2、资产证券化：光伏电站融资主流趋势
其次，我们再看资产证券化。业内普遍认为资产证券化是未来光伏电站融资的主流趋势。这主要是由于资产证券化融资对企业主体资质的要求可以相对低，即使资信不高的企业只要有优良资产及其带来的稳定现金流，就可以设计资产证券化产品。如果资产资信评级高，则融资成本则可能接近甚至低于同期银行贷款利率。融资期限可以根据证券化资产及其收益状况、融资方意向而定，可以为投资者提供类固定收益类投资品种，并在基础资产上进行产品创新，设计分级产品，满足不同风险偏好的投资者需求。分布式光伏电站在产生稳定现金流后能够证明自身资产价值，电站资产的证券化有望大规模推广。
3、PPP：分布式光伏项目融资方式中的潜力股
此外，政府与社会资本合作（Public-Private Partnership，简称PPP）也不失为可以尝试的融资模式。作为政府与社会资本为提供公共产品建立合作关系的模式，PPP被视为化解地方政府债风险、减轻财政压力的重要手段。近期财政部组织对全国多省份的数十个PPP示范项目进行了初筛并进行了初步确认。示范项目选取的初步标准是项目的价格调整机制灵活、市场化程度较高、投资规模较大、长期合同关系清楚、具有长期稳定需求，对应的项目范围包括市政供水、供暖、供气，医疗和养老服务设施，以及污水处理、保障房、轨道交通等。
PPP模式一般采用项目融资模式，还款来源是项目自身未来现金流及形成的资产，并根据未来现金流的风险、权益债务比率而改变，出资人包括社会资本、银行等。而传统的公司融资模式，则依赖项目的投资者或发起人的资信及资产。我们认为，分布式光伏发电项目兼具市政设施项目投资规模大、合同长期关系清晰、有长期稳定需求，以及还款来源出自项目自身未来现金流等特点，也非常适合以PPP的模式进行融资。
国内外成功案例
事实上，类似的融资创新已在国外生根发芽，并已经发展成为较为成熟的模式。
以众筹为例，就先后有美国的马赛克（Mosaic）和Sunfunder，以及英国的Abundance Generation等公司推出光伏众筹平台或以众筹模式推广清洁电力。
美国的马赛克（Mosaic）公司于2010年推出了美国领先的光伏众筹平台。马赛克公司的经营模式是，将经过严格筛选，把附有财产险的已签署电力销售合同或租赁合同，配合提供项目装机、预测年发电量、贷款人、贷款年限和利率等信息，通过网络众筹平台向基础门槛为25美元的投资者展开众筹，回报率在4-6%。
马赛克公司在美国的光伏电站众筹相当于有保险合同和开发商承诺作为增信的债权融资，其与电站开发商的合作方式、电站的选择和融资结构的设计对于在中国进行光伏电站众筹都很有参考意义。但由于中国和美国在金融环境上的差异，即便进行相似的增信，目前国内的光伏电站众筹预计也难以做到像马赛克公司这样低的融资成本和接近10年的长期限。不过，由于中国境内目前针对债权众筹的监管政策还在出台和完善之中，融资项目的报备流程及对投资人的要求预计会明显少于美国市场，因此，相比马赛克公司在经营模式和投资人方面受到的限制，在中国市场尝试进行光伏债权众筹可能有更大的空间。
在英国，Abundance Generation也是一家可再生能源众筹平台，Abundance Generation和马赛克公司在项目选择和融资结构方面的情况类似，但由于Abundance Generation设计了更为多样的债权类型，如果以它为参照对象，预期在中国可能会有更为广泛的投资者受众群体。
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