季季亏损的季报（数据来源：MorningStar）
悲情溅血的股价
倾覆就此开始了，毫无抵抗能力。所谓成败皆萧何。SunEdison专注于超级复杂的融资手段，使用各种眼花缭乱的YieldoCo与Warehouse之类的FinancialEngineering（金融工程），不惜一切也要膨胀自己，最后坑人坑己。YieldCo表示宝宝心里苦啊：首先之前提到的Warehouse可以正常运作的逻辑前提就是最后完工的项目可以全部发泄在YieldCo身上，高价清货；而YieldCo可以高价买货的逻辑前提就是他的CostofCapital（资本成本）尤其是它的CostofEquity（股本成本）够低，最理想的情况就是股价在天上飞，股息收益率死死地趴在地上。但是黯然销魂的股价让这一美梦完全破碎。由于分红比较固定，股息收益率随着股价下跌而不断上涨，意味着CostofEquity水涨船高。当然我们可以撇开这些虚头巴脑的金融术语，用大白话来解释：公司发展的逻辑本来是要坑股市里的接盘侠的，结果原计划中应该要智捉接盘的韭菜们突然纷纷拒绝接盘，所以这就直接坑在了YieldCo身上。宝宝心里苦啊。
比如母公司由于着急要融资吃掉Vivint，除了大举借债之外，居然丧心病狂地向TerraFormPower倾售9.22亿美元的资产，此举直接使得TerraFormPower股价暴跌，形成极其恶劣的影响，也使得同时上市的TerraFormGlobal让人避之不及。所以今年三四月时当我知道TerraFormPower的大股东对冲基金大佬DavidTepper和TerraFormGlobal都要起诉母公司之时，我一点也不惊讶：就算是再好的狗也经不起这样坑，不反咬你没有天理。
DavidTepper起诉SunEdison是为了破坏其对Vivint的收购，因为如果收购完成，TerraFormPower将不得不吃进Vivint大量的资产；而TerraFormGlobal称母公司为了改善流动性而私自挪用2.31亿美元资金，而这笔钱本来应该用来完成在印度即将竣工的项目。改善流动性听起来很体面，其实就是挪用来偿还到期还不上的债务本息。在这种毫无人道、为所欲为、肆意妄行的公司治理之下，SunEdison将旗下的YieldCo彻底沦为走狗和棋子，这样的公司能做出私自挪用子公司资金的不耻行为，我真的一点也不惊讶。
发迹于资本市场的SunEdison终于扑街了。由于不断下挫的股价和加剧的流动性困境，公司迟迟无法完成对VivintSolar的收购。二月Vivint召开股东大会同意收购，而三月Vivint最终取消了交易，并且起诉SunEdison违约。内外交困、众叛亲离、走投无路的SunEdison也终于在4月21日提交了破产法11章破产保护的申请，股票加Q，股价GG。对于SunEdison为什么会一步一步走到崩溃我已经大概给出了我的解释，总结出来有这么几点：1.专注于自以为聪明的金融工程，搞各种组织创新；2.自以为融资便利，毫无节制地高筑债台，以求侵略性的扩张；3.薄弱的公司治理，管理层为所欲为，母公司侵害下属公司的利益；4.逆风的行业，石油需求不旺，油价低迷（所以还是全怪中国）。这些因素使得公司的管理层集体智商捉急，在一个非常不合时机的时机，选择去完成一笔命中注定不属于你的收购，宛如最后一根稻草，彻底压垮了这座以纸牌堆砌起来煌然如梦的华屋。聪明绝顶的金融工程最终也敌不过人性贪婪的铺张。
原标题:Autops yof SunEdison：可再生能源霸主的覆灭之路
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