估值过低融资难“当初国内光伏企业蜂拥至美国上市，无非是看中其良好的融资平台，但如今来看，美股市场对公司的估值太低，甚至已经丧失了基本的融资能力。”上述投资人称。
这种转折点在光伏行业进入过剩周期后开始出现，再加上随后欧美连续对中国光伏企业进行“双反”（反补贴反倾销），一些美股光伏企业的业绩急剧下滑，股票价格跌至冰点，光伏中概股在美股市场上变得“不受待见”。包括晶澳以及大全新能源、韩华新能源在内的多只中概股都曾因没有达到1美元/股的价格而收到过美国纽交所的退市警告。
平安证券股权事业部执行总经理王海生在接受《国际金融报》记者采访时表示，因为美国现在对中国整体经济不看好，所以中国公司现在在美股并不受投资人认可，普遍估值比较低，再融资也面临困难。相比之下，A股对制造业的估值要比美股高。
以天合光能为例，截至记者发稿前，其收盘价为9.07美元，总市值7.73亿美元，约51亿元人民币，市盈率为17倍。而其A股的同行们，隆基股份总市值为207亿人民币，市盈率59倍；阳光电源的市值为128亿，市盈率为30倍；向日葵市值为61.9亿，市盈率为55倍；就连如今有退市风险的*ST海润也有115亿的市值。
但这些公司无论从营收、产能、市场占有率等方面来看，都远不及全球出货量第一的天合光能。
公开资料显示，在经历了行业“寒冬”后，天合光能于2014年扭亏为盈，全年实现营业收入22.86亿美元，同比增长28.8%；毛利润为3.86亿美元，同比增长76.7%。在此基础上，公司光伏组件2014年出货量达到3.66GW，同比增长41.9%。也正是在这一年，根据相关专业机构的统计，天合光能年出货量跃升为全球第一。
天合光能2015年第三季度财报显示，当季净收入为7.926亿美元，较上一季度环比增长9.6%，比去年同比提高28.5%。
王海生认为，目前是私有化的好时机。“横向比较，目前中概股的价格普遍较低，这时候把他买下来是划算的”。
回归A股是目的
虽然已准备或正在私有化的公司尚未透露私有化之后的打算，单从以往的经验来看，回归国内上市是最终目的。在众多私有化的中概股中，巨人网络、分众传媒等已通过借壳的方式在A股上市。
中投顾问新能源行业研究员萧函在接受《国际金融报》记者采访时表示，受国内光伏政策的鼓励、光伏电价补贴的到位、国家电网和相关部门的配合以及A股市场全面回暖等因素的影响，国内光伏企业市值都出现了大幅增加。尤其是那些拥有较强海外布局能力，收入和利润在业内比较领先的公司，回归A股后融资前景乐观。回归A股上市将极大地提高这些企业的融资水平。
但回归说起来容易做起来难。
“美股光伏私有化过程艰难，耗费时间也较长。其过程首先要一些大股东提出私有化意向，上市公司收到提议后将组建董事特别委员会，由其评估大股东或者是买方集团提出的提议是否合理。”萧函表示，私有化耗时较长，少则一年，多则两年，那时市场情况说不准，也可能并不是好时机。
此前，艾瑞咨询的报告也显示，中概股回归A股要迈过三道坎：第一道坎是私有化退市可能遭受股东诉讼。一旦启动私有化，如果私有化价格不如投资者的预期，就会招致投资者的非议乃至诉讼。
第二道坎是拆除VIE架构。公开资料显示，目前，在纽交所和纳斯达克上市的200多家中概股中，有95家用了VIE架构，其中不乏光伏股。对于这类公司来说，他们必须终止全部VIE控制协议，在人民币基金的协助下剔除美元基金，重组境内及境外相关实体并终止员工期权激励计划，该环节同样面临着法律纠纷的风险。
第三道坎是国内上市，中概企业回归国内后需要处理一系列法律手续，或者通过正常上市流程登陆A股，或者通过借壳实现上市，前者需要付出较高的时间成本，后者需要选择合适的壳资源。
据悉，整个过程完成，少则一年，多则两年。“其实，最终对公司的融资能力、估值的影响是好是坏，还需要到时候看。因为人民币波动、上市审批速度等都无法判断。”王海生说。
王海生强调，回归A股不确定性仍存，比如，四五年后，国内上市是否仍然能够维持一个高估值？届时，中国的证券市场是不是比美国好？融资能力是否比美国强？这都不好说。
同时，王海生认为，目前，中国最好的光伏公司都在海外上市了，而国内实际上并没有真正的龙头企业，所以国内对于光伏制造业板块也没有一个公有的定价体系，如果这些主流厂商回归的话，估值是向上还是向下，也具有不确定性。
萧函也提醒，现在从美国退市，是否为好时机还需思考，一方面我国将实行注册制，利好上市企业发展；但另一方面我国目前股市低迷，投资较弱。
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