政府补贴能否刺激光伏企业研发投资？

上市公司财务报表中公布的政府补助中包括政府给企业的技改补助、专利补助、科技经费、贴息补助、税收返还、各种扶持基金和专项基金等。从表1中可以看出光伏 行业的上市公司补贴的覆盖面很高，从2007年的93.6%上升至2011年的100%，从2009年开始，在样本中所有的上市公司都受到了政府的补贴。

此外，政府补贴占公司的利润总额的比例的基本趋势是逐年增加的，从2007年的3.69%增加至2011年的43.40%，政府补贴构成了企业利润的一个不可忽视的部分，说明企业的利润严重依赖于政府的补贴，企业的盈利能力比较差。这主要是由于那两年国内光伏行业产能迅速增加，而国内的需求较少，只能依赖出口，为了处理过剩的产能，各光伏企业之间竞争激烈，价格被压得非常低，虽然每年的销售量在增加，但是每单位产品的利润非常低，甚至出现亏损。

此外，美国和欧盟相继对中国出口的太阳能面板征收反倾销、反补贴税，使得光伏产品的外国外市场的需求大幅下降，而国内市场的需求没有发展起来，光伏企业的产品大量滞销，造成光伏企业大量的债务违约，企业生存艰难，只能求助于政府给予补贴，这使得企业对政府的补贴产生很大的依赖。

表1 太阳能光伏行业上市公司补贴收入覆盖面分析

图1左侧显示的是2007-2011年样本企业加总的总补贴金额和加总的研发补贴的金额以及非研发补贴的金额和加总的研发支出，从图中可以看出总补贴、非研发类的补贴和研发补贴的金额每年都在增加，非研发补贴与总补贴有相同的变化趋势，而研发补贴的增长相对于总补贴和非研发补贴来说，其变化比较平稳。

总的研发支出在2008年出现了下降，2008年样本企业总的研发支出下降到26684.19万元，之后又慢慢上升，虽然研发支出在增加，但是从整个行业来看，研发的强度（以研发支出主营业务收入来衡量）并不高，2007-2011年整个行业的研发强度分别为0.85%、0.28%、0.83%、1.05%、1.32%，研发强度的基本趋势是上升的，但是2008年的研发强度出现了很大的下降.

从数据上来看，2008年与2007年的主营业务收入相比增长了18.6%，但是2008年的研发支出从2007年的67102.42万元下降至2008年的26684.19万元，下降了60.2%，所以2008年研发强度的下降主要是由于2008年研发支出的下降造成的，总的研发支出下降的原因可能是2008年爆发的金融危机使得企业对市场的前景并不看好，不敢在研发方面投入太多的资金，削减了公司的研发支出。

2011年光伏企业频繁受到欧盟和美国的双反调查，它们对中国出口的光伏产品征收反倾销税和反补贴税，企业的销售出现问题，一些企业处于破产的边缘。而政府出于就业等各种考虑对这些上市公司进行救助，大部分的补贴被用来偿还债务和支付利息，因此研发支出并没有同比例地增加，虽然每年样本企业的数量都在变动，但从图1左侧和右侧的对比中可以看出，平均意义上的政府补贴与企业的研发支出都与总的补贴和研发支出有相同的变化趋势和变化规律。

三、计量模型与实证分析结果

企业的研发投资决策会受多种因素的影响，企业的产权性质会影响研发投入，产权性质不同的企业会面临不同的激励、约束以及风险，这进而会影响企业对研发活动的投资。企业规模的大小也会影响企业的研发决策，Schum peter认为大企业相对于小企业而言在规模经济、风险分担以及融资渠道等方面有更多的优势，因而比小企业有更强的创新能力，并且他还认为企业的研发活动需要持续的利润来支持，因此具有垄断地位的企业在创新方面的能力更强。

另外，企业进行研发决策时会考虑政府的研发补贴政策，政府对研发活动的直接补贴减弱了企业面临的融资约束，如果企业的研发活动在面临现金流的约束时，原有的研发计划就可能被搁置。企业的无形资产存量也会对企业的研发决策产生影响，企业积累的无形资产越多，企业的研发的基础越好，则企业可能会倾向于研发投资。

公司的股东和债权人具有不同的研发投资倾向，股东可以享受由于研发带来的收益，而企业的债权人仅仅按照事先的约定还本付息，因此无法分享由于研发而带来的收益，债权人对于企业贷款的使用用途常常附带了许多限制性的条款，以避免贷款资金被用于企业的研发投资，企业的资产负债率会影响企业的研发投资。

综上考虑，为了研究政府的研发补贴对企业研发投资的影响，现从两个方面对政府研发补贴政策进行研究：一个方面是研究政府的研发补贴对企业参与研发概率的影响；另一个方面是研发补贴对企业研发支出大小的影响。参考已有的文献，设立如下模型来检验政府对企业研发投资的补贴政策对企业研发投资行为的影响。