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国内市场环境刚刚回暖之际，到底谁在挣钱，谁在亏钱？ 2013年光伏遭遇的行业性困境来自传统出口导向型经营模式在欧美两大光伏市场双反制裁面前的不适应。针对这种情况，中央政府在这一年多的时间里频频向光
示，在目前的国内外市场环境下，国内电站是拉动板块回暖最主要的推动力。光伏产业回暖已成现实，但产业链各个板块盈利能力却逐渐展露差异，其中，中游组件制造环节因直接受益于电站订单增加，账面普遍飘红

，发行完成后公司控制权不会发生变化。 2014年，中央政府频频出台光伏产业利好政策，自下半年以来，行业形势回暖。向日葵借势投资120MW分布式光伏并网发电项目，深耕太阳能光伏
组件的生产销售。上市以后，公司利用募集资金，投资生产太阳能多晶硅片，向产业链上游延伸。由于光伏行业的周期性，近几年来，向日葵开始涉足光伏电站的运营并取得了良好的业绩。资料显示，向日葵目前已在海外投资建成10个光伏电站，均已并网发电。

行动人认购后合计认购数量不得超过1.2亿股，发行完成后公司控制权不会发生变化。2014年，中央政府频频出台光伏产业利好政策，自下半年以来，行业形势回暖。向日葵借势投资120MW分布式光伏
主要从事太阳能电池组件的生产销售。上市以后，公司利用募集资金，投资生产太阳能多晶硅片，向产业链上游延伸。由于光伏行业的周期性，近几年来，向日葵开始涉足光伏电站的运营并取得了良好的业绩。资料显示，向日葵目前已在海外投资建成10个光伏电站，均已并网发电。

出台光伏产业利好政策，自下半年以来，行业形势回暖。向日葵借势投资120MW分布式光伏并网发电项目，深耕太阳能光伏新能源产业。公司表示，将利用浙江古纤道新材料股份有限公司、浙江古纤道绿色纤维有限公司等多家
。由于光伏行业的周期性，近几年来，向日葵开始涉足光伏电站的运营并取得了良好的业绩。资料显示，向日葵目前已在海外投资建成10个光伏电站，均已并网发电。

订单数量已达6,000m3,今年业绩将进一步做大，借力政策春风，我们认为公司环保脱销催化剂将有望颠覆传统钒钛系产品，成为未来业绩又一增长极。传统业务表现不一，硅片业务带来惊喜。年报披露公司传统备业务销量
滑落，主要是受下游市场需求委缩和公司谨慎经营策略的影响。但同时，受国内光伏电站装机规模的扩大和光伏行业回暖的影响，公司硅片产品销售情况较好，全年实现4.26亿元收入，同比增长67.45%,基本抵消了设备

%。晶科能源业绩的提升，受益于近两年来亚太地区整体的光伏业务回暖，而下游亦成为当前光伏发展的主力军。根据研究机构测算，2014年全球累计装机容量预计达到180GW左右;其中欧洲市场占比
　　光伏制造商晶科能源（纽交所代码：JKS）昨日公布2014年第四季度及全年的业绩。去年全年公司实现总收入为99.8亿元，较上一年增长41%；净利润超过6.73亿元，较上一年的1.88亿元暴增258

下游进入光伏电站建设运营行业。公司还收购山东天璨环保，正式进入节能环保领域。公司发布公告，随着光伏行业的逐渐回暖、光伏电站装机规模的不断扩大以及环保脱硝催化剂市场开拓力度的加强，预计2014年度实现
催化剂将一同成为公司推动利润快速增长的主要力量，预计公司业绩在2015年将迎来爆发。光伏行业长期向好，光伏电站大幅贡献利润。随着政府和民众的环保意识提示，改善能源结构是长期的发展趋势

部分投资者看来，前三大股东使用分享经营成果等词语，使外界产生未来业绩可期的感觉，如果经营得不好，怎么能有成果呢？1月28日，红塔证券的两位研究员发表了题为《光伏回暖公司转型电站开发商》的研报。该研报
，海润光伏的前三大股东，设计了连环套。1月份，借助高送转预案公布前的一波大涨，三大股东集体减持逾20亿元；预案公布后，紧接着便是毫无预兆的巨亏8亿元。在此之前，由于光伏行业的回暖，包括券商在内的市场人士

。去年随着政策的落地，市场回暖，各光伏企业销售也不断攀升，竞争也越来越激烈，各种奔波和应酬，甚至有些订单是一杯一兆瓦喝出来的，销售是上来了，应收账款也随之猛增，业绩上来了，绩效不一定能上来了，销售额
上来了，工资不一定能上来。目前光伏企业与电站业主或EPC，单纯的讲主要围绕价格和账期来谈判，一边是企业绩效考核，竞争激烈产品销售难，一边是光伏电站业主融资难，没资金采购，账期也就

