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和净利润增速中值分别达到40%和18%，多数2021年受硅料价格影响的非一体化电池组件企业均迎来困境反转。在利好频出且拥有业绩支撑的情况下，光伏板块却迎来了持续数月的深度下跌，主力资金也借利好一路派发
的上涨，无论是何种新技术、新产品，最终都要反映到市场份额和经营业绩上。结合近期中证光伏产业指数的走势来看，目前仍处于下跌趋势中，本轮行情究竟是反弹还是反转，仍有待确认。当然，从长期视角来看，光伏板块的

企业亦迎来业绩反转。在一季度喜迎开门红的背景下，光伏行业2022年迎来装机大年几乎已是板上钉钉。根据广发证券的预测，2022年国内和全球新增光伏装机量预计将超过80GW和230GW，同比增长46%和35%。因此，预计光伏企业2022年经营业绩仍将保持高速增长。

百分点至60%-70%。受此影响，硅料价格依然保持高位运行，单晶复投料由季初的23.18万元/吨上涨至季末的24.98万元/吨，涨幅达到7.76%。具体到经营业绩上，硅料企业继续保持高速增长，其中
通威股份、特变电工、大全能源利润总额超越隆基股份位居行业前三；而2021H2陷入亏损的非一体化电池及组件厂商受益于供应链的改善以及开工率的提升，纷纷迎来困境反转。不过，由于硅料价格仍处高位以及市场竞争的

，近期光伏企业的2021年报和2022年一季报相继披露，其中通威股份、中环股份、特变电工、正泰电器等头部企业经营业绩均实现爆发式增长，而东方日升、中来股份、亿晶光电等企业在2022年一季度纷纷迎来困境反转
，经营业绩大幅上扬。随着一季度光伏市场需求大超预期，预计2022年光伏企业的经营业绩仍将保持高速增长。不过，随着N型电池逐步进入大规模量产时代、210大尺寸产品的市占率逐步提升以及市场竞争的加剧

犹如一针强心剂引发市场的暴涨，但目前外围利空依然存在，市场最需要的确定性以及流动性两大核心问题依旧没有解决，因此今天的上涨大概率只是反弹而非反转。不过，对于光伏板块而言，近期走势明显强于大盘，凭借极强
标的的青睐。 2022年，在国际局势动荡不安的背景下，叠加美联储的加息周期以及新冠疫情的反复，A股市场难有行情。不过，经营业绩具有高成长性、高确定性的光伏板块，大概率会成为主力资金的避风港湾。

速下杀后在盘中均走出了V型反转，并一度翻红，但尾盘受到大盘影响最终收跌。值得一提的是，晶科能源、天合光能、晶澳科技、通威股份、隆基股份、阳光电源、锦浪科技、固德威等头部企业的股价表现异常活跃，是光伏板块
“避风港”。究其原因，一是2022年光伏行业将迎来装机大年，头部企业凭借自身的竞争壁垒经营业绩仍将保持高速增长；二是在春节假期前，光伏板块整体跌幅较大，估值水平显著下降，像隆基股份、通威股份等权重股的

中处于相对较低水平，我们认为上述情况将在2022年通过1-2个季度的组件公司业绩超预期得到显著扭转，龙头组件公司正走在估值提升的道路上。短期：硅料降价带来一体化组件盈利改善 2022年一季度起
终端业主来说单多晶迎来了性价比反转，单晶组件渗透率开始逐步提升，从2016年的20%提升至2018年的45%。 3)2018年至今：随着PERC电池技术的逐步成熟普及，由于单晶PERC电池相较于多晶

4507.71点，较昨日下跌1.6%。从盘面走势来看，光伏板块早盘快速下杀后迅速拉升，走出了V型反转形态，技术上止跌信号明显。不过，近期光伏板块大幅下跌的主要原因在于美联储的加息预期愈发强烈导致A股市场整体
止跌趋势明显，但消息面仍有潜在利空。从产业面来看，光伏行业在“碳中和”背景下，市场景气度无需多言，业内也一致性预期2022年将会迎来光伏装机大年，因此光伏企业在2022年的经营业绩仍将保持高速增长

得到兑现后，受此影响较大的产业链中上游企业的股价也有望企稳回升。对于今天光伏板块的上涨究竟是反弹还是反转，该分析师表示，在市场一致性预期2022年光伏行业将迎来装机大年的背景下，光伏企业的经营业绩
，隆基、中环等权重股的经营业绩仍有保障。在经过了三个月的调整以后，相信主力资金会结合市场行情，择机重新切换回权重股。结合中证光伏产业指数的K线走势来看，整个板块W底形态基本得到确认，但目前难以判断

