电力企业(或参与增量配电网企业)承担电力输送、配合电力交易机构组织分布式发电市场化交易，按照法定标准收取过网费，以下列三种形式进行：发电项目与用电企业直接交易，向电网支付过网费、发电项目委托电网代售电、电网企业直接按照标杆电价收购项目公司电力再出售。
补贴下调基于系统成本下降，叠加成降预期后，IRR影响较小
年底是光伏行业政策出台密集期，光伏补贴退坡多种流传版本出现，地面电站补贴下调幅度0.1-0.15元/kwh之间，对于2018年补贴退坡的模式，市场存在两种传言版本：或按季度分别下调，或依然以“630”为节点一次性下调。标杆电价下调是基于系统装机成本及度电成本快速下降，按照目前电站投资成本，电站投资运营环节收益率依然很高。
以江苏地区为例，考虑2018年系统装机成本下降与补贴下降的不同版本，计算IRR变化。系统装机成本维持6元/W的水平，地面电站及全额上网分布式补贴一次性下调0.1元/kwh、0.15元/kwh，及分季度共下调0.15元/kwh分别对应IRR10.94%、9.85%、10.98%;分布式补贴下调0.1元/kwh、0.12元/kwh对应IRR14.62%、14.22%。
考虑系统装机成本下降到5.5元/W，则地面电站及全额上网分布式补贴一次性下调0.1元/kwh、0.15元/kwh，及分季度共下调0.15元/kwh分别对应IRR12.33%、11.18%、12.38%;分布式补贴下调0.1元/kwh、0.12元/kwh对应IRR16.26%、15.82%。可以看出由于系统装机成本下降，电站投资环节收益率依然很高。考虑成本下降、补贴下降叠加后的收益率下降甚微。
而下调方式无论是一次性降价，还是分批次降价，不改当前电站运营获得超额利润的事实，降价来自于成本端的快速下降，装机热情不减，分批次少量降价更符合成本发展规律有利于行业良性健康发展。
投资建议
天风证券认为，补贴下调是基于系统装机成本下降的前提，是平价上网的必经之路。系统各个环节降本增效完全能够覆盖补贴下调的影响。成本下降、补贴下调使得光伏发电度电补贴依赖越来越小，受政策、指标的约束越来越小。行业限制的天花板越来越高，更大的市场空间正在释放。
坚定看好光伏行业平价上网后的巨大市场空间，看好产业链龙头，继续推荐隆基股份、通威股份、林洋能源，建议关注保利协鑫能源、正泰电器、阳光电源。
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