爱康科技（002610.SZ）/10.69元制造转向运营，融资模式不断创新
独到见解
爱康科技在电站运营领域的优势在于融资创新，公司通过融资租赁模式开辟了我国光伏电站融资的新模式，未来融资方面的创新有利于支持公司快速拓展电站运营业务。公司在分布式光伏领域拥有一定的客户资源，与中外运长江就屋顶电站开发和综合物流服务等方面的合作达成战略合作框架协议，双方协议未来三年内在中外运长江及下属企业符合条件的仓库屋顶（约30万平米）等进行分布式电站建设合作。
投资要点
1.融资模式创新有利于支持电站运营业务快速扩张。公司多次获得国开行贷款，以较低的资金成本进入光伏电站运营领域，在民营企业中融资优势可见一斑。公司2014年1月公告，子公司青海蓓翔拟以售后回租的方式，将其持有的65MW太阳能电站整体发电资产出售给福能租赁，福能租赁再将该资产返租给青海蓓翔运营。融资金额8650万元，租赁期限48个月，租赁年利率为8%。公司通过融资租赁的模式再次提高财务杠杆，有助于提高资金的使用效率
。2.传统业务回暖，分布式光伏项目开拓迅速。爱康科技传统业务为太阳能电池边框、太阳能安装支架、EVA胶膜等多种光伏系统配件，随着2013年以来国内光伏市场的爆发，传统业务盈利能力出现明显的复苏。分布式光伏领域，公司2013年在张家港地区累计建设12.93MW分布式电站项目，并拟增发10亿元用于投资80MW分布式光伏电站项目。公司与中外运长江进行分布式光伏电站项目的合作，具备较强的业务拓展能力。
风险提示
电站运营业务拓展低于预期，融资进入低于预期。
>
>
