的需求终会使得辅材在2021年的某个时间点迎来小年。凭心而论，过去四年真正受益的玩家是辅材，硅料、硅片、电池、组件四个主序产业环节轰轰烈烈的技术革命

竞价项目装机量均有望大幅度上调。此外，从短期来看国内市场也存在放量预期。上半年由于政策迟迟未落地，国内光伏装机需求受到一定程度的压制。根据国家能源局统计，上半年全国光伏新增装机11.40GW，同比下降53
生产交货，也没有额外的供给与需求变化。产能利用率部分，随着大厂陆续开出新产能与检修产能归队，预期9月份的供给量会多于8月份。目前海外价格修正区间至8.80-9.80美元/KG，均价下调至9.12美元

即将步入实质开工阶段，国内大规模需求正式启动。旺季来临，年第四季度国内年化需求或达70GW。上半年由于政策迟迟未落地，国内光伏装机需求受到一定程度的压制。根据国家能源局统计，上半年全国
较为坚挺。其中由于新增产能投放较集中，单晶PERC电池片跌价尤为快速和显著，近期已触及部分较新产能的现金成本线。在目前较低的盈利水平下，加之面临着大硅片、异质结等技术和工艺方面可能的变革，我们判断现有

项目名单确定之后，竞价项目即将步入实质开工阶段，国内大规模需求正式启动。旺季来临，Q4国内年化需求或达70GW：上半年由于政策迟迟未落地，国内光伏装机需求受到一定程度的压制。根据国家能源局统计，上半年全国
，多晶硅料、多晶硅片、电池片和组件等环节的价格均有所下滑，仅单晶硅片由于供需偏紧而较为坚挺。其中由于新增产能投放较集中，单晶PERC电池片跌价尤为快速和显著，近期已触及部分较新产能的现金成本线。在目前较低的

板结合。无论在材料与制造成本上均取得突破，让 PPS组件得以迈向普及化应用。 Robert补充道：我们在层压制程工艺上也取得了很大突破。我们通过高产能的双腔式层压机，叠加特殊铺设工艺后，以并网组件尺寸进行层压
，确保高产出的同时，一并保障薄型组件的平整度，也使得此轻量型组件通过层压制程后，可实现防粘特性。随后由自动切割机切出每片输出功率为5w的较小尺寸组件，并通过自动化工作台制作所需的精密孔洞。整合了不同的

,巨量解禁将在一定程度上对短期板块及自身股价有压制作用。基本面有待改善,产业链继续承压:上周上证综指、创业板指分别下跌2.45%与4.56%,同期锂电池(884039.WI)、新能源汽车
。我们判断,短期电动车依然承压,首先产业链中多数细分领域,例如上游的锂、钴,中游电池、隔膜等产品价格仍处于下降通道,其本质原因是产能供给增速严重高于需求增速,导致供过于求。同时,叠加补贴退坡负面影响

实际可上市流通数量为9.6亿股，占公司股份总数的43.72%，对应市值约为643亿元(对应6月6日收盘价)。宁德时代作为行业领导者，巨量解禁将在一定程度上对短期板块及自身股价有压制作用。基本面
锂、钴，中游电池、隔膜等产品价格仍处于下降通道，其本质原因是产能供给增速严重高于需求增速，导致供过于求。同时，叠加补贴退坡负面影响，下游电动车将大概率低于年初的销量预期，相应的中下游产业链需求将压缩

PPS组件得以迈向普及化应用。 Robert补充道：我们在层压制程工艺上也取得了很大突破。我们通过高产能的双腔式层压机，叠加特殊铺设工艺后，以并网组件尺寸进行层压，确保高产出的同时，一并保障薄型
组件的平整度，也使得此轻量型组件通过层压制程后，可实现防粘特性。随后由自动切割机切出每片输出功率为5w的较小尺寸组件，并通过自动化工作台制作所需的精密孔洞。整合了不同的设计与制程，OPES PPS组件

出现。多晶方面则把尺寸小于159mm的硅片归为一类，更大尺寸的硅片预期份额增长缓慢，原因在于前文的多晶市场份额萎缩，可生产大硅片电池、组件的新增产能倾向于单晶产品制造。电池技术方面，ITRPV2019
(HJT)电池与背接触(IBC)电池的市场份额，ITRPV2019基本维持了之前版本的判断。实际上PERx(与TOPCon)技术的出现一方面起到了高效产品的市场教化作用，另一方面其效率的快速进步又会压制

