整体而言，我们预计后期欧洲市场光伏装机将趋于平稳，2014、2015、2016年光伏装机分别为10、10.5、11GW，分别同比增长0%、5%。
回归公司，断周期之投资：有分化，有弹性，拥龙头
前面，我们从“历史、现在、未来”三个时间维度，对光伏新周期进行了讨论与分析，最后回归到投资上面。
根据前面对需求的判断以及我们对供给的统计，我们认为整体上，目前全球光伏依然处于供需偏松的局面，主要产业链环节多晶硅、硅片、电池、组件等均存在一定程度的产能过剩。不过，伴随需求增长，一线企业，尤其是龙头企业产能出现相对偏紧的局面。
我们认为，在行业供需弱平衡下，光伏行业内企业将整体呈现“有分化、有弹性”的格局，具有品牌与成本优势的龙头企业将更有盈利弹性与增长空间，因此制造业的投资也必然是落在“拥龙头”上面。
有分化：企业出货量与盈利能力出现分化
目前，从组件企业盈利与出货量来看，不同企业之间已经出现明显的分化。
首先出货量方面，伴随本次复苏，天合、晶科、晶澳、阿特斯出货量增长幅度明显，而英利、韩华、昱辉、中电的增长幅度相对较小。
盈利方面，与出货量相同，出货量增长较快的晶科、阿特斯、晶澳、天合等率先实现盈利，具有成本优势的晶科，电站业务的阿特斯盈利水平相对较高。而英利、韩华、中电盈利改善明显滞后，而采用代工的轻资产模式的昱辉在今年2季度同样实现盈利。
有弹性：品牌与成本等决定企业盈利弹性
在行业供需弱平衡的格局下，盈利的弹性主要来自品牌、成本、结构（产品、区域）、短期供需冲击等等，具有品牌与成本优势的龙头企业更容易受益。
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