跨区域自主开发新项目，项目、资金、管理三大优势皆备：公司立足于做大做强做优上市公司，加速推进＂面向国内，实现增长式跨越＂的战略规划，已先后投资成立了山西山阴、天津、陕西横山、北京等多个子公司，进一步加快了在山西、内蒙古等周边省市开发新能源的步伐，公司知名度、品牌形象不断提升，目前已达成380MW光伏电站与600MW风电场项目的协议，预计2016－2017年将迎来新项目的投产高峰。公司背靠央企，且有集团资产做担保，融资成本低、杠杆高；同时拥有丰富的电站建设和运营经验，通过集团集中招标的方式保障产品价格与质量，新能源项目的盈利能力较强。综合来看，公司项目、资金、管理三大优势皆备，新能源领域核心竞争力有望长期保持。
依托地缘优势，直接受益于张家口可再生能源示范区大发展：北京、张家口成功获得2022年冬奥会举办权，同时国家发改委印发了由国务院批复的《河北省张家口市可再生能源示范区发展规划》。文件明确提出，将在张家口建立国际领先的＂低碳奥运专区＂并规划建设可再生能源示范区，2020年风电与光伏装机规划分别为13GW与6GW，2030年分别为20GW与24GW；而2014年底装机规模仅有6．6GW与0．4GW，因此未来新增装机空间巨大。公司地处河北具备地缘优势，兼得中电投河北公司深耕河北市场多年，有望直接受益于张家口市可再生能源示范区的大发展。
投资建议：预计公司2016－2018年EPS分别为0．78元、0．91元、1．08元，业绩增速分别为－3．51％、16．26％、19．42％，对应PE分别为19．9倍、17．1倍、14．3倍。预计2016－2017年公司将迎来新能源项目投产高峰，国电投集团资产注入预期强烈，考虑到公司＂大集团小公司＂的高成长性，兼有国企改革、京津冀、冬奥会、核电等多重主题，维持公司＂买入＂的投资评级，目标价23元，对应于2016年30倍PE。
通威股份：收购合肥通威进一步完善光伏产业链的布局
事件评论
通威股份拟通过发行股份购买资产方式收购合肥通威。公司拟以10．92元／股向通威集团发行股份购买其所持有的合肥通威100％股权，交易作价49．8亿元，按照2015年实际业绩估值13．2倍，按照2016年承诺业绩估值12．6倍。同时，公司拟以相同价格向不超过10名特定对象非公开发行2．75亿股，募集资金30亿元，用于合肥通威二期2．3GW高效晶硅电池片项目（21亿元）及补充合肥通威流动资金（8．5亿元）。
收购合肥通威将进一步完善公司在光伏产业链的布局。合肥通威主要从事晶硅电池及组件的研发、生产和销售，目前拥有超过2GW的多晶硅电池产能（2016年9月双流项目投产后将超过3GW）以及350MW组件产能。本次收购完成后，一方面，公司将构建起＂上游多晶硅（永祥股份）－中游电池片（合肥通威）－下游电站（通威新能源）＂的光伏产业链，进一步完善布局；另一方面，随着国内光伏发电装机容量迅速提升（预计2020年累计装机容量达150GW，五年复合增速28．3％），电池片业务将持续贡献利润，合肥通威承诺，2016～2019年净利润分别不低于3．95、6．08、7．69和8．20亿元，复合增速达到27．5％。
公司未来看点如下：1、饲料业务将保持稳定增长。我们预计，在特种水产饲料和猪饲料的带动下，2016年公司饲料整体销量有望增长5．26％至400万吨。2、农业＋光伏双轮驱动发展模式逐渐成型。目前公司已经顺利完成对永祥股份和通威新能源的并购，光伏产业链逐步完善，未来将形成传统农业与新能源光伏的双主业协同发展模式。3、＂渔光一体＂成为公司利润新的增长点。公司一期计划天津、如东和西部地区合计推进110MW的＂渔光一体＂及＂牧光一体＂项目，按照1MW每年贡献30～40万元利润计算，新增利润3300～4400万元；后期公司计划三年推进1GW，合计贡献利润3～4亿元。4、公司后期还会推进智慧渔业。从国际经验来看，丹麦渔业70％为设施渔业，且具有较高的性价比，而公司作为水产饲料的龙头，积累的丰富的养殖户入口，未来更利于打造智慧渔业生态平台。
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