中天科技（600522.SH）/13.07元电缆龙头进入分布式光伏领域
独到见解
公司通过分布式光伏发电示范区项目切入光伏电站领域，未来五年计划装机容量1.2GW，其中分布式项目约800MW。公司凭借南通的区域优势进入分布式光伏领域，未来有望向全国拓展，进而带动公司的光伏背板业务发展。
投资要点
1.分布式光伏业务依托示范区项目向全国拓展。公司获得第一批18个分布式光伏示范区项目中的江苏南通经济技术开发区项目，预计2014年有60-80MW分布式电站并网。公司通过示范区项目逐步进入光伏电站运营领域，预计明年完成150MW装机，未来五年规划装机1.2GW，其中分布式800MW。公司拥有1500万平米光伏背板产能，产值约4.5亿，其光伏电站业务的拓展有利于带动背板业务的销售，具有较强的协同效应。
2.海缆市场龙头有望迎来高增长。海缆目前是蓝海市场，海上风能、海上石油等项目对海缆的需求不断上升。公司在海蓝市场为国内龙头，市占率高达60%。公司作为国内军工海光缆的唯一提供方，有望充分享受军工光缆这一蓝海市场。我们预计2014年下半年有望推出海上风电补贴政策，我国海上风电将迎来发展元年，公司的海缆产品独家中标龙源海上风电项目，海上电缆全国市占率约40%-50%市占率，充分受益于未来我国海上风电场的快速发展。
3.光棒产能释放抵消光纤光缆价格下降带来的影响。公司光纤光缆业务在移动招标中价格有所下滑，光纤光缆市场产能供过于求决定了价格下行趋势不变。公司通过光棒产能的不断释放，有望维持光纤光缆产品的毛利率水平，冲抵光纤光缆价格下降带来的影响。
风险提示
光纤光缆价格下滑超预期；分布式电站项目建设低于预期。
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