未来光伏电站的金融属性会越来越强将会激发各种商业模式和融资模式的创新

发表于：2015-03-03 00:00:00 来源：世纪新能源网作者：杨晓春、刘琦媛

四、国内光伏融资市场有待创新，民营企业增值性高

（一）国内光伏行业各层级融资发展格局

分析国内市场可以看出，太阳能光伏市场主要分为上游制造和下游电站开发运营两个环节，下游电站开发运营环节的参与主体有三类：

第一类是以传统电力行业的发电集团为主导的国家队，包括“五大四小”发电集团（华能集团、大唐集团、华电集团、国电集团、中国电力投资集团、国投电力、国华电力、华润电力、中广核）以及中国节能环保集团、三峡新能源、航天机电等等；第二类是有着低成本融资通道和强大项目开发能力的国企和民营企业，包括保利协鑫、信义集团、正泰集团、顺风光电、振发新能源、陕西有色集团、浙江精工钢构、新奥集团等等；

第三类是借助项目开发带动产品销售和收入增长的民营企业，包括中利科技、海润光伏、爱康科技、晶科能源、阳光电源、天合光能、晶澳太阳能、特变电工等等，第三类企业在现金流充裕时候也会考虑长期持有电站做运营管理。

中短期来看，在融资环节，第一类传统发电企业良好的主营业务利润水平，较高的银行贷款资质，较高的银行信用等级，使得发电企业可以在申请信贷支持环节得到商业银行和政策性银行的大力支持。从长期来看，发电集团通过资产证券化可以在保证安全性和不降低信用等级的前提下，解决发展过程中可能出现的资金瓶颈问题，并进一步改善其融资结构。

第二类的国企和民营企业在下游市场上可以和发电集团并驾齐驱。这类企业的主营业务通常是资金密集型，而且主营业务可以带来稳定的现金收入，拥有良好的银行贷款资质和良好的银行信用等级，因此可以在申请信贷支持环节得到商业银行和政策性银行的支持。从长期来看，这类国企和民营企业的主营业务已经进入成熟期，盈利成长空间有限，因而选择光伏电站运营环节作为盈利的新增长点，因此必须充分借力资本市场，通过分拆下游业务上市等方式，提升资本市场的信心，同时开展资产证券化业务，解决发展过程中可能出现的资金需求。

第三类民营企业在下游市场上最为灵活，对于前面提到的各种资产证券化模式创新也最为积极。我们判断商业模式的创新在第三类企业中最容易出现，资产证券化的接受程度最高，未来存在业绩超预期增长的可能性。

责任编辑：solar_robot

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