。去年随着政策的落地，市场回暖，各光伏企业销售也不断攀升，竞争也越来越激烈，各种奔波和应酬，甚至有些订单是一杯一兆瓦喝出来的，销售是上来了，应收账款也随之猛增，业绩上来了，绩效不一定能上来了，销售额
上来了，工资不一定能上来。目前光伏企业与电站业主或EPC，单纯的讲主要围绕价格和账期来谈判，一边是企业绩效考核，竞争激烈产品销售难，一边是光伏电站业主融资难，没资金采购，账期也就越来越长，应收账款越来越

，达到前所未有的水平。若加上接近10万吨的进口量，多晶硅供应量或将达到23万吨。而行业复苏发生的背景是外部贸易壁垒并未消除并有愈演愈烈的可能。由此不难发现，行业回暖的原因很大程度上可以归结为国内光伏应用
反映出来。2014年下半年，同花顺光伏概念指数涨幅达16.79%，行业内上市公司也取得不错业绩。其中，中来股份2014年度业绩预告显示，公司归属于上市公司股东的净利润11300万元-12300万元，比上

索比光伏网讯:亚玛顿周三盘后发布业绩快报，公司2014年实现净利润3852.95万元，同比下降37.45%。每股收益0.24元。期内，公司实现营业收入8.63亿元，同比增长22.91%。因光伏市场
回暖，公司AR产品和超薄双玻组件产品的订单较上年同期大幅增加。亚玛顿表示，市场竞争激烈，产品销售单价下降以及国外订单受到影响，公司综合毛利率有所下降。同时，由于2014年末应收账款较上年末增加较多，期末

亚玛顿周三盘后发布业绩快报，公司2014年实现净利润3852.95万元，同比下降37.45%。每股收益0.24元。期内，公司实现营业收入8.63亿元，同比增长22.91%。因ink"光伏市场回暖
，公司AR产品和超薄双玻组件产品的订单较上年同期大幅增加。亚玛顿表示，市场竞争激烈，产品销售单价下降以及国外订单受到影响，公司综合毛利率有所下降。同时，由于2014年末应收账款较上年末增加较多，期末计提的坏账准备增加，公司对部分非流动资产计提1265万元的减值准备，从而影响公司经营业绩。

三大股东使用分享经营成果等词语，使外界产生未来业绩可期的感觉，如果经营得不好，怎么能有成果呢？ 1月28日，红塔证券的两位研究员发表了题为《光伏回暖公司转型电站开发商》的研报。该研报预计
，海润光伏的前三大股东，设计了连环套。1月份，借助高送转预案公布前的一波大涨，三大股东集体减持逾20亿元；预案公布后，紧接着便是毫无预兆的巨亏8亿元。在此之前，由于光伏行业的回暖，包括券商在内的

给出了相同的理由。在部分投资者看来，前三大股东使用分享经营成果等词语，使外界产生未来业绩可期的感觉，如果经营得不好，怎么能有成果呢？1月28日，红塔证券的两位研究员发表了题为《光伏回暖公司转型电站开发
的前三大股东，设计了连环套。1月份，借助高送转预案公布前的一波大涨，三大股东集体减持逾20亿元；预案公布后，紧接着便是毫无预兆的巨亏8亿元。在此之前，由于光伏行业的回暖，包括券商在内的市场人士，均没有

　　月度投资观点：　　随着年报业绩验证期来临，建议关注具有一定业绩支撑的行业优质成长股，推荐江苏旷达、英威腾、万马股份。上期月报已对其作推荐，它们于1月分别上涨32.42%、6.53
指数收于50.1，制造业需求显现回暖趋势。4）1月光伏产业链价格基本稳定。产业动态：据中国风能协会初步统计，2014年风电整机企业中，金风科技以4.434GW新增装机容量稳居行业第一；联合动力、明阳风电

月度投资观点：随着年报业绩验证期来临，建议关注具有一定业绩支撑的行业优质成长股，推荐江苏旷达、英威腾、万马股份。上期月报已对其作推荐，它们于1 月分别上涨32.42%、6.53%、10.09%,其中
小幅增长，电源投资总量难现大幅增长。 3）2015 年1 月汇丰PMI 终值收于49.7,较上月升0.1;新订单指数收于50.1,制造业需求显现回暖趋势。 4）1 月光伏产业链价格基本稳定

2015 年集中度将继续提升，二、三线代工订单将持续减少。现在依旧处于去产能的阶段，所以不存在组件价格强势回暖的可能，目前组件成本下降迅速，未来存在一个价格下降低于成本下降带来的毛利改善的投资机会。重点
；组件出货量将有一定增长，推荐中来股份。重点跟踪公司：海润光伏：公司发布业绩预告预亏损8 亿元。亏损幅度超过我们预期，项目确认进展大大低于我们的预期，此外估计公司对部分应收账款确认了一些减值，所以导致了利润大幅低于我们的预期。风险提示：行业景气度下行，国家政策发生重大变化

归属于上市公司股东的净利润：5,690.95万元。每股收益：0.07元/股。公司称本期业绩预增的主要原因，随着光伏行业的逐渐回暖、光伏电站装机规模的不断扩大以及环保脱硝催化剂市场开拓力度的加强，公司营业收入和净利润均实现大幅增长。