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中游，电池和组件环节。而上游的多晶硅料以及设备90%都是进口，而下游组件的90%都是面向海外市场出口，国内仅有零星政府订单。 2008年，爆发金融危机，两头在外的问题开始浮出水面。海外的补贴退潮，需求
年出口逆变器企业前三名。 5.光伏组件晶盛机电：公司是国内技术领先的晶体硅生长设备供应商，自设立以来专注于拥有自主品牌的晶体硅生长设备及其控制系统的研发、制造和销售。全自动单晶硅生长炉和多晶硅

快速孵化产业链合作伙伴，从而巩固它在现有单晶组件上的优势。据传，隆基也在安排其他系列产品研发等，但目前未得到官方的正式说法。晶科能源 光伏组件市占率连续多年都居于高位的晶科能源，不久前公布了
高效组件项目举行开工仪式;今年9月，上饶10GW高效光伏组件项目也实现了投产。11月，公司完成中国首单Tiger Pro 545W系列的40MW组件出货，更加彰显了晶科速度。不同于晶科能源的保守政策，业内

中游，电池和组件环节。而上游的多晶硅料以及设备90%都是进口，而下游组件的90%都是面向海外市场出口，国内仅有零星政府订单。 2008年，爆发金融危机，两头在外的问题开始浮出水面。海外
，属于光伏发电系统的核心设备。阳光电源、锦浪科技稳居出口前三位列 2019 年出口逆变器企业前三名。 5.光伏组件晶盛机电：公司是国内技术领先的晶体硅生长设备供应商，自设立以来专注于拥有自主

光伏产业链上游包括原料高纯度多晶硅材料的生产，单晶硅和多晶硅的制造，硅片的生产;中游包括光伏电池，光伏组件(玻璃，支架等)以及逆变电器环节;下游是光伏发电的应用端，包括光伏电站和分布式发电
。图表来源：CPIA，天风证券光伏玻璃：寡头市场优势明显光伏玻璃是光伏组件的上游原料，其强度、透光率等直接决定了光伏组件的寿命和发电效率，是晶硅光伏组件生产的必备材料。从

、3万吨/日，全年供需紧平衡。 ✭ 中游制造：新一轮行业洗牌开启硅片薄片化和大尺寸趋势明确，182和210短中期共存，行业龙头和新进入者纷纷扩产，供给将要过剩，2020-2022单晶硅片
4.1硅料：21年供给依然偏紧，颗粒硅路线值得关注 4.2光伏玻璃：新增产能有限，21年供给继续偏紧 5.中游制造：新一轮行业洗牌开启 5.1硅片：薄片化+大尺寸趋势确定，供需格局将要反转

、2.5、2.6、3万吨/日，全年供需紧平衡。 ✭ 中游制造：新一轮行业洗牌开启硅片薄片化和大尺寸趋势明确，182和210短中期共存，行业龙头和新进入者纷纷扩产，供给将要过剩，2020-2022
4.重点关注供给偏紧环节 4.1硅料：21年供给依然偏紧，颗粒硅路线值得关注 4.2光伏玻璃：新增产能有限，21年供给继续偏紧 5.中游制造：新一轮行业洗牌开启 5.1硅片：薄片化+大尺寸

。多晶硅材料可以先被铸成硅锭，然后切割成片，加工成多晶硅硅片。光伏产业链中游主要环节为电池片、光伏组件等。多晶硅数据显示，2005年以来，在政策推动下，我国多晶硅产业历经产能过剩、淘汰兼并
=80&type=jpg" width="580" height="332" / 数据来源：中国光伏行业协会、中商产业研究院整理电池片将硅片加工成为太阳能电池片，是制成光伏组件的中间工序。电池片

光伏技术迅速发展，以及平价上网从可能变为现实，光伏发电需求呈爆发式增长。作为光伏产业链中游产品，光伏玻璃的市场需求同样火爆。数据显示，2020-2022年全球光伏玻璃需求分别约658、870、1016
万吨，每年有着近200万吨的增量空间，而2020年光伏玻璃产能的年实际增长量仅为73万吨左右。用于光伏组件的超白玻璃产能远不能满足需求，已经成为制约光伏组件产量的重要因素。三季度以来，旗滨集团动作

-充放电。首先，分布式光伏，是指采用光伏组件，将太阳能直接转换为电能的分布式发电系统。它的特点是倡导就近发电，就近并网，就近转换，就近使用的原则，比如光储充放可就近在充电桩附近建设。这种发电系统最大的
11月3日，A股光伏概念板块57家上市公司三季报已全部披露完毕。其中，有42家公司实现净利润同比增长，占比逾七成，光伏行业需求回暖显著。尤其是在中游电池组件领域，相关企业需求旺盛，传导至上游的玻璃

高增。未来随着BIPV的快速发展，需求有望进一步释放。细分领域表现不一今年上半年，光伏行业不同程度受到疫情影响。下半年以来，伴随疫情缓解下游光伏电站企业加紧开工，中游电池组件企业需求旺盛，传导
表示，报告期内受益于光伏行业的良好发展态势，公司加快技术与产品创新。借助全球化布局及先进产能规模化优势，公司光伏产品业务取得增长，营业收入较去年同期较大幅度增长。同时，公司海外高毛利地区的光伏组件业务

