9 月 1 日下午，隆基绿能(601012.SH)通过上证路演中心、进门财经等平台召开 2025 年半年度业绩说明会，董事长钟宝申携管理层围绕亏损收窄逻辑、BC 技术量产进展及四季度经营目标展开深度交流。这场持续 1.5 小时的会议中，"毛利" 一词被提及近 30 次，折射出这家光伏龙头穿越行业周期的核心策略。
亏损收窄 26 亿背后：降费增效与技术破局财报显示，隆基上半年实现营收 328.13 亿元，同比下滑 14.83%;净亏损 25.69 亿元，较去年同期 52.31 亿元的亏损大幅收窄 26.61 亿元。减亏主因来自费用端优化 —— 销售费用同比下降 37% 至 8.4 亿元，管理费用下降 23% 至 13.4 亿元，叠加资产减值损失减少，共同推动经营质量改善。
"降费已进入平稳阶段，未来主要增量来自毛利提升。" 钟宝申直言，公司年初设定的三季度盈亏平衡目标将延后至四季度，核心抓手是 BC 二代产品的规模化放量。数据显示，上半年 BC 二代组件出货 4GW，6 月后产能爬坡加速，当前月产量达 2.5GW，计划四季度销量突破 10GW，占组件结构比例超 50%。
BC 技术护城河：效率溢价支撑盈利反转作为业绩会的绝对主角，BC 技术的量产进展与成本竞争力成为焦点。据披露，BC 二代组件主流功率达 650-655W，较 TOPCon 保持 30W 领先，即使对手叠加新工艺，仍可维持 20W 以上优势。凭借分布式场景的适配性，截至 9 月，公司在全国多数地区的分布式订单中，BC 产品占比已突破 50%。
产能端，HPBC2.0 自有产能已达 24GW，西咸新区、铜川基地逐步投产，渭北项目稳步推进，全年目标 50GW 产能落地。值得注意的是，原计划年内落地的贱金属替代银浆方案因装备调试延迟，预计 2026 年二季度实施，该技术可降低金属化成本 2 分 / W，目前仍依赖银浆工艺。
行业寒冬下的破局之道：从规模到质量
面对 2025 年光伏需求增速放缓、产能过剩的行业现状，隆基选择 "技术 + 质量" 双轮驱动。钟宝申判断，2026 年全球需求或持平今年，成熟市场增长趋缓，南南国家(东南亚、非洲)成为新增长点。公司计划 2025 年 BC 组件出货占比超 25%，通过效率溢价覆盖成本 —— 当前 BC 一体化成本较 TOPCon 高 5-6 分 / W，但市场溢价达 10 分 / W 以上，支撑超额毛利。
在硅片环节，上半年隆基出货 52.08GW(同比增 17%)，其中泰睿硅片外售占比 90%，海外销量同比增 70%;组件出货 39.57GW(增 26%)，非硅成本年降超 10%。值得关注的是，HIBC 超高效组件(700W+、效率 25.9%)已推向分布式市场，成为高端产品矩阵的重要补充。
四季度关键变量：产能爬坡与需求验证
对于投资者关心的盈利时点，管理层明确：四季度主营业务毛利与费用打平的概率 "较大"，但需关注三大变量 ——BC 产能爬坡至 10GW 的兑现度、贱金属方案的落地节奏，以及海外市场(尤其是美国)的政策变化。目前公司以合资工厂供应美国市场，规避贸易壁垒风险。
"光伏行业需要技术标准出清，而非简单的产能出清。" 钟宝申在回答行业竞争时强调，隆基将坚持 "技术领先 - 规模效应 - 成本优化" 的螺旋式发展，2025 年末 HPBC2.0 产能占比超 60% 的目标不变。
这场以 "毛利" 为关键词的业绩会，不仅勾勒出隆基的短期止血路径，更折射出光伏龙头在技术变革期的战略定力。随着 BC 技术从验证期走向放量期，四季度的盈亏平衡点，或将成为这家千亿市值企业触底反弹的关键坐标。