。由于价格受到压制以及从这些国家进口的产品带来的破坏，印度国内产业遭受了实质性损害。盈利率和投资回报率的财务参数也表现不佳。在Gujarat Borosil公司提出申请后，印度贸易救济总局于2018
年2月对从马来西亚进口的钢化绒面玻璃进行了反倾销调查。一位Borosil公司代表曾向PV Tech表示，印度拥有充足的、可满足印度光伏制造商需求的钢化太阳能玻璃产能。一位Borosil

首富，可见当年光伏产业带给中国的冲击力。 2010年全球光伏产业红火的时候，中国各个光伏大厂全部供不应求，欧洲客户抢着到中国拿产能，中国的光伏企业销售员们可以说无比的幸福，躺着拿订单。一个本科毕业
两三年的销售，一个月销售提成很容易一两万人民币，年入20万人民币以上非常正常。不过后来补贴逐渐退坡，另外产能暴增，好日子就逐渐过去了。而到现在，可以说向中国输出了太阳能技术的澳大利亚，本土的

，以及8吋高压制程等项目，涵盖8吋及12吋。这也是台积电在连续多年营收写下新高后，主动祭出价格优惠策略，透露台积电晶圆代工策略仍会依据产能状况灵活调整并主动出击。台积电号召客户提前在明年首季下单，预料
相对低迷，希望透过给予客户优惠价的方式，抵抗市况不佳导致产能松动、单季营运出现衰退的负面影响。受整体氛围偏保守影响，外资11月中旬以来对台积电多站在卖方，11月16日起更曾连续五个交易日出脱持股

，讨论对新政的解读及应对策略。近年来，中国光伏行业发展迅速，产能迅速扩大，技术不断创新，形成了完整的产业链条，在全球市场中占据着主导地位。此次531新政将国内光伏电站规模压制到2017年规模的一半
股票大面积飘绿，光伏相关股份连续下跌，大部分光伏企业股票腰斩，一周内市值损失超过3000亿元。光伏相关产品价格急剧下挫，许多厂家被迫减产停产，关停产能资产超过2000亿元。许多光伏企业迅速召开紧急会议

中国光伏制造业最重要的海外市场。印度的光伏制造产业链并不完整，在硅料、硅片环节印度几乎没有企业涉及，电池片环节和组件环节产能有限;组件环节主要以Adani，Waaree为主，但单一组件厂的产能也不超过
。印度光伏贸易政策存在不确定性，短期压制装机需求印度历史上曾经就对中国等多个国家出口到印度的光伏产品进行过反倾销调查，光伏贸易政策多次反复。9月10日，印度最高法院裁决了对包括中国在内的光伏企业征收

，光伏玻璃企业最直接受益，重点推荐：信义光能，关注：福莱特玻璃;此外，高效产能占比较高的电池组件企业也将有一定优势，关注：隆基股份、林洋能源、通威股份。风险提示政策变动风险;技术可靠性风险;产业
具备一定量产能力。相互叠加，大有可为。目前已成熟或即将成熟的高效组件技术之间还可以相互叠加，比如：双面、半片与MBB技术的兼容性非常强。高效组件技术的叠加可以进一步放大转换率提升带来的

531光伏新政过去已经快三个月，但市场依然不平静，产品价格在去库存阶段经历的快速下跌后开始进入平稳阶段，但企业却还要经历产能利用率和现金流的比拼。在变革时代，我们要理解产业政策变化的原因，也要将目光
现象，可以说需求侧的快速刹车给供给侧造成了巨大的价格冲击。而政策出台背后，是可再生能源补贴发放拖欠严重，是对限电问题和产能过剩的担忧。政策支持的行业都有一个共同的特点，就是行业发展低迷时政策会支持

凸显，加速了中国光伏制造业的产能更替、优胜劣汰。有限市场倒逼效应下，光伏制造业正处在供需再平衡过程中，竞争力不足的光伏企业将面临挤出效应，从市场退出。海外市场成为衡量光伏企业竞争力的重要指标
为首的海外市场兴起贸易保护主义，高举双反大棒，压制了中国光伏企业在这些市场的竞争优势，但同时也加速了行业整合，间接地将这些市场份额，集中到一线光伏组件厂手中。比如，欧盟的最低限价措施，由于一线大厂