省份地区对于保障性项目当中光伏已经公布60GW左右，预计保障性规模在65-70GW，对应的时间节点在2021-2022年。海外地区，受疫情影响的需求或很快迎来反转时刻。2020年以来的疫情一定程度
13.16GW，对外出货量排名全球第二。近几年，爱旭股份业绩维持较快的增长，根据数据显示，在2017-2020年，公司营业收入从19.75亿元增长到96.64亿元，三年复合增长率近70%，归母净利润从

，2021年靠业绩。我们将Wind光伏指数市值变动拆分为盈利(净利润TTM)涨跌幅贡献、估值(PE-TTM)涨跌幅贡献、其他因素贡献，2020年板块市值扩张源于戴维斯双击，盈利及估值均有正贡献，估值
的研发和制造，先发优势明显，为后续成为全球第一奠定基础;相反转身较慢的保利协鑫则丧失市场优势。各环节估值差异大，下游组件、逆变器估值相对较高。2020年以来

进入持续改善区间，推荐隆基股份、晶澳科技。硅料供需格局反转，价格将持续高位，龙头硅料公司率先扩产，享受价格红利，推荐通威股份、大全新能源(海外组覆盖)、特变电工，建议关注：新特能源等。 ● 风险
盈利底部位置，预计未来进入持续改善区间，推荐隆基股份、晶澳科技。硅料供需格局反转，价格将持续高位，龙头硅料公司率先扩产，享受价格红利，推荐通威股份、大全新能源(海外组覆盖)、特变电工，建议关注

加速。一季报的业绩也在区间上限，可见后续和市场的沟通会更加透明有效。 2021年一季报业绩倍增：归母净利润5.4亿元，同比增长114%。半导体超预期：营收增长80%。 2021年有1笔定增90亿
的直接下游，短期一定有利润积压，中环高管在一季度业绩交流，预计三季度修复。 (5)如何破局?无非是供给和需求改善。供给看，三季度通威股份、协鑫集成的硅料，新产能是否会提前投放。需求看，三季度末到

大反转!4月9日，网络上流传隆基今年一季度亏损17 亿的传闻，隆基股价也随之出现大跌。今天(4月20日)，隆基股份(601012.SH)2020年年报与2021年一季报出炉。数据亮眼
。隆基股份良好业绩一方面来自销售规模大增，另一方面来自成本的下降。隆基股份非硅成本进一步降低，其中拉晶环节平均单位非硅成本同比下降9.98%，切片环节平均单位非硅成本同比下降10.82%。去年

3月30日，中国玻璃公告称，截至2020年12月31日止年度全年业绩，公司实现收入31.59亿元人民币(单位下同)，同比增长33%;股东应占亏损8471.3万元，上年同期净利8257万元，盈转亏
去库存化，玻璃价格呈现V型反转，下半年受益于光伏产业爆发、房地产竣工需求持续释放、汽车需求回暖影响，行业整体价格维持高位运行。药用玻璃方面，因新冠疫情大流行及疫苗接种推广影响，中硼硅替代进程加速，药用

亿元的净亏损，预期该年度的综合全年业绩将于2021年3月29日发布。协鑫新能源作为全球领先的光伏发电企业，多年来形成了开发、建设、运营三位一体的品牌战略，具有了独特的核心竞争力，虽然受到光伏补贴延迟
变化，协鑫新能源正处在V型反转的拐点。公告称，由于出售事项，协鑫新能源持有的存量光伏电站总装机容量由2019年12月31日的约5.7吉瓦减少至2020年12月31日的约5.0吉瓦，已影响公司从

2021年以后全球光伏预期向好，中美欧三大光伏装机地区相继发布刺激政策，纵观光伏历史，需求良好时企业业绩表现良好。虽然各环节出现较多变化，外部矛盾也可能加剧，但从光伏行业长期降本增效的发展战略角度来看
、捷佳伟创、迈为股份等公司受益;短期来看，硅料和胶膜需求紧张，价格持续调涨，相关标的业绩有望超预期，通威股份、福斯特受益;另外，推荐关注市场格局逐渐出清，龙头优势凸显的金刚线环节，美畅股份受益