想象。另一方面，则是光伏行业拥有完整的、多样的、可见的成本降低路线图，此路线图为景气的下游需求进一步强有力的保障，光伏产业链的上游是晶体硅原料的采集和硅棒、硅锭、硅片的加工制造，产业链的中游是光伏电池和
电池片产能在30-40GW之间。隆基股份、爱旭、晶澳、东方日升、晶科等均有不同规模的扩产计划。由于上游的硅片在2020年将出现产能大幅释放，价格或走低，电池片龙头企业的毛利率有望企稳。 光伏组件

，光伏辅材基本集中在光伏产业链中游，在光伏组件中除去电池片以外的其他材料通常称为辅材。兴业证券数据显示，按照60片单面单玻组件基本参数测算，从2015年至今，电池片价格大幅下降62%，但是辅材的总采购价格仅
。年初至今涨幅TOP10： 20日涨幅TOP10：制图：金融界上市公司研究院数据来源：巨灵财经从光伏设备板块的近期与年内表现来看，中游光伏电池片与下游光伏逆变器年内涨幅较为领先

做硅料期货爆仓了。目前中国企业生产了全球 80%光伏组件，不论是技术还是生产效率都是全球最强的，也是新兴行业中国在全球最具竟争力的行业。相较全球目前光伏发电占比 1%，最早
新技术出来的前5年，却低估了这个技术后5年的发展。 02 光伏行业现状和技术进步上游硅料相当于挖矿炼铜的，硅料技术有迭代较快且投资巨大，中游是发电机组，这块业务的技术是由整个产业链共同推进的，不可能

上、中、下游三个部分。上游包括高纯多晶硅原料制造、晶体硅生产和晶硅片生产，晶硅片生产分为单晶硅片与多晶硅片两种，对应着单晶电池和多晶电池两大技术路线。中游为太阳能电池及电池组件制造，其中
快速迭代和降价。光伏玻璃是光伏组件中的重要组成部分，是一种特种玻璃，和普通玻璃不同，在透光度、机械强度等方面要求更高，是组件正面封装材料的唯一选择。说到光伏玻璃，就要先知道这个行业是双寡头

边框、接线盒、支架、组件、工程总包(EPC)等产业重点环节。产业链现状究竟如何? 金坛光伏新能源产业链布局基本完整，但主要以技术含量低的中游环节为主，高毛利项目不足。未来需要通过强链补链，提高
业务，具备约2000MW的太阳能光伏组件生产能力, 已战略性布局领域蓝宝石晶体材料领域。正信光电：始创于1988年，是光伏行业中全面涉足电站开发与运维，EPC服务，以及组件制造的先驱之一，中国EPC

1.13亿元。晶澳科技董事长靳保芳曾表示，今年发生的疫情，对公司产生了不利影响。但困难与挑战并存，只有不断创新、开发新品，才能更好地赢得市场。目前，光伏组件生产线正在结合新产品进行优化升级，预计
投资总额近3000亿元，各环节产能规模约664GW。资料显示，光伏产业链从硅料到光伏发电系统可分为上游、中游、下游三个阶段，其中上游包括从硅料到硅片的长晶、截断、切片等过程;中游包括将硅片加工成组件的

以及2019年结转至今年并网的竞价项目等，有望支撑全年装机量达到40GW左右，同比增长33%。光伏产业链从硅料到光伏发电系统可分为上游、中游、下游三个阶段，其中上游包括从硅料到硅片的长晶、截断
、切片等过程;中游包括将硅片加工成组件的制绒、扩散、PECVD、焊接等步骤;下游主要指各种光伏发电系统。硅料有光生伏特效应，在光照下可以产生电流发电，是太阳能电池运行的基本原理。尽管国内多晶硅产能

多少的关键，而光伏组件的采购作为下游企业营业成本构成的重要一环自然极大程度影响着企业的盈利能力。下游发电企业采购的光伏组件大致要经历三个生产环节，第一个环节即是硅料硅片的原料阶段，这其中最为人皆知的
光伏组件的组装过程，这其中涉及到除硅电池板外的逆变器、背板、支架等各类辅件。在电池板成本不断下降的过程中，各类辅件的成本占比逐渐增高，自2012年至今光伏组件中电池板成本累计降幅超过40%，而辅件合计仅有

最初国内市场供给侧限制到海外疫情爆发光伏项目纷纷延期甚至停滞，光伏组件需求在二季度中旬降至冰点，全球市场需求下滑15%，供应链下游市场库存积压。二季度末，国内2020年竞价、平价等光伏项目相继披露
月26日，多晶硅单晶用料报价均价为100元/公斤，较6月底的报价上涨75%，此价格与2018年8月的价格水平相近。中游环节G1硅片、电池片也已涨回到年初的水平，组件目前价格在此轮涨价潮中涨幅最低，但对

Solar)凭借稳健的财务表现、可靠的产品质量、良好的企业商誉，首次入榜并位列全球49家最具融资价值组件品牌榜单中游。彭博新能源财经(BNEF)是全球新能源市场上最具公信力的第三方研究机构之一
。图片来源：《2020年组件与逆变器可融资性报告》此次BNEF发布的评选报告主要针对全球49家知名光伏组件制造商的融资价值展开。他们面向全球金融机构(银行、基金)、项目开发商(EPC)、独立电力